生猪周报：供需趋平衡 现货偏震荡

观点小结

• 生猪短期观点周度评级：震荡
• 供需趋平衡，现货偏震荡
• 核心观点：
  • 供应：本周样本养殖企业商品猪出栏均重小幅增加，标肥价差小幅走阔，大猪占比持续增加。今年以来生猪期货近远月价差居高不下，期限结构几乎处于水平状态，反映出当前市场对供需关系的均衡预期。3月份官方母猪存栏4039万头，同比增加1.2%，环比下降1%，去年5月以来母猪产能延续增加，推导理论出栏在今年二季度或延续偏大格局。
  • 需求：本周屠宰订单小幅增加，屠宰利润小幅下降，鲜效率持续下降，冻品库存小幅回升处于近4年历史同期低位。近期二育逢低进场意愿加强，冻品库存也出现明显回升，使得二季度猪价或存短期支撑。
  • 利润：自繁自养养殖利润处于盈亏平衡附近，猪粮比价明显高于近4年同期平均水平。
  • 价量分析：
    • 生猪基差窄幅波动，期货处于小幅贴水状态，往下空间受限。
    • 生猪期货近远期价差小幅走高，处于历史同期偏高水平。
    • 期货主力合约机构净空持仓处于震荡状态。
  • 策略建议：基于生猪基本面周期判断，2025年生猪养殖行业或将进入压力周期，价格长期仍将面临下行压力。但短期来看，疫病扰动与养殖情绪提振，使得二季度猪价或存短期支撑。操作上，暂观望。

关键数据

• 能繁母猪存栏：4039万头（3月），同比增加1.2%，环比下降1%。
• 生猪出栏均重：小幅增加。
• 标肥价差：小幅走阔。
• 屠宰开工率：小幅增加。
• 屠宰利润：小幅下降。
• 冻品库存：小幅回升，处于近4年历史同期低位。
• 猪粮比价：明显高于近4年同期平均水平。

研究结论

• 短期猪价或存短期支撑，但长期仍面临下行压力。
• 操作上建议暂观望。