嘉必优机构调研纪要

- **并购进度**：公司拟收购上海欧易生物医学科技有限公司63.2134%股权，发行股份及支付现金方式进行，已于2025年3月20日向上海证券交易所提交申请，目前处于审核中。
- **国际市场拓展**：帝斯曼专利到期后，公司以第二供应商角色切入国际市场，主要动力包括降低供应链风险、具备婴配领域专业优势、符合国际标准的生产基地和质量管理体系、高效的国际化运营团队及客户服务体系。目前欧洲和澳洲核心大客户合作稳定，美赞臣、雅培、菲仕兰等国际大客户开发持续推进。
- **宠物营养领域布局**：基于脂肪酸平衡理论，公司开展宠物营养系列产品应用解决方案设计和研发，与参股公司全硕合作覆盖宠物食品全品类，通过线上线下渠道加速市场抢占。
- **头部客户订单增长**：新国标推动婴配奶粉市场向头部企业集中，公司产品市场份额稳步提升。与飞鹤、伊利、雀巢、达能等头部客户保持稳定合作，订单以年签形式稳定需求预期。
- **新国标影响**：下游客户已完成新老国标切换，老国标库存消化基本完成。新国标带来的市场容量变化、新生人口回暖需求等因素，使核心大客户贡献持续增加。
- **产能情况**：发酵产能全部在葛店工厂，利用率较高，未来将适时增加发酵罐。粉剂产能由葛店和江夏工厂供应，核心客户验厂工作已开展，部分已完成转产，产能利用率持续提高。
- **化妆品领域布局**：公司以合成生物学等技术为核心，服务美妆客户。SA产品具有抗皱、抗氧化等功能，DHA和EPA产品能引导皮肤自我修复。已储备生物基甘氨酸、细菌纤维素等多款功能性原料，并与国内外知名化妆品品牌客户达成合作。