嘉必优机构调研纪要

嘉必优生物技术(武汉)股份有限公司是一家专注于多不饱和脂肪酸ARA、藻油DHA及SA、发酵来源β-胡萝卜素等多个生物合成营养素产品的研发、生产与销售的企业，成立于2000年，总部位于武汉。公司以技术创新为核心驱动力，聚焦营养与健康领域，致力于成为具有全球竞争力的科技创新型生物技术企业。

1. HMOs产品市场预期
   HMOs作为合成生物学标志性产物，全球产业热点。国家卫健委已批准其作为婴配奶粉新原料添加，2’-FL和LNnT添加量分别为0.7-2.4g/L、0.2-0.6g/L，市场容量较大。公司通过合成生物学技术可开发更复杂HMOs，模拟母乳营养，逐步建立差异化优势。未来HMOs将拓展至成人营养品、功能性食品、益生菌补充剂等领域。

2. 化妆品业务发展规划
   化妆品行业向生物活性成分转型，公司已搭建完整技术体系。通过人工智能、合成生物学等技术强化研发，开发多品类产品，并储备创新原料。公司通过多组学技术开展功效机理研究，为客户提供完整解决方案，增强合作黏性。

3. 2025年利润增速原因
   2025年前三季度营收同比增长10.56%，净利润同比增长54.18%。核心原因包括：新国标实施和国际市场开拓推动需求上升，产能利用率提升及生产工艺优化降本增效。

4. DHA市场进展
   DHA市场快速发展，应用场景拓展至大健康、动物营养、美妆个护等领域。藻油DHA因海洋污染和ESG要求替代鱼油DHA，公司藻油DHA需求稳步提升。

5. 毛利率提升空间
   毛利率受成本、客户结构等因素影响。公司通过菌种迭代、工艺优化（连续发酵、柔性发酵等）降低成本，提高产能利用率。

6. 新兴产品商业化进展
   燕窝酸产品在皮肤功能研究取得进展，与麦吉丽等公司合作加速商业化。HMOs已获国家卫健委批准作为婴配奶粉原料，未来适用范围将扩大至调制乳、干酪等品类。

7. 生物医药领域拓展方向
   SA产品作为抗病毒药物原料已销售，ARA产品在增强疫苗免疫应答中的作用被证实。公司未来将基于合成生物技术平台探索生物医药领域应用。

8. 应对竞争与单价下行压力
   国内市场客户集中度上升，核心产品竞争不再单一价格竞争，公司份额逐步提升。国际市场通过客户响应、供应链稳定等优势取得信赖。公司通过八大合成生物技术平台持续技术创新，巩固市场地位。

9. “一主两翼”业务拓展成效
   宠物营养领域以“技术研发+品牌营销+供应链管理”策略发展，完成27个脂肪酸系列宠物食品新品上市，成功导入山东乖宝等头部企业。美妆个护领域依托合成生物学等技术研发布局新产品，与广东康容等企业开展战略合作。

10. 生物医药赛道布局
    公司基于合成生物技术覆盖生物制造、小分子医药中间体等领域。SA产品已与客户开展稳定合作，ARA产品在生物医药领域应用前景广阔。并购重组将基于战略需求适时推进。

11. 股价维护计划
    公司坚持稳健经营，提升盈利能力与治理水平。已连续6年稳定实施现金分红，累计分红超2.42亿元。完成首期股份回购，第二期回购计划持续实施中。公司将加强资本市场沟通交流，增强市场信心。