嘉必优机构调研纪要

- **并购进度**：公司拟收购上海欧易生物医学科技有限公司63.2134%股权，发行股份及支付现金方式进行，已于2025年3月20日向上海证券交易所提交申请，目前处于审核中。
- **国际市场拓展**：帝斯曼专利到期后，公司以第二供应商角色切入国际市场，客户更换动力源于供应链风险规避及公司具备婴配领域专业优势、高质量管理体系和高效国际化运营团队。目前欧洲和澳洲核心大客户合作稳定，美赞臣、雅培、菲仕兰等国际大客户开发持续推进。
- **宠物营养领域布局**：基于脂肪酸平衡理论，公司开展宠物营养系列产品应用解决方案设计和研发，与参股公司全硕合作覆盖宠物食品全线品类，通过线上线下渠道加速市场抢占。
- **头部客户订单增长**：新国标推动婴配奶粉市场向头部企业集中，公司产品市场份额稳步提升。与飞鹤、伊利等头部客户保持稳定合作，订单以年签形式稳定需求预期。
- **新国标影响**：下游客户已完成新老国标切换，新国标带来的市场容量变化、新生人口回暖需求等因素使核心大客户贡献持续增加。
- **产能情况**：发酵产能全部在葛店工厂，目前利用率较高；粉剂产能由葛店和江夏工厂供应，部分核心客户已完成转产，产能利用率持续提高。
- **化妆品领域布局**：公司以合成生物学等技术服务美妆客户，SA产品具有抗皱、抗氧化等功能，DHA和EPA产品能引导皮肤自我修复。已与国内外知名化妆品品牌客户达成合作，持续研发新产品。