供需宽松格局延续，短期延续震荡行情

供需宽松格局延续 短期延续震荡行情 2025/5/18 1行情回顾2尿素基本面3后市展望 目录CONTENTS 行情回顾 第一部分 1.1尿素期货主力合约走势（日线） 1.2尿素期货持仓量及成交量情况 截至5月16日，尿素期货合约持仓量为29.89万手，环比5月9日下降10.13%，成交量为20.31万手，环比5月9日下降65.70%，市场情绪有所降温。 1.3尿素期货基差情况 截至5月16日，山东尿素小颗粒基差为53元/吨，环比5月9日上升26元/吨。 尿素基本面 第二部分 2.1供给端：尿素开工率环比上升 本周尿素开工率87.5%，环比上涨0.13%，同比上涨11.37%，仍居于近五年高位。 2.2供给端：尿素装置周度检修损失量 本周尿素装置周度检修损失量为14.13万吨，环比上升0.48%，同比下降3.04%。 2.3供给端：煤头及气头尿素周度产量情况 根据卓创资讯数据，5月15日，煤头尿素周度产量为114万吨，环比下降1.72%；管道化肥用气制尿素周度产量为29万吨，环比上升7.41%。供应格局仍然宽松。 2.4需求端：复合肥企业开工率情况 据卓创资讯，本周复合肥企业产能运行率33.8%，较上期下降0.54%，同比下降11.87%。 2.5需求端：三聚氰胺开工率情况 本周中国三聚氰胺企业平均开工负荷率为69.95%，环比下降2.64%，同比下降0.45%，原料尿素采购较为理性。 2.6库存端：企业库存较为稳定 5月15日，尿素企业库存为66.3万吨，环比下降17.43%；5月16日，港口库存为16.8万吨，环比上升41.18。 2.7成本端：尿素生产成本 目前天然气制尿素成本为1971元/吨，固定床成本为1984元/吨，气流床工艺成本为1492元/吨。 2.8成本端：尿素生产毛利 目前，固定床工艺尿素生产毛利为-104元/吨，环比5月9日减少20元/吨；气流床工艺尿素生产毛利为333元/吨，环比5月9日上升28元/吨；天然气制工艺尿素生产毛利为-91元/吨，环比5月9日持平。 2.9成本端：无烟煤价格 目前，山西阳泉无烟末煤汇总价格为650元/吨，环比5月9日持平；山西晋城无烟洗小块汇总价格为1000元/吨，环比5月9日持平。市场煤供应整体延续充裕格局，煤价保持稳定，末煤仍延续弱势。 2.10成本端：合成氨价格 目前，山东合成氨日度市场低端价为2170元/吨，环比5月9日持平。下游对涨价接受度不高，市场成交重心继续下移。 2.11尿素供需平衡表 后市展望 3.尿素市场展望 Ø供给端：在保供政策与技改推动下，尿素生产维持高负荷。本周开工率仍处近五年高位，虽装置周度检修损失量环比略升，但5月15日煤头尿素周度产量环比小降、管道化肥用气制尿素周度产量环比上升。下周部分检修装置计划恢复，预计日产量小幅增加，日产维持20万吨以上，供应格局宽松。 Ø需求端：农业板块提供刚性需求支撑，但工业端表现疲软。本周复合肥企业与三聚氰胺企业产能运行率均有下降，原料尿素采购理性，需求跟进基本平稳。 Ø库存端：企业库存环比下降，港口库存环比上升。集港订单或逐步推进使港口库存增加；企业待发充足，短期库存基本稳定。 Ø技术面：尿素期货主力合约在1900元/吨压力位附近震荡。 Ø操作建议：鉴于市场供应宽松格局未改，技术面受1900元/吨左右压力位压制，建议以高抛低吸的震荡思路操作。 重要免责声明 本研究报告由国信期货撰写，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但 不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。 感谢观赏 •国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号•分析师：贺维•从业资格号：F3071451•投资咨询号：Z0011679•电话：0755-23510000-301706•邮箱：15098@guosen.com.cn •分析师助理：翟正国•从业资格号：F03132670•电话：021-55007766-305065•邮箱：15857@guosen.com.cn