- 核心逻辑: 短期烧碱市场扰动较多,中期供需预期偏弱。氧化铝价格上涨带动烧碱需求增加,但氧化铝增产可能导致过剩,持续性存疑。几内亚铝土矿供应问题也影响氧化铝开工,进而影响烧碱需求。非铝需求在5-6月处于淡季。供应端,新增产能预期投放,当前烧碱开工处于高位,利润下碱厂检修意愿不足。山东氧化铝大厂液碱送货量低,短期建议观望,中线维持逢高沽空判断。
- 氧化铝: 国内氧化铝运行产能窄幅波动,南北地区产能变化不同,开工率78.4%。减产部分暂无新进展,几内亚铝土矿供应问题引发担忧。新增产能逐步兑现,2025年合计1130万吨。
- 非铝需求: 中美关税下降利好纺织服装行业,5-6月非铝处于需求淡季。江浙地区印染开机率环比回升,但整体订单量不饱和,市场对后续走势存在分歧。
- 烧碱库存: 32%碱库存不高,但环比累库。50%碱支撑有限,与32%碱价差走弱。
- 烧碱开工: 开工同比高位,当前利润下检修意愿不足。
- 烧碱价格: 短期扰动较多,建议观望。中线逢高沽空。
- 关键数据: 氧化铝开工率78.4%,烧碱开工率82.6%,32%碱库存41.59万吨,50%碱库存不高。
- 研究结论: 短期建议观望,中线逢高沽空。