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【烧碱周报】短期现货存支撑，中期供需预期偏空

2025-05-25 周琴银河期货邵泽

核心逻辑：短期烧碱现货价格下跌概率不大，盘面偏震荡，6-9月差偏正套行情。山东氧化铝大厂液碱送货量回升，采购价与市场价差收窄，继续上调价格动力不足，但魏桥目前库存低位，对其价格存在较强支撑，后期主要看其4线灌槽和再库存情况。氧化铝价格上涨利润修复，氧化铝装置存复产预期，但若复产增多氧化铝可能重回跌势，复产或不具备持续性。5月烧碱检修装置较多，6月全国烧碱检修损失预估环比有所下降，但山东驱动检修仍旧偏多，对价格存支撑。近月正基差，且暂无仓单。09合约预期偏弱，烧碱中期方向偏空，时间点可能在七八月份，但盘面也存在较大的抢跑可能，核心逻辑在于：随着大部分氧化铝新装置投产及补库存结束，届时需求端预计没有大的需求增量，尤其是魏桥和文丰投产之后。烧碱新装置存投产预期，青岛海湾、甘肃耀望、天津渤化、东南电化计划6-7月投产，当前的氯碱综合利润不足以驱动烧碱装置大量减产。
关键数据：
- 魏桥液碱采购价：800元/吨，市场价820元/吨，价差0元/吨，送货量11532吨。
- 全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存：40.09万吨，环比下滑-3.59%。
- 中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率：84.1%，较上周环比+1.5%。
- 山东50%碱产量：高位水平，32%碱产量下降，50%碱与32%碱价差走弱。
- 氧化铝周度开工：79.4%，运行产能8800万吨，较上周增115万吨。
- 未来三周氧化铝运行产能：预计自8800万吨向9200万吨逐渐攀升。
- 2025年海外预估氧化铝新增产能投放：450万吨，印尼300万吨、印度150万吨。
- 烧碱月度出口：1月33万吨，2月33.8万吨，3月29万吨，4月39.1万吨，环比增加34.6%，同比增加159%。
- 山东烧碱利润：-5000元/吨至3500元/吨。
研究结论：
- 短期烧碱现货价格下跌概率不大，盘面偏震荡。
- 中期烧碱方向偏空，时间点可能在七八月份，但盘面也存在较大的抢跑可能。
- 以逢高沽空为主，套利和期权暂时观望。