聚酯周报：PTA：外围扰动较多，PTA短期延续弱势格局 MEG：中期供需格局向好，关注低接机会

正信期货聚酯周报20250317 作者：赵婷投资咨询编号：Z0016344Email:zhaot@zxqh.netTel：027-68851659 审核：王艳红投资咨询编号：Z0010675 内容要点 成本端：美国加征关税及地缘局势存在不确定性，国际油价波动加剧。PX方面，3月份开始，PX迎来检修季，远期有支撑，但近期国际油价拖累明显，预计PX-石脑油价差有小幅修复预期。 供应端：PTA：本周海南逸盛已经重启，下周PTA装置变化不大，产量窄幅波动。乙二醇：国产开工率维持在相对高位，进口货到货正常，供应略有压力。 需求端：聚酯端下周装置存检修预期，如逸盛大化，预计下周聚酯产量小幅下滑。订单方面，市场当季面料按需排单，外贸新单询货虽有回暖，但整体大单数量较为有限，春夏订单启动迟缓，受加征关税问题影响，近期外贸新单零。后市来看，织造行业开工率预计大致维稳。 策略：PTA：美国加征关税及地缘局势存在不确定性，国际油价波动加剧。供需端无新的变化，供需平衡表持续去库，但外围宏观环境不确定性较多，持续下挫后商品情绪有望回暖，预期短期PTA或将修复性反弹，高度受限，关注原油波动。乙二醇：乙二醇成本下降，国产开工率维持在相对高位，进口货到货正常，供应略有压力，终端纺织服装预期并不乐观，聚酯开工负荷提升空间有限。乙二醇供需延续弱势格局，但目前累积跌幅较大，预计短期有超跌反弹预期，但幅度有限，关注原油波动。 重点关注：贸易争端、原油煤炭等能源价格、消息面变化。 产业链周度重要数据 1 产业链上游分析 2 PTA基本面分析 3 MEG基本面分析 产业链下游需求端分析 4 5 聚酯产业链基本面总结 1产业链上游分析 1.1行情回顾——成本及供需暂无明显利好，PX延续弱势格局 美国加征关税及地缘局势存在不确定性，国际油价波动加剧。成本偏弱，PX现货较多，PX绝对价格先跌后涨。 截至3月14日，亚洲PX收盘价在838美元/吨CFR中国，环比3月7日上涨4美元/吨。 1产业链上游分析 1.2PX装置暂无明显变动，供应小幅波动 PX周均产能利用率91.41%，环比上周-0.33%。九江石化负荷降低到9成。 3月，中海油惠州检修推迟，关注九江、浙石化检修落地情况，检修兑现下PX供应呈缩量预期。 1产业链上游分析 1.3供需变化不大，PX-石脑油价差窄幅波动 截止3月14日，PX-石脑油价差收于199.3美元/吨，较3月7日下降15.46美元/吨。 成本支撑欠佳，3月多套PX装置检修推迟，下游需求支撑一般，PX供需未有明显变化，预计3月PX-石脑油价差调整不大，关注装置检修落地动态。 2PTA基本面分析 2.1行情回顾——外围扰动较大，PTA延续成本主导行情 国际油价持续走低，商品情绪低迷，受加征关税问题影响，春夏订单启动迟缓，聚酯下游采购积极性不高，在成本端拖累及需求端表现低迷等因素制约下，PTA现货价格重心下滑。 截止3月14日，PTA现货价格4775元/吨，现货基差2505-24。 2PTA基本面分析 2.2前期检修装置重启，PTA产能利用率窄幅提升 PTA周均产能利用率至76.98%，环比+0.02%，同比-5.58%，前期检修装置海南逸盛重启，其余装置无新的变化。 3月，恒力石化3#、仪征化纤、海伦石化、逸盛大化2#计划检修，逸盛海南、恒力惠州计划重启，关注待检装置修落地，3月国内PTA产能利用率存下降预期。 2PTA基本面分析 2.3供需转弱预期下，PTA加工费有压缩预期 国际油价波动加剧，受此影响原料PX振幅加大，PTA前期检修装置有重启预期，供需小幅转弱，下游采购积极性受限，PTA加工费窄幅走低。 PX逐步进入检修季，供需格局改善，但PTA前期检修装置或将重启，供应增量预期下，PTA加工费或将小幅压缩。 2PTA基本面分析 2.4计划检修较多，3月PTA有大幅去库预期 3月，虽终端弱势且持续亏损、累库影响，聚酯负荷持续提升高度受限，但PTA装置检修较多，产业供需去库预期较强。 3MEG基本面分析 3.1供需短期仍弱，乙二醇反弹或将有限 原油表现不佳的影响下，乙二醇连续下跌，周三现货价格跌破4500整数关口后，引发市场强烈看空情绪，一度跌至4450附近价格，其后虽出现一定企稳反弹，但供需预期偏弱，乙二醇短期向上阻力较大。 截止3月14日，张家港乙二醇收盘价格至4505元/吨，华南市场收盘送到价格至4580元/吨。 3MEG基本面分析 3.2部分装置重启下，乙二醇产能利用率窄幅提高 乙二醇总产能利用率66.56%，环比升0.47%，其中一体化装置产能利用率64.45%，环比降0.06%；煤制乙二醇产能利用率68.05%，环比降0.16%。 3月，供应端虽多套装置有春检的计划，但实际兑现多在4-6月份，预计乙二醇实际产量损失不多。 3MEG基本面分析 3.3到港减少下，港口库存表现为去库 截至3月13日，华东主港地区MEG港口库存总量63.32万吨，较3月10日降低2.75万吨，较3月6日降低0.6万吨。本周内天气影响下有短封航，到货有一定延迟。 截至2025年3月19日，国内乙二醇华东总到港量预计在14.29万吨，较上周计划降低1.01万吨，其中张家港6.09；太仓5.4；宁波1.8。 3MEG基本面分析 3.4乙二醇大幅下跌，加工利润下跌 当前各工艺样本利润整体维持亏损状态，国际原油、煤炭价格双跌，成本端走弱使得乙二醇承压下行。 石脑油制乙二醇利润为-119.33美元/吨，较上周跌1.5美元/吨，环比跌1.28%，煤制乙二醇周均利润为-257.2元/吨下降98元/吨，环比下降61.25%。 4产业链下游需求端分析 4.1需求不及预期，聚酯产能利用率继续提升空间有限 聚酯周均产能利用率89.82%，环比涨1.98%，三房巷装置短停，但减产装置提负较多，如荣盛、翔鹭、腾龙、轩达、逸盛等，聚酯产量提升明显。 聚酯端下周装置存检修预期，如逸盛大化，预计下周聚酯产量小幅下滑。 4产业链下游需求端分析 4.2检修装置重启，聚酯产量仍存增加预期 3月，前期检修装置陆续重启，且新装置存投产预期，预计聚酯月度产量将明显增加。 4产业链下游需求端分析 4.3前期检修装置继续重启，聚酯产能利用率提升 涤纶长丝平均产能利用率为94.1%，环比+1.33%，周内部分装置重启，如荣盛、翔鹭、轩达，涤纶长丝周产量较上周小幅增加。 涤纶短纤产能利用率平均值为81.49%，环比增加5.51%。周内江南高纤、厦门翔鹭重启。 纤维级聚酯切片产能利用率85.71%，环比上升0.31%。 4产业链下游需求端分析 4.4终端需求不佳，聚酯产品库存累积 关税扰动明显，订单不及预期，聚酯产品交投气氛清淡，成品库存继续累积。 4产业链下游需求端分析 4.5原料大幅下跌，聚酯产品现金流小幅修复 聚合成本下降，聚酯产品成交重心下移，跌幅小于原料，整体现金流修复。 4产业链下游需求端分析 4.6春夏季订单下达迟缓，织造开工率提升有限 截至3月13日江浙地区化纤织造综合开工率为59.99%，较上期数据持平，终端织造订单天数平均水平为9.48天，较上周上涨0.92天。近期受外围因素影响，原料走势偏弱，近期原料集中备货，但市场信心不足，叠加近期新单增量较往年表现较弱，织造厂商多出库为主。 5聚酯产业链基本面总结 成本端：美国加征关税及地缘局势存在不确定性，国际油价波动加剧。成本偏弱，PX现货较多，PX绝对价格先跌后涨。 供应端：PTA：PTA周均产能利用率至76.98%，环比+0.02%，同比-5.58%，前期检修装置海南逸盛重启，其余装置无新的变化。MEG：乙二醇总产能利用率66.56%，环比升0.47%，其中一体化装置产能利用率64.45%，环比降0.06%；煤制乙二醇产能利用率68.05%，环比降0.16%。 需求端：聚酯周均产能利用率89.82%，环比涨1.98%，三房巷装置短停，但重启装置较多，如荣盛、翔鹭、腾龙、轩达、逸盛等，聚酯产量提升明显。截至3月13日江浙地区化纤织造综合开工率为59.99%，较上期数据持平，终端织造订单天数平均水平为9.48天，较上周上涨0.92天。 库存：PTA：集中检修下，PTA产量缩量明显，聚酯行业负荷提升，PTA平衡表延续去库格局。MEG：截至3月13日，华东主港地区MEG港口库存总量63.32万吨，较3月10日降低2.75万吨，较3月6日降低0.6万吨。本周内天气影响下有短封航，到货有一定延迟。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看 公司地址：湖北省武汉市江汉区ICC大厦A座16楼客服热线：400-700-0068公司网站：https://www.zxqh.net