晨会纪要

请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 2/10正文目录1.重点推荐.....................................................................................31.1.经济预期与市场风险偏好，均衡配置下寻找权益低估资产——资产配置周报（2025/05/12-2025/05/16）...............................................................................31.2.证券板块技术条件有所向好，上涨空间大回落空间小——技术分析行业板块简评....................................................................................................................42.财经新闻.....................................................................................63. A股市场评述...............................................................................74.市场数据.....................................................................................9 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN1.重点推荐1.1.经济预期与市场风险偏好，均衡配置下寻找权益低估资产——资产配置周报（2025/05/12-2025/05/16）证券分析师：刘思佳，执业证书编号：S0630516080002；证券分析师：谢建斌，执业证书编号：S0630522020001；证券分析师：王鸿行，执业证书编号：S0630522050001；证券分析师：张季恺，执业证书编号：S0630521110001联系人：陈伟业，cwy@longone.com.cn投资要点全球大类资产回顾。至5月16日当周，全球股市多数收涨，美股表现强于A股；主要商品期货中黄金下跌，原油、铜、铝均收涨；美元指数小幅上涨，日元、欧元贬值，人民币逆势走强。1）权益方面：纳指>标普500 >道指>恒生指数>恒生科技指数>法国CAC40 >英国富时100 >创业板指>德国DAX30 >沪深300指数>上证指数>日经225 >深证成指>科创50。2）原油价格先涨后跌，当周来看小幅反弹，贸易战缓和释放积极信号，美伊可能达成协议，压制油价。3）工业品期货：南华工业品价格指数上涨，炼焦煤、水泥、混凝土皆小幅回落，螺纹钢小幅收涨；高炉开工率环比下跌0.51pct；乘用车日均零售5.22万辆，环比上升25.2%，同比12.00%；BDI上升6.85%。4）国内利率债收益率上行，全周中债1Y国债收益率上行3.14BP至1.45%，10Y国债收益率上行4.42BP收至1.68%。5）穆迪下调美债信用评级，中国3月减持美债，美债利率当周上行，2Y美债收益率当周上行10BP至3.98%，10Y美债收益率上行6BP至4.43%。6）美元指数收于100.98，周上涨0.55%；离岸人民币对美元升值0.42%；日元对美元贬值0.59%。国内权益市场。至5月16日当周，风格方面，金融>周期>消费>成长，日均成交额为12325亿元（前值13242亿元）。申万一级行业中，共有20个行业上涨，11个行业下跌。其中，涨幅靠前的行业为美容护理（+3.08%）、非银金融（+2.49%）、汽车（+2.40%）；跌幅靠前的行业为计算机（-1.26%）、国防军工（-1.18%）、传媒（-0.77%）。经济预期与市场风险偏好，均衡配置下寻找权益低估资产。至5月16日当周，全球风险偏好提升，股市多数上涨；风险资产如美债、黄金等回落。虽然美国4月份PMI显示出增长疲弱和商品价格飙升；但是美国4月CPI同比2.3%，环比0.2%，CPI并没有如同市场预期的因关税落地而抬升，反而呈现温和回落的趋势。5月16日美股收盘后，穆迪评级公司宣布将美国的信用评级从最高级别的Aaa下调至Aa1，加之5月份PMI预览值将出炉，预计新的一周全球资产配置仍在经济预期与市场风险偏好之间平衡。我们认为短期商品、利率、汇率等大类资产多在区间波动，全球资产配置下国内的权益资产仍然占优，长期内需消费改善和科技主线不变，建议逢低布局如石化、化工、有色周期等低估值板块。国内利率与人民币汇率。5月16日当周，在税期临近、政府净融资力度加大，OMO边际转紧影响下，短期资金利率上行。利率债方面，中美贸易谈判结果达到市场最乐观的预期，收益率随避险情绪快速降温而上行，长端上行幅度大于短端。“降准降息”落地叠加关税缓和，Q2稳增长压力边际缓解，货币政策可能进入观察期，意味着利率下行空间或有限。同时，在内需偏弱、外需承压的长期背景下，物价回升仍需要低利率环境支撑，叠加外部约束和汇率约束减轻，货币政策仍有空间，意味着利率上行动力也不强。债市或再度进入震荡。中美关税转向乐观，人民币对美元明显升值。后续影响人民币汇率的多空力量或趋于均衡：一方面，美元由强转弱背景下，全球资金寻找新的避风港，特别是中国企业持有的美元资产吸引力下降后有回流需求，有利于人民币汇率走强；另一方面，Q2关税实际影响继续显现， 3/10请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN4/10请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明外需压力下人民币也存在客观贬值压力；此外，监管层对于汇率的立场依然延续“三个坚决”和“一个保持”，任何方向的单边大幅调整可能都会引起监管层预期纠偏。综合考虑多方面因素，预计人民币汇率在7.20-7.40区间波动。风险提示：周度基金仓位为预估，存在偏差风险；关税政策存在不确定性；特朗普政策不确定性；国内价格走弱的影响等。1.2.证券板块技术条件有所向好，上涨空间大回落空间小——技术分析行业板块简评证券分析师：王洋，执业证书编号：S0630513040002，wangyang@longone.com.cn投资要点核心观点：证券板块指数在近日的震荡盘升中短线技术条件明显修复。短线虽仍处头肩底形态内，尚未突破颈线位，也尚未突破60日均线，仍或因多空争夺而震荡。但指数下方大单资金介入较深，下方支撑位较多，回落空间相对小。而若指数有效突破头肩底颈线位，或相比于2015年5月的前期高点，指数上行空间较大。证券板块经过长时间震荡回落，目前日线技术条件明显修复。证券板块于2024年11月8日的波段高点震荡向下，到2025年4月9日形成近期波段低点，历时100余个交易日，最大跌幅近28%，回落幅度大时间长，回落较充分。在近期波段低点附近有年线支撑、黄金分割0.618支撑，支撑较为有力。波段低点之后，指数震荡盘升，把空头排列的日线短期均线扭转向上，短期趋势明显修复。指数于2025年5月14日大涨，单日涨幅超3.3%，一举上破2024年11月8日与2025年3月14日两个高点形成的下降趋势线，在技术上是对长时间震荡向下形成的下降趋势的一个重要突破举动。指数当日向上突破了60日均线，短期均线多头排列，说明短线成本渐次提高，市场做多情绪正逐渐向上。当日指数量能明显放大，相比前一交易日放了倍量，量能放大充分，大单资金大幅净流入超59.5亿元，金额可观。说明此日指数上涨得到市场的普遍认同。日线MACD呈背离金叉状态，日线指标向好。证券指数短线的技术条件已经明显修复。虽在60日均线及前期下降趋势线附近，仍或因为多空分歧而产生争夺，但若指数有效上破60日均线，指数或由空头市场转为多头市场。指数下方大单资金介入较深，下方支撑位较多，回落空间小。指数在2025年4月9日波段低之后震荡盘升，目前已24个交易日。在此期间，大单资金明显活跃，累计净流入大单资金超120亿元，金额可观。而在此前2025年1月13日到2025年3月14日，指数震荡盘升约40个交易日中，大单资金也较为活跃。单日净流入超8亿元就有10个交易日，累计净流入超300多亿元。而这些大单资金此后并没有较好的获利兑现机会。当相对低位有较多大单资金活跃的时候，或有一定的上涨需求，也是未来震荡盘升的动能。若指数在短线的多空争夺中失利，再度回落整理，从目前的技术条件看，回落空间并不大。首先，指数下方是5日、10日、20日、30日均线呈多头排列，构成短期均线簇支撑。其次，再下方有年线支撑，以及2025年4月9日形成的近期波段低点支撑。从月线看，指数20日均线金叉60月均线，在金叉节点仍有较强支撑。在众多支撑位中，指数目前点位与相对较远的近期波段低点支撑位之间的回落空间不足10%。所以指数下方回落空间并不大。从指数目前所处的技术形态以及前期高点来看，上行的空间较大。从月线看，指数自2015年12月之后，技术形态上是一个较大的头肩底形态。2018年10月形成的低点是“头”，2016年2月的低点与2024年7月的低点分别是“左肩”与“右肩”，2020年7月高点形成颈线位。而这个形态中，头部与颈线位之间超130%的拉升幅度。理论上，头肩底形态之后，若指数有效上破颈线位，将或有一个头部到颈线位的上涨空间。所以指数的上行空间还 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN5/10请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明是相对较大。而相比2015年5月指数形成的前期高点，指数目前所处的点位仍是相对低位，上涨空间也是较大的。头肩底形态内，短期多空斗争仍或产生震荡反复。目前指数刚刚上破的60日均线再度失守，而指数也尚未突破颈线位，仍处在头肩底形态内。短线仍或是多空争夺互有胜负，从而震荡反复。观察中仍需谨慎精确。风险提示：技术分析是对已有的行情进行统计、归纳、分析，是从当前市场量、价、线、形、位多个角度进行多空力量对比，是对稳定条件下的市场情绪进行的判断预估，是对之前的行情运行规律进行的总结、应用。当市场突发较大的政治、经济、军事、自然灾害及其他较大利空时，多空双方猝不及防，市场准备不足，操作情绪易失控，技术分析可能失效。在行情分析中可以参考技术指标，但应用时仍需谨慎。 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN2.财经新闻1.美国主权信用评级遭下调国际信用评级机构穆迪16日宣布，由于美国政府债务和利率支付比例增加，该机构决定将美国主权信用评级从Aaa下调至Aa1，同时将美国主权信用评级展望从“负面”调整为“稳定”。此前，惠誉评级（Fitch Ratings）和标普全球评级（S&P Global Ratings）已将美国评级调至AAA以下，穆迪的这一决定这意味着美国已被三大评级机构全部降级。（信息来源：证券时报）2.日本第一季度实际GDP低于预期日本第一季度实际GDP年化初值环比降0.7%，预期降0.2%，前值升2.2%修正为升2.4%；第一季度实际GDP初值环比降0.2%，为一年来首次负增长，预期降0.1%，前值升0.6%。（信息来源：Wind）3.美国5月密歇根大学消费者信心指数初值50.8，预期53.45月16日，美国密歇根大学公布的数据显示，美国5月密歇根大学消费者信心指数初值50.8，创下史上第二低，预期53.4，4月终值52.2。美国5月密歇根大学现况指数初值57.6，预期59.6，4月终值59.8。美国5月密歇根大学预期指数初值46.5，预期48.0，4月终值47.3。数据还显示，美国5月一年期通胀率预期初值7.3%，为1981年以来最高，预期6.5%，4月终值6.5%。美国5月五至十年期通胀率预期初值4.6%，预期4.4%，4月终值4.4%。（信息来源：Wind）4.美国总统特朗普：将于19日分别与普京和泽连斯基通话央视