《重组办法》修改利好并购，AI Agent 多项产品更新

请务必阅读正文之后的免责条款部分《重组办法》修改利好并购，AI Agent多项产品更新——传媒行业周报2025年20期[table_Authors]陈筱(分析师)杨昊(分析师)李芓漪(分析师)021-38676666021-38676666021-38676666登记编号S0880515040003S0880524020001S0880523080004本报告导读：《重组办法》修改可激活市场并购重组活力，结合今年来政策端鼓励，关注传媒行业并购投资机会；AI Agent新老产品推进，有望进一步推动AI应用落地。投资要点：[Table_Summary]本周传媒（申万）指数下跌0.77%，位居31个行业第29名，弱于沪深300（上涨1.12%）、上证指数（上涨0.76%）、上证中小（上涨0.58%）、深证成指（上涨0.52%）、创业板指（上涨1.38%）。细分板块龙头景气持续，建议布局垂直细分领域业绩有望持续高增的投资机会，推荐标的恺英网络、三七互娱、吉比特、姚记科技、完美世界、中信出版、芒果超媒、巨人网络、上海电影、万达电影、美登科技，相关标的宝通科技、盛天网络、冰川网络、神州泰岳、电魂网络、值得买、蓝色光标。《重组办法》修改，关注传媒领域收并购投资机会。5月16日，中国证监会发布《关于修改＜上市公司重大资产重组管理办法＞的决定》，主要从5个方面提出修改，包括：建立重组股份对价分期支付机制；提高对财务状况变化、同业竞争和关联交易监管的包容度；新设重组简易审核程序；明确上市公司之间吸收合并的锁定期要求；鼓励私募基金参与上市公司并购重组。今年以来鼓励性政策频出，4月18日，国家新闻出版署等10部门发布《网络出版科技创新引领计划》，文件明确提出“支持符合条件的网络出版企业通过挂牌上市、发行债券、并购重组、再融资等方式进行融资，助力科技创新”以及“鼓励有关政府投资基金积极支持网络出版科技创新”，有望促进行业内融资、收并购事件的发生和推进。随着政策端利好出台、AI技术加速发展至初步应用落地，看好传媒领域的并购投资机会。艺术设计Agent产品Lovart上线，可支持专业级别二次编辑。5月13日，艺术设计Agent产品Lovart上线，主打海报、品牌VI、Storyboard设计，上线24小时就收获2万以上人次的内测申请。产品以无边界画布为展示中心，用户可完成灵感搭建、中期多方案迭代、任务交付微调全流程。成品形式包括图片、视频、3D，其中涉及了多个模型的协同工作，用户可以在Lovart中一站式使用GPTimage-1、Flux pro、OpenAI-o3、Gemini Imagen 3、Kling AI、TripoAI、Suno AI等诸多主流模型。Manus、OpenAI也持续推进Agent功能迭代。5月16日，Manus宣布支持图像生成，演示了基于一张房间照片，在宜家官网找家具，生成可视化装修效果的任务，借助Agent能力先规划再生成，成功率与稳定性有所提升。安全协作，进一步扩大Agent协作 范围。OpenAI在ChatGPT中引入软件工程Agent工具Codex的研究预览版，可实现多任务并行、实时查看进度、进行测试等。5月17日，ChatGPT正式引入Codex，可实现多任务并行、实时查看进度、进行测试等，Codex基于模型codex-1，在编码评估和内部基准测试中，在没有AGENTS.md文件或定制脚手架的情况下，codex-1也展现出强于o3-high等模型的能力。风险提示：收并购推进不及预期，AI应用落地不及预期。 目录1.《重组办法》修改利好并购，AI Agent多项产品更新.......................31.1.《重组办法》修改，关注传媒领域收并购投资机会.....................31.2.Agent持续迭代，Lovart、Manus、OpenAI等新老产品推进........42.一周行业及公司要闻........................................................................72.1.AI/互联网...................................................................................72.2.影视...........................................................................................72.3.游戏...........................................................................................83.传媒上市公司公告............................................................................84.行业主要数据更新............................................................................85.风险提示........................................................................................12 请务必阅读正文之后的免责条款部分2of14 请务必阅读正文之后的免责条款部分3of141.《重组办法》修改利好并购，AIAgent多项产品更新本周传媒（申万）指数下跌0.77%，位居31个行业第29名，弱于沪深300（上涨1.12%）、上证指数（上涨0.76%）、上证中小（上涨0.58%）、深证成指（上涨0.52%）、创业板指（上涨1.38%）。细分板块龙头景气持续，建议布局垂直细分领域业绩有望持续高增的投资机会，推荐标的恺英网络、三七互娱、吉比特、姚记科技、完美世界、中信出版、芒果超媒、巨人网络、上海电影、万达电影、美登科技，相关标的宝通科技、盛天网络、冰川网络、神州泰岳、电魂网络、值得买、蓝色光标。1.1.《重组办法》修改，关注传媒领域收并购投资机会《重组办法》修改可进一步释放市场活力。5月16日，中国证监会发布《关于修改＜上市公司重大资产重组管理办法＞的决定》，具体而言提出了5个主要修改方面：1）建立重组股份对价分期支付机制。将申请一次注册、分期发行股份购买资产的注册决定有效期延长至48个月。2）提高对财务状况变化、同业竞争和关联交易监管的包容度。3）新设重组简易审核 程序。明确适用简易审核程序的重组交易无需证券交易所并购重组委审议， 中国证监会在5个工作日内作出予以注册或者不予注册的决定。4）明确上市公司之间吸收合并的锁定期要求。对被吸并方控股股东、实际控制人或者其控制的关联人设置6个月锁定期，构成收购的，执行《上市公司收购管理办法》18个月的锁定期要求；对被吸并方其他股东不设锁定期。5）鼓励私募基金参与上市公司并购重组。对私募基金投资期限与重组取得股份的 锁定期实施“反向挂钩”，明确私募基金投资期限满48个月的，第三方交易中的锁定期限由12个月缩短为6个月，重组上市中控股股东、实际控制人及其控制的关联人以外的股东的锁定期限由24个月缩短为12个月。表1:《关于修改＜上市公司重大资产重组管理办法＞的决定》主要涉及5个修改方面具体内容将申请一次注册、分期发行股份购买资产的注册决定有效期延长至48个月；明确分期发行股份的，锁定期自首期股份发行结束之日起算；在计算是否构成重组上市等相关指标时，将分期发行的各期股份合并计算；强制业绩承诺情况下，明确上市公司与交易对方可以选择业绩补偿或者分期支付加业绩补偿等方式履行承诺义务；上市公司分期发行股份支付购买资产对价的，各期股份发行时均应当符合第四十三条第一款规定的条件，但后续发行不再重复履行审核注册程序，通过强化信息披露，要求中介机构核查把关，并强化严肃追责等方式进行监管。将上市公司应当充分说明并披露本次交易有利于“改善财务状况”、“有利于上市公司减少关联交易、避免同业竞争、增强独立性”的要求，调整为“不会导致财务状况发生重大不利变化 ，不会导致新增重大不利影响的同业竞争及严重影响独立性或者显失公平的关联交易”。明确适用简易审核程序的重组交易无需证券交易所并购重组委审议，中国证监会在5个工作日内作出予以注册或者不予注册的决定。明确上市公司之间吸收合并的锁定要求，对被吸并方控股股东、实际控制人或者其控制的关联人设置6个月锁定期，构成收购的，执行《上市公司收购管理办法》18个月的锁定期要求；对被吸并方其他股东不设锁定期。对私募基金投资期限与重组取得股份的锁定期实施“反向挂钩”，明确私募基金投资期限满48个月的，第三方交易中的锁定期限由12个月缩短为6个月，重组上市中控股股东、实际控制人及其控制的关联人以外的股东的锁定期限由24个月缩短为12个月。数据来源：中国证监会，国泰海通证券研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分4of14自“并购六条”以来并购重组活跃度提升，新规有望进一步激发活力。证监会指出，“并购六条”发布以来，上市公司累计披露资产重组超1400单，其中重大资产重组超160单，今年以来，上市公司筹划资产重组更加积极，已披露超600单，是去年同期的1.4倍；其中重大资产重组约90单，是去年同期的3.3倍；已实施完成的重大资产重组交易金额超2000亿元，是去年同期的11.6倍。随着政策端利好出台、AI技术加速发展至初步应用落地，看好传媒领域的并购投资机会。今年以来鼓励性政策频出，4月18日，国家新闻出版署等10部门发布《网络出版科技创新引领计划》，文件指出“网络出版是文化与科技高度融合的新兴出版业态”，并提出“经过3到5年的努力”取得一系列成果，文件明确提出“支持符合条件的网络出版企业通过挂牌上市、发行债券、并购重组、再融资等方式进行融资，助力科技创新”以及“鼓励有关政府投资基金积极支持网络出版科技创新”，有望促进行业内融资、收并购事件的发生和推进。1.2.Agent持续迭代，Lovart、Manus、OpenAI等新老产品推进艺术设计Agent产品Lovart上线，可支持专业级别二次编辑。5月13日，艺术设计Agent产品Lovart上线，主打海报、品牌VI、Storyboard设计，上线24小时就收获2万以上人次的内测申请。产品以无边界画布为展示中心，用户可完成灵感搭建、中期多方案迭代、任务交付微调全流程，交互方式包括talk（对话框中自然语言下达命令）、tab（点击画板区域，传送指令和修改）、tune（图层内修改）三种模式，还支持对成品的拓展、背景更换、消除、添加元素等。图1：Lovart的交互围绕中心的无边界画布展开图2：通过画布上方工具进行拓展、消除、添加等操作数据来源：“量子位”微信公众号成品形式包括图片、视频、3D，生成过程涉及多个模型协同，融合了业内顶尖模型。除了图片、文字以外，Lovart还可以进行视频甚至3D的生成，其中涉及了多个模型的协同工作，用户可以在Lovart中一站式使用GPTimage-1、Flux pro、OpenAI-o3、Gemini Imagen 3、Kling AI、Tripo AI、SunoAI等诸多主流模型。 数据来源：“量子位”微信公众号 请务必阅读正文之后的免责条款部分5of14数据来源：“量子位”微信公众号图5：Manus根据用户要求生成在房间中搭配宜家家具的效果图数据来源：“量子位”微信公众号 数据来源：“量子位”微信公众号Manus推出生图功能，借助Agent能力先规划再生成，成功率与稳定性有所提升。5月16日，Manus宣布支持图像生成，如在演示中，给Manus一张房间照片，要求其去宜家官网找家具，生成可视化装修效果，并结果当中附上选择的家具链接。Manus首先根据地板、墙壁等布置分析了房间的风格，形成了一份分析报告，之后Ma