黑色金属周报

【黑色金属周报】 国贸期货黑色金属研究中心2025-05-19 陈佳鑫从业资格证号：F03100607 董子勖从业资格证号：F03094002投资咨询证号：Z0020036 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎 目录 情 绪 反 弹 交 易 在 降 温 ， 产 业 弱 叙 事 依 旧 是 定 价 主 驱动 宏 观 利 好 带 来 脉 冲 式 反 弹 硅 铁 现 货 偏 紧 反 弹 或 延 续 ， 锰 硅 暂 无 新 增 减 产 预 期 产 业 定 价 为 主 螺纹钢 PARTONE 螺 纹 钢 ： 情 绪 反 弹 交 易 在 降 温 ， 产 业 弱 叙 事 依 旧 是 定 价 主 驱 动 螺 纹 热 卷 产 量 及 表 需 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 地 产 成 交 及 铁 废 价 差 焦煤焦炭 PARTTWO 行 情 回 顾： 宏 观 脉 冲 反 弹 后 继 续 下 跌 ◼现货端：焦炭首轮提降很快落地，炼焦煤竞拍依然以下跌为主，流拍率较高，市场仍有提降预期，港口贸易准一焦炭报价1290（周环比-20），炼焦煤价格指数1059.6（周环比-15.8）；蒙煤方面，市场询盘问价冷清，受提降影响，报价普遍下跌，现甘其毛都口岸：蒙5原煤800（周环比-30），蒙5精煤1015（周环比-5），蒙3精煤970（周环比-）。 ◼期货端：受关税降级影响，黑链指数减仓反弹，对需求的悲观预期有所修复，但反弹仍受20日线压制，并未摆脱下跌趋势，周环比+1.43%，分品种看，焦煤加权周环比-2.73%，焦炭加权-0.10%，铁矿石加权+4.23%，螺纹钢加权+1.95%，热卷加权+2.19%。 资料来源：Wind、国贸期货研究院 现 货 市 场： 首 轮 提 降 落 地 煤 焦 需 求： “ 抢 出 口 ”能 否 对 冲 淡 季 压 力 ◼“抢出口”能否对冲淡季压力：本周五大材表观需求913.76（+67.39），产量868.35（-5.82），继上周数据移仓走低后，本周五大材表需回归“正常”，螺纹钢表需均值在260wt附近，数据表现一般，略低于4月均值，往后需求季节性走弱压力会加大，关税降级后，市场期待“抢出口”能对冲淡季压力。 ◼铁水高位略降：本周247家钢厂样本日均铁水产量244.7（-0.87），钢厂盈利率59.31%（+0.44%）。铁水略降，但钢厂利润依然较好，生产积极性较高，铁水或维持高位。 焦 煤 供 给 ： 供 给 逐 渐 回 升 ， 产 端 累 库 压 力 增 大 ◼煤矿出货压力加大：本周钢联数据显示部分煤矿因顶仓而小幅减产，汾渭数据则高位变化不大，下游仍在主动去库，煤矿继续累库，出货压力加大。 ◼报价集体下跌：市场询盘问价冷清，受提降影响，报价普遍下跌，现甘其毛都口岸：蒙5原煤800（周环比-30），蒙5精煤1015（周环比-5），蒙3精煤970（周环比-）。 ◼内外价差倒挂依然较大：截至5月15日，澳 洲 峰 景 煤CFR报 价204.1美 元（-0.65），一线主焦煤CFR报价169.5美元（-1.0），海运煤仍受澳洲供应端问题影响价格相对坚挺，下游多观望，与国内外价差倒挂依然较大。 焦 炭 供 给： 供 应 充 足 ◼焦企供应充足：本周焦炭日均产量114.4（+0.2），焦化利润7（+6），本周部分企业焦炉复产，整体焦炭供应依然充足，入炉煤成本持续下移，市场仍有提降预期。 煤 焦 库 存 ： 焦 煤 产 端 出 货 压 力 增 大 ◼本周钢联统计的煤焦库存依然偏空，反映下游企业继续主动去库，上游煤矿被动累库，出货压力增大，高铁水并未给价格带来支撑，碳元素供给依然充裕，加上市场普遍认为铁水基本见顶，后续走弱只是时间问题，因此对价格更加悲观，多主动降低在手库存。 煤 焦 库 存 ： 焦 煤 产 端 出 货 压 力 增 大 ◼本周焦炭总库存1039.5（-9.7）万吨，其中焦企库存-0.1万吨，港口-2.3万吨，钢厂库存-7.2万吨，可用天数12.10（-0.1）天。 煤 焦 库 存 ： 焦 煤 产 端 出 货 压 力 增 大 ◼本周炼焦煤总库存3547.5（-45.0）万吨，其中矿山库存+36.1万吨，洗煤厂库存-1.2万吨，独立焦企炼焦煤库存-31.7万吨，可用天数9.9（-0.4）天，钢厂焦化库存+4.0万吨，可用天数12.6（+0.1）天，沿海16港库存-2.7万吨，甘其毛都口岸+32.1万吨。 煤 焦 库 存 ： 焦 煤 产 端 出 货 压 力 增 大 资料来源：钢联数据、国贸期货研究院 铁矿石 PART THREE 铁 矿 石:产 业 定 价 为 主 资料来源：钢联、国贸期货研究院 发 运 量-四 大 矿 山 发 运 维 持 稳 定 发 运 量-分 港 口-巴 西 资料来源：钢联、国贸期货研究院 资料来源：钢联、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：钢联、国贸期货研究院 04铁合金（SM&SF） PART FOUR 铁 合 金 ： 硅 铁 现 货 偏 紧 反 弹 或 延 续 ， 锰 硅 暂 无 新 增 减 产 预 期 行 情 回 顾 ： 大 厂 减 产 不 断 ， 双 硅 延 续 反 弹 ◼周内锰硅、硅铁大厂减产消息不断。需求端铁水维持在高位，河钢招标进场，询盘价在5700低位，但量环比上升，成本端暂无较大影响消息，双硅反弹延续。◼锰硅主力合约收5858元/吨，较上周+100元/吨（+1.74%），硅铁主力合约收5704元/吨，较上周+222元/吨（+4.05%）。 资料来源：Wind、国贸期货研究院 锰 硅 价 差 ： 基 差 走 强 ， 月 差 持 稳 资料来源：Wind、国贸期货研究院 硅 铁 价 差 ： 基 差 回 落 ， 近 月 走 强 资料来源：Wind、国贸期货研究院 合 金 供 应 ： 产 量 大 幅 下 降 至 季 节 性 低 位 资料来源：Mysteel、国贸期货研究院 合 金 需 求 ： 铁 水 小 幅 回 落 至2 4 4 合 金 社 库 ： 锰 硅 仓 单 下 降 ， 硅 铁 仓 单 小 升 资料来源：Wind、Mysteel、国贸期货研究院 锰 硅 成 本 利 润 ： 焦 提 降 、 锰 反 弹 ， 成 本 持 稳 、 利 润 修 复 资料来源：Mysteel、国贸期货研究院 锰 矿 库 存 明 细 ： 合 金 厂 补 库 积 极 性 提 升 资料来源：Mysteel、国贸期货研究院 硅 铁 成 本 利 润 ： 成 本 持 稳 利 润 修 复 ， 但 红 柳 林 煤 延 续 下 跌 资料来源：Mysteel、国贸期货研究院 河 钢 招 标 ： 河 钢 双 硅 询 盘 仅5 7 0 0 资料来源：Mysteel、国贸期货研究院 观 点 评 价 体 系 及免 责 声 明 重要声明 分析师声明 本报告署名分析师具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。分析师对信息来源的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和意见不会发生任何变化，本报告中的信息和意见仅供参考。 免责声明 国贸期货有限公司已取得期货投资咨询业务资格，投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号。 本报告由国贸期货有限公司撰写及发布。本报告中的信息均来源于公开资料或合规渠道，国贸期货力求准确、客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下，国贸期货不承诺交易者一定获利，不与交易者分享交易收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意，其据此做出的任何交易决策与国贸期货无关。 本报告仅供特定客户作参考之用，国贸期货不会因接收人收到本报告而视其为国贸期货的当然客户。未经国贸期货书面授权，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均构成对国贸期货的侵权。如欲引用或转载本报告，务必联络国贸期货并获得书面许可，并需注明出处为国贸期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用或删改。如未经国贸期货授权，私自转载或者引用本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或引用者承担，国贸期货保留追究其法律责任的权利。 风险提示 期货市场具有潜在风险，交易者在进行期货交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险，建议交易者应当充分深入地了解期货市场蕴含的各项风险并谨慎行事。 本报告提供的全部分析及建议内容仅供参考，不构成对交易者的任何交易建议及入市依据，交易者应当自主做出期货交易决策，独立承担期货交易后果。 期市有风险，投资需谨慎