多空博弈下市场偏震荡 沪铜上下空间较为有限

5月16日，沪铜期货主力合约收跌0.32%至78140.0元，持仓量减少6084手至180490手。市场呈现多空博弈格局，短期内承压，但中长期仍偏多。

背景分析
下游对高价有抵触心理，但需求仍显韧性。4月线缆企业开工率达86.3%，环比增长3.2%；5月订单预计环比增长8-10%。关税政策缓和及国内增量政策提振需求，但5月环比4月需求或边际走弱。

基本面情况

• 供应端：矿端偏紧，冶炼厂成本偏高。截至5月9日，现货粗炼费(TC)-43.6美元/干吨，精炼费(RC)-4.37美分/磅，冶炼厂加工费持续负值，成本压力明显，但铜产量逆势上涨。
• 库存端：SHFE铜库存6.32万吨，环比增加0.27万吨；上海保税区库存7.13万吨，减少1.45万吨；LME铜库存18.47万吨，减少925吨；COMEX铜库存16.86万短吨，增加1928短吨。
• 需求端：下游开工率及订单增长，但高价抑制需求。

后市展望
美联储降息情绪升温但拉锯战持续，市场偏震荡，上下空间有限。短期承压，中长期仍偏多。

期现行情

• 期货：高开低走低震荡收跌，前二十名多单量减少3014手，空单量减少5012手。
• 现货：华东升贴水425元/吨，华南升贴水400元/吨。5月14日LME铜价9523美元/吨，现货升贴水14.5美元/吨。