请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——沪铜周报沪铜周报报告日期：2020年4月20日市场心态仍较为谨慎，沪铜反弹空间料有限观点：上周铜价震荡偏强，宏观面压制减弱且供应端有干扰。本周来看，随着疫情进入第三阶段，美国重启经济，风险偏好情绪有所回升，不过铜市资金仍较为谨慎，多空均未有大额主动增仓，铜价反弹力度存疑。从供需层面来看，矿端供应偏紧之势延续，国内库存不断下降，提供一定支撑，不过需求端提振效果有限。本周铜价或震荡为主，上行空间料有限，Cu2006参考区间：41300-43300，激进者可逢高试空，或参与铜期权卖出宽跨式操作。研发&投资咨询屈亚娟从业资格号：F3024401投资咨询号：Z0013882:15091298320：quyajuan@cafut.cn地址：西安市浐灞大道1号浐灞商务中心二期四层电话：029-83597-668网址：www.cafut.cn 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——沪铜周报2一、行情回顾图1：Cu2006走势单位：元/吨图2：LME铜走势单位：美元/吨资料来源：文华财经，长安期货资料来源：文华财经，长安期货上周铜价震荡偏强，欧美新增确诊人数增速放缓，美国将重启经济，宏观层面压制减弱；且主要矿产国受疫情封锁，供应端有干扰。整体来看，沪铜主力Cu2006周度收涨1.34%，收盘于42280，最低为41250，最高为42700，成交量增加12.4万，持仓量增加0.94万。LME铜最高反弹至5237.5，最低为5070，收盘于5210，收涨3.54%。二、市场情绪仍较为谨慎根据美国约翰斯·霍普金斯大学的最新数据，截止4月20日7时20分，全球确诊病例超240万例，死亡病例超16.4万；其中美国确诊病例超76万。欧美新增确诊人数在下滑，而俄罗斯和印度有恶化趋势。美国至4月11日当周初请失业金人数524.5万，高于预期的500万，连续第四周破百万，四周累计人数接近2200万，约占美国劳动力总数的13.5%。随着新增确诊人数的下滑，特朗普准备重启经济，计划分地区、分阶段进行。受重启经济的带动，市场情绪有所回暖，恐慌指数略有下滑，美股持续反弹。 mNnQnQxOnNrMmRqQnMrOqMaQdN9PsQqQmOpPjMoOnRlOtRpO6MpPxOwMoNnOvPnNoP请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——沪铜周报3图3：新冠肺炎新增确诊病例单位：例图4：恐慌指数VIX资料来源：长安期货资料来源：WIND，长安期货受疫情冲击，中国一季度GDP同比下降6.8%，前值为增6%；中国3月消费品零售总额同比下降15.8%，1-2月为降20.5%；一季度固定资产投资同比下降16.1%，降幅较1-2月份收窄8.4个百分点；一季度房地产开发投资同比下降7.7%，降幅较1-2月份收窄8.6个百分点。随着国内企业复工复产，3月经济活动有明显回升。国内刺激政策也在不断加码，4月20日央行公布一年期LPR为3.85%，下调20个基点；五年期以上LPR为4.65%，下调10个基点。4月政治局会议提出，积极的财政政策更加积极有为，提高赤字率，货币政策要更加灵活适度，引导贷款市场利率下行，首提“六保”，积极扩大国内需求。发改委表示，重点要积极稳定汽车、家电等居民传统大宗消费，适当增加公共消费。图5：中国GDP当季同比单位：%图6：房地产开发投资单位：%资料来源：WIND，长安期货资料来源：WIND，长安期货原油方面，虽然OPEC+达成减产协议，同意5月1日起减产970万桶/日，接近全球原油供应总量的10%。但疫情引发的需求坍塌，美国原油库存增加，以及减产协议执行的不确定性，使得原油价格弱势运行，对于铜价也有一定的拖累。 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——沪铜周报4据CFTC数据，截止4月14日当周COMEX1号铜投机性多头持仓微增599张至42230张，而投机性空头持仓减少247张至66960张，多空变动均不大，市场仍较为谨慎。当前投机性多空持仓均较低，资金对于铜价后市较为犹豫，方向不明。国内沪铜市场持仓情况也基本类似，近日多空均未见主动增仓，铜价短期难有趋势性行情。图7：COMEX1号铜投机性多空持仓单位：张图8：COMEX1号铜投机性多空持仓变动单位：张资料来源：WIND，长安期货资料来源：WIND，长安期货三、基本面—供应端稍有支撑（一）矿端供应偏紧之势延续秘鲁Antamina铜矿山暂停运营，为其至少2周。据SMM，部分南美铜矿山已暂停现货招标，预计海外矿山生产及物流状况大概率将在5月中上旬恢复正常。国内已有炼厂将年度检修计划调整至二季度，以平衡原料及硫酸端口带来的生产压力。上周SMM铜精矿指数报在57.87美元/吨，环比下降3.33美元/吨，部分炼厂有补库需求。 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——沪铜周报5图9：铜精矿加工费单位：美元/吨图10：中国精炼铜产量单位：万吨资料来源：SMM，长安期货资料来源：WIND，长安期货（二）国内库存延续降势据SMM，3月国内电解铜产量为74.37万吨，环比增加8.87%，同比减少0.98%，预计4月产量基本持平。库存数据来看，上周上期所铜库存共减少14562吨至303366吨，仓单库存减少15854吨至161568吨，国内库存延续降势。上周LME铜库存增加5150吨至265425吨。库存水平适中。图11：上期铜库存单位：吨图12：LME铜库存单位：吨资料来源：WIND，长安期货资料来源：WIND，长安期货（三）需求提振有限据SMM调研，3月铜管企业开工率为75.73%，同比下滑9.51个百分点，环比回升36.67个百分点，国内企业的复产速度较快，3月底开工基本已达到80%左右。预计4月铜管企业开工率进一步回升，至86.74%，不过企业较为担心下游出口情况，外需情况仍不乐观。今年电网投资规模总体变动不大，汽车 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——沪铜周报6行业较为冷清，因此短期内电网投资、汽车、房地产对铜材需求的带动也比较有限。四、行情展望上周铜价震荡偏强，宏观面压制减弱且供应端有干扰。本周来看，随着疫情进入第三阶段，美国重启经济，风险偏好情绪有所回升，不过铜市资金仍较为谨慎，多空均未有大额主动增仓，铜价反弹力度存疑。从供需层面来看，矿端供应偏紧之势延续，国内库存不断下降，提供一定支撑，不过需求端提振效果有限。本周铜价或震荡为主，上行空间料有限，Cu2006参考区间：41300-43300，激进者可逢高试空，或参与铜期权卖出宽跨式操作。仅供参考！ 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——沪铜周报免责声明本报告基于已公开的信息编制，但对信息的准确性及完整性不作任何保证。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成个人投资建议。投资者应当充分考虑自身投资经历及习惯、风险承受能力等实际情况，并完整理解和使用本报告内容，不能依靠本报告以取代独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。长安期货有限公司版权所有并保留一切权利。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长安期货投资咨询部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——沪铜周报长安期货各分支机构江苏分公司地址：常州市新北区高新科技园3号楼B座307电话：0519-85185598传真：0519-85185598山东分公司地址：山东省烟台市经济技术开发区珠江路10号电话：0535-6957657传真：0535-6957657福建分公司地址：福建省厦门市思明区嘉禾路23号新景中心B栋1007-1008室电话：0592-2231963传真：0592-2231963上海营业部地址：上海市杨浦区大连路宝地广场A座1605电话：021-60146928传真：021-60146926郑州营业部地址：郑州市郑东新区商务外环30号期货大厦1302室电话：0371-86676963传真：0371-86676962淄博营业部地址：山东省淄博市高新区金晶大道267号颐和大厦B座501室电话：0533-62179870533-6270009汉中营业部地址：汉中市汉台区东一环路北段康桥枫景一期三层电话：0916-2520085传真：0916-2520095宝鸡营业部地址：宝鸡市渭滨区经二路155号国恒金贸大酒店21层电话：0917-3536626传真：0917-3535371西安和平路营业部地址：西安市和平路99号金鑫国际大厦七层电话：029-87206088029-87206178传真：029-87206165西安经济技术开发区营业部地址：西安经济技术开发区凤城八路180号长和国际E座1501室电话：029-87323533029-87323539传真：029-87323539能源化工事业部地址：西安市和平路99号金鑫国际大厦七层电话：029-87206172传真：029-87206165金融事业部地址：西安市和平路99号金鑫国际大厦七层电话：029-87206171传真：029-87206163农产品事业部地址：西安市和平路99号金鑫国际大厦七层电话：029-87206176传真：029-87206176金属事业部地址：西安市和平路99号金鑫国际大厦七层电话：029-87380130传真：029-87206165