每日晨报

今日要闻穆迪将美国主权信贷评级由「AAA」下调至「Aa1」外国持有美债突破9万亿美元创新高英国超越中国成第二大债权国香港今年新股集资额已超600亿暂居全球首位首季经济增长3.1%政府指旅游业表现带来「强心针」市民置业负担指数首季轻微改善至约59%日本首季经济收缩0.7%1年来首次收缩据报白宫内部对中东芯片协议存分歧忧AI芯片流入中国传Nvidia(NVDA.US)计划在上海建研发中心正争取美国批准腾讯(00700.HK)发布混元影像2.0实时生图大模型宁德时代全球首发75#重卡换电标准电池和“八横十纵”换电绿网规划市场回顾港股：港股下午继续反复偏软，连跌两日。恒指最多跌逾260点，低见23190点，收市报23345点，跌108点，跌幅0.46%，成交额逾1907亿元。科技指数报5281点，跌0.31%。公布业绩后的阿里巴巴及网易走势不一，分别跌逾4%，及升13%。网易是表现最好恒指及科指成份股。汽车股普遍向上，比亚迪破顶升逾3%，吉利及理想汽车升近1%至近2%。部分医药、航运、金融股都上升。新上市的绿茶集团较招股价低近13%。总结全星期，恒指升478点，与科指都累计升约2%。A股：内地股市反复偏软。汽车产业链、人型机器人等股份上升；农业、金融及航运股弱势。上证综合指数收市报3367点，跌13点。本周累计升逾0.7%。深证成份指数报10179点，跌6点。本周累计升逾0.5%。创业板指数报2039点，跌3点。本周累计升约1.4%。美股：美股3大指数反复向上，全星期累计都升，由于贸易紧张局势缓和。不过，美国消费情绪恶化，密歇根大学5月消费信心指数创近3年新低，消费者对未来1年通胀预期升至7.3%，是1981年以来最高。另外，评级机构穆迪将美国主权信贷评级由「AAA」下调至「Aa1」，由于美国债务及利息上升，评级展望则由「负面」调整为「稳定」。道琼斯指数收报42654点，升331点，升幅约0.8%，连升两日，创逾两个月收市新高。纳指及标普500指数同样升至近3个月高位，标普500指数连升5日，收报5958点，升41点，升幅0.7%。纳斯达克指数收报19211点，升98点，升幅逾0.5%。联合健康自逾4年半低位反弹逾6%，结束8日跌势。应用材料上季收入不及预期，股价跌逾5%收市。总结全星期，道指升3.4%，标普500指数升5.3%，纳指升7.2%，全部都扭转前一星期跌势。欧洲：欧洲股市靠稳，英法德股市同样连升两日。英国金融时报引述消息人士指，欧盟与美国近日首次交换谈判文件，涵盖关税、数字贸易及投资等范畴。英国富时100指数收报8684点，升50点，升幅约0.6%，创约两个月新高。德国DAX指数收报23767点，升71点，升幅0.3%，创收市新高。法国CAC指数收报7886点，升33点，升幅0.4%，升至7星期高位。全星期累计，英法股市都止跌回升，分别升1.5%及约1.9%；德股升1.1%，连升5星期。过去五年恒生指数及预测市盈率走势来源：彭博、越秀证券研究部14,00019,00024,00029,00034,00005/2020恒生指数-2个标准差 17.008.009.0010.0011.0012.0013.0014.0015.0016.0017.0005/202105/202205/202305/202405/2025五年预测P/E(x)-1个标准差+1个标准差+2个标准差五年平均P/E(x) 穆迪将美国主权信贷评级由「AAA」下调至「Aa1」评级机构穆迪将美国主权信贷评级，由「AAA」下调至「Aa1」，由于政府债务及利息上升，明显高于同类评级的主权国家。美国的评级展望，则由「负面」调整为「稳定」。穆迪的降级行动，意味着美国完全失去「AAA」评级。另外两间评级机构，标普全球及惠誉，早于2011年及2023年，已将美国剔除「AAA」行列。穆迪表示，美国历届政府及国会，都未能就扭转巨额财政赤字及不断上升的利息成本达成一致，忧虑美国的经济及金融实力，无法完全抵销财政指标下滑。穆迪又警告，如果《2017年减税及就业法案》延长，即使不包括利息支出，未来10年赤字仍将大幅增加约4万亿美元，赤字率将升至近9%水平。穆迪指出，去年联邦利息支出已消耗政府全年18%收入，估计10年后将增至约30%；联邦债务负担占国内生产总值(GDP)比例，将由去年的98%，升至10年后的134%。至于将评级展望调整为「稳定」，穆迪指出，尽管近数个月政策存在一定程度不确定，预计联储局仍能实行独立及有效的货币政策，在可预见将来，美元仍是全球主要储备货币。关税可能令到美国经济短期放缓，但相信长期增长不会受到显著影响。外国持有美债突破9万亿美元创新高英国超越中国成第二大债权国美国财政部数据显示，3月外国持有美国国债规模突破9万亿美元，达到9.05万亿美元创新高，按月增加2330多亿美元，按年升近12%，连续3个月上升。英国超越中国成为第二大美债持有国，持有7793亿美元，按月增持290亿美元。中国则减持189亿美元，减至7654亿美元，是第三大债权国。日本持有最多美债，达1.13万亿美元，但按月减持49亿美元。至于加拿大、比利时、法国3月都增持美债。另外，美国3月录得整体资本净流入2543亿美元，净流入规模多于2月经修订后的2489亿美元。期内，外资净买入1233亿美元长期美国国债，净买入1618亿美元长期证券。香港今年新股集资额已超600亿暂居全球首位香港特区政府财政司司长陈茂波表示，今年以来港股持续向好，新股市场也非常畅旺。港交所周二（20日）将迎来一家内地新能源龙头企业新股上市，是今年以来全球最大型的新股集资活动，也让香港今年的新股集资额累计超过600亿港元，较去年同期多逾6倍，融资规模暂居全球首位。首季经济增长3.1%政府指旅游业表现带来「强心针」政府表示，本港首季经济增长3.1%，较上一季增幅加快，虽然中美关税对本港仍会有影响，但旅游业近几个月的发展带来很大的「强心针」，考虑各项因素后，维持《财政预算案》预测全年经济增长2%至3%。至于第一季基本综合消费物价指数按年上升1.2%，与上一季的升幅相同。市民置业负担指数首季轻微改善至约59%政府表示，整体住宅售价在第一季下跌2%。美国贸易和货币政策导致外围环境不确定性增加，市场气氛临近3月底时愈趋审慎。随着住宅售价在第一季回落，市民置业负担指数在季内轻微改善至约59%，但仍高于2005至2024年期间56%的长期平均数。首季住宅物业买卖合约总数按季回落19%，但较一年前水平高24%。至于整体住宅租金维持强韧，在第一季内微升0.4%。 2 日本首季经济收缩0.7%1年来首次收缩日本首季经济按季跌0.2%，以年率计按季收缩0.7%，跌幅超出预期，是1年来首次收缩，扭转去年第4季的增长2.4%。私人消费持平，差过预期的增长0.1%，内需对国内生产总值（GDP）贡献0.7个百分点，外需则对GDP有0.8个百分点拖累，首季出口下跌0.6%，进口增长2.9%。分析认为，数据反映在美国宣布对等关税前，日本经济已流失海外需求，经济复苏脆弱，令日本央行利率走势变得复杂。据报白宫内部对中东芯片协议存分歧忧AI芯片流入中国美国总统特朗普中东之行签署一系列与AI有关的协议，包括阿联酋将购买超过100万块Nvidia(NVDA.US)先进芯片等。据报道，该些协议引起白宫内部的分歧，忧虑有关芯片会流入中国。据悉，部分白宫高级官员正试图放慢这些交易的速度，忧虑美国没有采取足够的措施来阻止运往海湾区国家的美国芯片最终流入中国，虽然阿联酋及沙地阿拉伯的协议中包括禁止中国公司取得该些芯片，但官员认为，在没有法律约束力条款下不应宣布该些协议。消息人士称，除对华安全问题外，有官员亦质疑大量运送芯片至美国境外是否一个明智的决定，担心会影响美国保持AI领域的主导地位。传Nvidia(NVDA.US)计划在上海建研发中心正争取美国批准引述消息人士报道，Nvidia(NVDA.US)计划在上海建立一个研发中心，以试图在中国保持竞争力，因公司在中国的销售因美国出口管制而有所下跌。据悉，Nvidia行政总裁黄仁勋上月与上海市市长龚正讨论这项计划，上海政府对这项计划表示初步支持，而Nvidia亦在争取美国政府的批准。目前Nvidia在上海约有2,000名员工，主要从事销售等工作，公司正租用新的办公室以容纳现有员工并进行扩张。消息人士称，新的上海研发中心除会满足中国客户的具体需求外，亦会配合美国管制的复杂技术要求。不过，核心设计及生产不会设于中国，以免触及知识产权转移等的的法律敏感问题。报道称，上海团队还将参与全球研发项目，包括芯片设计验证、现有产品优化及自动驾驶等行业研究。同时，黄仁勋还希望确保能招揽中国的顶尖人工智能人才，目前Nvidia正在上海招聘多个职位，包括协助指导下一代深度学习硬件与软件开发的工程师，以及开发与优化ASIC设计。腾讯(00700.HK)发布混元影像2.0实时生图大模型腾讯(00700.HK)正式发布混元影像2.0(HunyuanImage2.0)，并在腾讯混元官方网站上线，对外开放注册体验。混元影像2.0是业界首个毫秒响应的实时生图大模型，此模型以实时生图和超写实画质为核心特点，生图速度显着快于业界领先模型，标志着腾讯在AI影像生成领域取得重要突破。宁德时代全球首发75#重卡换电标准电池和“八横十纵”换电绿网规划宁德时代联合中国交通运输协会在山西大同发布全球首款75#重卡换电标准电池及全场景底盘换电方案，计划2030年前建成覆盖全国80%干线运力的“八横十纵”换电绿网，推动重卡电动化三年渗透率达50%。现场沧榆换电高速干线通车，交付1428辆底盘式换电重卡并签订6900辆订单。宁德时代宣布，通过全行业的共同托举，骐骥换电已实现重卡领域“电气同价”。该公司将联合全生态加速规模化落地。 3 越秀证券研究部港股市场表现（上个交易日）恒生指数成份股表现五大升幅名称股价升幅1网易190.0013.03%39.45亿2京东健康40.453.85%3中国生物制药4.053.85%4翰森制药集团23.453.76%5比亚迪434.203.28%60.82亿来源：彭博、越秀证券研究部港股主板表现五大升幅名称股价升幅成交额1开明投资0.05852.63%77.08万2富盈环球集团控股0.05838.10%1.49万3中国艺术金融控股0.08636.51%1.73百万4鑄帝控股集团0.08031.15%72.92万5光荣建筑控股0.20930.63%2.32百万五大成交名称股价升幅成交额1阿里巴巴集团控股123.400-4.27%179.36亿2盈富基金23.560-0.42%124.96亿3腾讯控股508.000-1.45%108.91亿4恒生中国企业指数上市基金87.080-0.43%93.43亿5美团131.400-2.95%79.97亿来源：彭博、阿思达克财经网、越秀证券研究部沪深港股通热门股票一览（成交额单位：人民币）沪股通名称股价升幅1贵州茅台1614.13-1.10%2恒瑞医药53.850.30%3工商银行7.16-1.51%4招商银行44.27-1.45%5长江电力30.10-0.82%深股通名称股价升幅1比亚迪389.173.28%2宁德时代259.36-0.32%3新易盛118.602.34%4阳光电源65.311.41%5东方财富21.53-1.33%来源：东方财富网、越秀证券研究部 主要板块表现及沽空情况（上个交易日）港股主要板块表现来源：彭博、越秀证券研究部港股通（沪+深）过往三年成交额及占港股成交额的比例来源：彭博、越秀证券研究部港股沽空数据恒指成份股的沽空名称股价升跌（%）沽空金额1香港铁路27.750.18%5.8千万2新东方教育科技集团38.25-0.52%4.81千万3农夫山泉38.450.00%4.77千万4信义玻璃控股7.65-0.26%1.64千万5百威亚太控股8.61-2.27%7.22千万恒生指数23,345-0.46%138.8亿国指成份股的沽空名称股价升跌（%）沽空金