南华航运（集运）周报

套利（跨期）策略：可择时做08-10合约的正套。 1. 摘要装箱运价指数（NCFI）则均有所回升。带来短期利好。素。期利好。2.策略3. 盘面回顾 截至周五，EC各月合约的收盘价与结算价均大幅上涨。其中，EC2508收盘价较前一周上涨49.14%，收于2280.0点；结算价上涨50.37%，收于2256.2点。当周的主要影响因素来自关税谈判结果和船司6月涨价函。EC行情回顾4. 现货信息——运价现货指数层面，截至5月12日，上海出口结算运价指数（SCFIS）欧洲航线，即期货标的指数继续下行，环比降幅为5.54%（前值为-3.52%），美西航线运价则继续上行，环比增幅为10.19%（前值为7.35%）。截至5月16日，中国出口集装箱运价指数（CCFI）继续小幅下行，上海出口集装箱运价指数（SCFI）和宁波出口集装箱运价指数（NCFI）则均有所回升。分航线来看，北美航线均大幅上行，SCFI美西航线环比上涨31.70%（前一周为3.30%），SCFI美东航线环比增幅为22.01%（前一周为1.58%），SCFI欧洲航线则继续下降，环比降幅为0.60%（前一周为-3.25%）。集运市场综合运价指数EC2506EC2508EC2510EC2512EC2602EC2604上周五收盘价（点）1466.21794.01481.61683.01500.21360.0周五收盘价（点）16852280.014451595.01419.51241.7周涨幅14.92%27.09%-2.47%-5.23%-5.38%-8.70%上周五结算价（点）1385.01687.21391.71592.71421.21299.1周五结算价（点）1698.12256.21416.81553.61397.71238.1周涨幅22.61%33.72%1.8%-2.45%-1.65%-4.70%持仓量（手）342074875923558513832143463source：同花顺iFinD、南华研究集运指数期货收盘价source：同花顺iFinD、南华研究点EC2506收盘价EC2508收盘价EC2510收盘价EC2512收盘价EC2602收盘价EC2604收盘价24/0624/0824/1024/1225/0225/04100020003000集运指数期货结算价source：同花顺iFinD、南华研究点EC2506收盘价EC2508结算价EC2510结算价EC2512结算价EC2602结算价EC2604结算价24/0624/0824/1024/1225/0225/01000200030004000综合运价指数最新值前一周值环比变化环比变化率FBX综合航线指数（美元/FEU）2215.002054.00161.007.84%CICFI（点）690.34691.3-0.96-0.14%SCFI（点）1479.391345.17134.229.98%NCFI（点）1014.55952.3262.236.53%CCFI（点）1104.881106.38-1.5-0.14%CFFI（点）2399.002525.00-126.00-4.99%SCFIS：欧洲航线（点）1302.621379.07-76.45-5.54%SCFIS：美西航线（点）1455.311320.69134.6210.19%SCFI欧洲航线（美元/TEU）11541161-7-0.6%SCFI美西航线（美元/FEU）3091234774431.7% 4.现货信息——需求面 4.现货信息——供应端 截5月16日，全球集装箱船闲置运力比例收于2.0%；17000TEU+集装箱船的闲置运力收于37966TEU，占这类型船舶的0.8%; 12000至16999TEU集装箱船的闲置运力收于39988TEU，占这类型船舶的0 5%当周上海港口拥堵指数较上周增加23.7千TEU，收于418.8千TEU；鹿特丹港口拥堵指数较上周增加34.7千TEU，收于221.5千TEU；安特卫普港口拥堵指数较上周减少2.0千TEU，收于119.2千TEU；汉堡港口拥堵指数较上周减少4.6千TEU，收于107.8千TEU。集装箱船闲置率季节性source：克拉克森、南华研究%2021202220232024202502/0103/0104/0105/0106/0107/0108/0109/0110/0111/0112/01234517000TEU+集装箱船闲置运力和其所占比例source：克拉克森、南华研究%千TEU超巴拿马型集装箱船（17,000+ TEU）闲置率(右轴)超巴拿马型（17,000+ TEU）集装箱船闲置运力17/1219/1221/1223/1202468010020012000-16999TEU集装箱船闲置运力和其所占比例source：克拉克森、南华研究千TEU新巴拿马型集装箱船（12,000-16,999 TEU）闲置率(右轴)新巴拿马型（12,000-16,999TEU）集装箱船闲置运力17/1219/1221/1223/120100200300400 5.价差解析当期上海出口集装箱运价结算指数（SCFIS）欧洲航线继续下行，降幅为5.54%，收报于1302.62点，较前一周下降76.45点；主力合约EC2506于周一收于1466.2点，期现基差较前一周下降243.08点，收报-163.58点，期现基差后续大幅下降。期现基差近期整体偏大幅下行，期价受中美关税比例大幅下降带来的宏观情绪和船司宣涨6月运费带来的情绪面影响，大幅上行。而相对来说，欧线基本面暂无明显起色，欧线运价整体仍偏弱运行，故期现基差再度由正转负，且持续下行。当前期现价差矛盾并不显著，交易者保持观察寻觅新的交易机会。EC期现与主力基差source：Wind、同花顺iFinD、南华研究点23/081000200030004000500060007000 EC主力合约结算价SCFIS:欧洲航线(基本港)EC主力合约基差(右轴)23/1023/1224/0224/0424/0624/0824/1024/1225/0225/04 -4 当周集运欧线跨期合约价差组合EC2506-EC2508合约组合价差收于-595.0点、EC2506-EC2510合约组合价差收于240.0点、EC2508-EC2510合约组合价差收于835.0点。当周跨期价差组合的巨大差异主要来自于关税政策的影响——中美关税大幅下降的时间范围均为近90天，不包含10月以后，而之后的关税谈判仍存在诸多不确定性，关税比例可能再度大幅上行，故远月合约在短暂上行后再度回落，而近月合约在宏观情绪，以及船司相继发布6月涨价函的情况下，涨幅更大。故近月合约在本周明显上涨，而远月合约涨幅则相对较小。可择时做08-10合约的正套。EC跨期价差source：同花顺iFinD、南华研究点EC2506-EC2508价差(右轴)EC2506-EC2510价差EC2508-EC2510价差08/3109/3010/3111/3012/3101/3102/2803/3104/3002004006008001000