南华航运（集运）周报

——主流船司提价基本失败，EC2602合约上市 2025/03/02 南华研究院投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 俞俊臣（Z0021065） 1. 摘要 当周期货标的现货指数上海出口结算运价指数（SCFIS）欧洲航线和美西航线均继续下行，但降幅收窄。上海出口集装箱运价指数（SCFI）和宁波出口集装箱运价指数（NCFI）、中国出口集装箱运价指数（CCFI）均继续下行。 分航线来看，SCFI美西和美东航线均继续下行，但降幅略有收敛，欧洲航线则有所回升。当周期价的历史走势偏震荡。多空因素交织仍是目前集运市场的主旋律。主流船司3月提涨基本证伪，达飞3月欧线现舱报价甚至低于2月，对于近月合约来说有一定的利空作用；但市场预期船公司即将提涨运费，叠加旺季涨价预期的背景下，期价在跌至低位后又有所回升。 对于后市而言，可关注最新一期期货标的，加沙停火情况以及是否会有其余主流船公司继续跟进宣涨欧线运费。 目前集运市场多空因素交织，期价后续短期偏震荡的可能性较大。 2. 策略 期现（基差）策略：当前期现价差矛盾并不显著，交易者保持观察寻觅新的交易机会。 套利（跨期）策略：投资者宜观察等待新的跨期价差交易机会，可关注流动性较好的EC2504-EC2506合约价差至低位向均值回归的可能性。 3. 盘面回顾 截至周五，EC各月合约的收盘价与结算价涨跌互现。其中，EC2506收盘价较上周回落2.37%，收于2250.0点；结算价下降3.53%，收于2050.1点。当周的主要影响因素来自船公司报价与涨价预期。 4. 现货信息——运价 现货指数层面，截至2月24日，上海出口结算运价指数（SCFIS）欧洲航线，即期货标的指数继续下行，环比降幅为11.25%（前值为-19.34%），美西航线运价继续下行，环比降幅为4.15%（前值为-14.04%）。截至2月28日，上海出口集装箱运价指数（SCFI）和宁波出口集装箱运价指数（NCFI）、中国出口集装箱运价指数（CCFI）均继续下行。 分航线来看，北美航线运价均继续下行，但降幅缩小，SCFI美西航线环比下降14.62%（前一周为-17.97%），SCFI美东航线环比降幅11.28为%（前一周为-18.05%），SCFI欧洲航线止降回升，环比增幅为7.29%（前一周为-1.87%）。 4. 现货信息——需求面 4. 现货信息——供应端 截2月28日，全球集装箱船闲置运力比例收于2.8%；17000TEU+集装箱船的闲置运力收于118750TEU，占这类型船舶的2.6%; 12000至16999TEU集装箱船的闲置运力收于87250TEU，占这类型船舶的1.2%。 当周上海港口拥堵指数较上周减少20.2千TEU，收于466.7千TEU；鹿特丹港口拥堵指数较上周减少3.1千TEU，收于231.7千TEU；安特卫普港口拥堵指数较上周减少18.1千TEU，收于117.2千TEU；汉堡港口拥堵指数较上周减少4.1千TEU，收于91.3千TEU。 5. 价差解析 当期上海出口集装箱运价结算指数（SCFIS）欧洲航线继续下行，降幅为11.25%，收报于1684.40点，较上一周下降213.44点；主力合约EC2504于周一收于1823.70点，期现基差略有扩张，较前一周下降26.34点，收报-139.30点，但后续又再度收敛。 受班轮公司连续下调欧线现舱报价影响，期货标的接连大幅下行，连续两期跌幅均在10%以上！同样受此影响，近月合约期价较上周有所回落。期现基差收敛至0轴附近，处于相对合理的范围。 当前期现价差矛盾并不显著，交易者保持观察寻觅新的交易机会。 当周集运欧线跨期合约价差组合EC2504-EC2506合约组合价差收于-475.9点、EC2504-EC2508合约组合价差收于-488.9点、EC2506-EC2508合约组合价差收于-13.0点，均有所回落。 集运欧线当下近月合约价格受欧线现舱报价连续下调影响较大，整体走势偏低幅震荡，乃至有所回落；相对而言，远月受船公司挺价预期和旺季涨价预期影响较大，有所回升。故近远月价差有所扩张。 投资者宜观察等待新的跨期价差交易机会，可关注流动性较好的EC2504-EC2506合约价差至低位向均值回归的可能性。