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高硫旺季需求支撑，低硫近端供应回升

2025-05-19 吴晓蓉银河期货福肺尖

核心逻辑：高硫燃料油方面，俄乌局势和欧美制裁导致俄罗斯供应下降，墨西哥炼厂二次装置运行顺利但基础设施不足，中东发电需求分流，高硫船燃需求支撑稳定。低硫燃料油方面，苏丹港口空袭扰动出口，但南苏丹出口招标持续，Al-Zour炼厂出口高位维持，尼日利亚炼厂产能回升但低硫增量预期不再，船燃需求稳定但发电经济性不及天然气，中国市场低硫配额充裕且需求疲弱。
关键数据：
- 俄罗斯高硫燃料油出口：4月日均出口6.6万吨/日，环比下降18%。
- 墨西哥高硫燃料油出口：5月总出口维持在约80-90万吨月均值水平。
- 中东高硫燃料油出口：4月周均出口约100万吨。
- 埃及高硫燃料油进口：4月进口约36万吨，环比增长11万吨。
- 南亚高硫燃料油进口：4月进口约17万吨，环比增长3万吨。
- 沙特高硫燃料油净进口：4月净进口约30万吨，同比去年增长10万吨。
- 新加坡高硫船燃加注：4月173.3万吨，环比增长6.3万吨。
- 苏丹港口低硫出口：5月装载招标约300万桶，日均出口约10万桶。
- Al-Zour低硫出口：5月出口约35万吨，其中15万吨往泛新加披方向。
- 尼日利亚Dangote炼厂低硫出口：近期发布4次低硫燃料油出售招标，共52万吨。
- 新加坡低硫船燃加注：4月231.3万吨，环比下降4.7万吨。
- 中国保税低硫船燃产量：4月约106万吨，环比增长9.5万吨。
研究结论：
- 单边策略：观望。
- 套利策略：FU正套9-1止盈，LU7-8反套逢高入场。
- 期权策略：无。