电解铝周报

中线行情分析

预计电解铝期货价格在19000-21000元/吨大区间波动。进入5月中下旬，淡旺季交替，光伏抢装结束和出口订单下滑导致市场对需求走弱的预期存在，削减铝价上行动力。

趋势判断逻辑

市场对需求走弱的预期削减铝价上行动力，预计沪铝2507合约在20000元/吨一线附近整理，区间预计19800-20500元/吨。

品种交易策略

预计沪铝2506合约暂看19500-20000元/吨区间，观望或短波段交易为宜。现货企业按需采购备货。

重要产业环节价格变化

• 铝土矿：价格由跌转稳，供大于求下卖方被动，但70美元/吨直逼高成本矿山成本价，矿山挺价意愿增强。
• 动力煤：价格弱势运行，高库存叠加淡季低需求，贸易商对后续价格走势偏悲观。
• 氧化铝：价格大幅走高，前期亏损减产体现供需层面变化，几内亚采矿许可收紧被炒作。

供需情况

• 国内：铝土矿港口库存连续5周回升，进口矿到货增加及氧化铝厂采购谨慎主因。铝锭社库58万吨，较上周降约6%，处2017年以来偏低位置。铝棒12.95万吨，较上周减约14%，去库速度加快。
• 海外：LME铝库存持续小幅去库，年内海外电解铝厂产量回升空间有限，库存或延续下降。

利润情况

• 氧化铝：现金成本平均值约2580元/吨，利润约450元/吨。
• 电解铝：生产成本约17200元/吨，理论利润约2900元/吨。
• 电解铝进口亏损：约1600元/吨。

下游开工率

国内铝下游加工龙头企业开工率61.6%，板块分化：原生合金观望出口订单；铝板带消费疲软但建筑终端回暖；铝线缆开工高位；房地产政策利好传导部分建筑型材订单提升；铝箔稳定订单支撑开工。

价差结构

• LME（0-3）升水：5.79美元/吨，库存持续小幅去库，处于1990年来偏低水平。
• A00铝锭现货：商报升水80元/吨，关税缓和措施落实，国内社库偏低，现货商加价提货。
• 铝锭与ADC12价差：约-2790元/吨。
• 原铝与合金价差：处于近年区间低位，对电解铝价格支撑明显。

市场资金情况

• LME铝：净多头寸轻微回升，空头小幅减仓，多头延续减仓。
• 上期所电解铝：净多头寸持稳，多空均小幅减仓，金融投机资金净多头寸持稳。

研究结论

短期市场延续窄幅反弹，沪铝期货价格预计在19800-20500元/吨区间整理。建议观望或短波段交易，现货企业按需采购。中美关税缓和及低库存对铝价有支撑，但需求走弱预期仍存。