电解铝周报

电解铝期货品种周报2025.05.19-05.23 中线行情分析 中线趋势判断 预计19000-21000大区间波动。 趋势判断逻辑 进入5月中下旬，淡旺季交替，叠加光伏抢装结束和出口订单下滑影响，市场对需求走弱的预期仍存在，削减铝价上行动力。 中线策略建议 下周沪铝2507继续维持20000一线附近整理观点，区间预计19800-20500。 品种交易策略 预计继续维持20000一线整理，沪铝2506暂看19500-20000区间，观望或短波段交易为宜。 本周策略建议 沪铝2507合约继续维持20000一线附近整理观点，区间预计19800-20500，观望或短波段交易为宜。 现货企业套期保值建议 按需采购备货为宜。 【总体观点】 【总体观点】 【总体观点】 【重要产业环节价格变化】 本周铝土矿价格由跌转稳，在供大于求的市场状况下，卖方处于被动状态，不过70美金直逼部分高成本矿山成本价，矿山有挺价意愿。近期动力煤价格弱势运行，高库存叠加淡季低需求，目前多数贸易商对后续价格走势仍偏悲观。氧化铝铝大幅走走高，前期亏损减产确实在供需层面有所体现，同时传几内亚对采矿许可收紧，临近周末氧化铝价格再度被炒作。 中美关税缓和措施在逐步落实，加上氧化铝端出现反弹，电解铝价格站上2万元关口；合金表现相对偏弱，实际订单偏弱及废料供应增加预期压制盘面。数据来自：WIND、钢联、长城期货交易咨询部 本周国内铝土矿港口库存连续第5周回升，进口矿到货增加及国内氧化铝厂采购谨慎成为主因，不过当前氧化铝生产利率在快速回升，加上几内亚的发运节奏，6、7月后铝矿供给或重新转偏紧。氧化铝库存继续小降。铝锭最新社库58万吨，较上周降约6%，较去年同期低约22%，处2017年以来偏低位置，中美关税缓和已经令近期欧线价格大幅回升，不排除利用关税对抗的空档期再度上演抢出口的情况，56月或淡季不淡。铝棒12.95万吨，较上周减约14%，较去年同期低约28%，去库速度再度加快，处于2016年以来区间中轴水平。 海外方面，LME铝库存继续小幅去库，自2024年5月底来持续小幅回落，年内海外电解铝厂产量回升空间有限，中美欧关税缓和，库存或延续下降。 【供需情况】 国内铝产业重要环节利润情况：本周国内氧化铝行业现金成本平均值预计约2580元/吨，利润约450元/吨，上周利润约300元/吨；电解铝生产成本约17200元/吨，上周约17100元/吨，理论利润约2900元/吨（上周2500元/吨）；电解铝理论进口亏损约1600元/吨，上周亏损约1500元/吨。 【供需情况】 本周国内铝下游加工龙头企业开工率较上周跌0.3个百分点至61.6%，板块呈现分化格局。 原生合金对抢出口订单持观望态度；铝板带总体消费延续疲软，但建筑终端板块需求回暖已传导至上游，形成开工支撑；铝线缆开工仍维持高位运行；房地产政策利好逐步传导，部分建筑型材企业订单提升，而工业型材新增订单持续乏力；铝箔稳定订单支撑开工；再生铝合金淡季持续深化。 淡季格局下，预计下周开工率或继续微降。 沪铝期价格曲线 点评：当前沪铝期货价格结构中性偏强，低库存情况及国内可能再度抢出口的情况下，现货对期货有一定的往上支撑。 【价差结构】 LME（0-3）升水5.79美元/吨（上周贴水9.4美元/吨），自2024年5月中下旬来LME库存持续小幅去库，目前LME伦铝库存处于1990年来偏低水平，中美关税缓和，市场关注点再度回到低库存上。 A00铝锭现货商报升水80元/吨，上周报贴水0元/吨，中美逐步落实关税缓和的各项措施，加上国内社库偏低，现货商加价提货迹象增加。 【价差结构】 本周铝锭与ADC12的价差约-2790元/吨，上周为-3190元/吨。 目前原铝与合金价差处于近年来的区间低位，对电解铝价格支撑较为明显。 【市场资金情况】 LME铝品种资金动向（净多头寸轻微回升） 最近两周净多头寸继续轻微回升，空头自3月中大幅增仓后出现小幅减仓动作，不过多头阵营仍延续3月中的减仓动作。短期市场或延续窄幅反弹。 【市场资金情况】 上期所电解铝品种资金动向（本周净多头寸持稳） 本周净多头寸持稳，多空阵营均以小幅减仓为主；以金融投机为主背景的资金的净多头寸继续持稳，整体仍处于2024年底来高位。以中下游企业为主背景资金净空头寸小幅收窄。从目前主力资金的表现来看，短期看震荡。 免责声明 本报告蕴含信息均来自于公开资料，我公司对报告中的信息、数据及观点的准确性、可靠性、完整性及时效性不作任何保证，不构成任何投资咨询建议，据此入市，风险自担，与本公司和作者无关。 本报告版权归长城期货所有，未经长城期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“长城期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 交易咨询业务资格：广东证监许可〔2023〕1号黄伟昌从业资格：F0210807投资咨询：Z0003131 长城期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险，入市需谨慎！ 谢谢 感 谢 您 的 观 看 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读本报告倒数第二页的免责声明。