核心观点与关键数据
- 三大油脂期货及现货价格：2025年5月16日，棕榈油主力合约收于7,984元/吨，周跌0.49%；菜油主力合约收于9,277元/吨，周跌1.07%；豆油主力合约收于7,754元/吨，周跌0.77%。对应现货价格，棕榈油跌0.26%，菜油跌0.55%，豆油跌0.49%。
- 基差变化：截至2025年5月16日，YP价差为-230元/吨；豆油、菜油、棕榈油基差分别为258元/吨、99元/吨、540元/吨。
- 库存情况：截至2025年5月9日，菜油库存16.05万吨，棕榈油库存33.73万吨，豆油库存65.44万吨，合计115.22万吨。
供给端分析
- 棕榈油：MPOB4月报告显示马棕库存增19.37%至187万吨，印尼库存增2.49%至293万吨。24度棕榈油进口对盘毛利为-459元/吨。印尼出口专项税上调（5月17日生效）或提升马棕出口竞争力，但市场已预期，实际利好有限。印度4月植物油进口降至四年低点，但5月采购或回升。
- 豆油：截至2025年5月16日，大豆压榨利润为-667.80元/吨。全国港口大豆库存623.40万吨，油厂库存534.91万吨，开机率51%。
- 菜油：3月菜籽进口25.7万吨，菜油进口34.4万吨。截至2025年5月9日，油厂菜籽库存25万吨。5月16日进口菜籽压榨利润为-0.4元/吨。
需求端分析
- 棕榈油：5月15日主要油厂成交量483吨（棕榈油），一级豆油成交量7,700吨，POGO价差365.99美元/吨。
- 菜油：预测年度总消费量770万吨。
基本面综述
- 政策：中美贸易谈判取得进展，但美豆生物燃料需求不及预期存担忧。
- USDA4月报告：美豆期末库存预期3.75亿蒲，巴西产量1.69亿吨，阿根廷产量4900万吨，巴西出口加快。
- MPOB报告：4月马棕供需双增，5月1-15日出口环比增6%-14%。
- 油脂油厂开机率：有所抬升，大豆库存攀升。
现货油脂价格走势
- 本周现货油脂价格共振下跌，棕榈油、菜油、豆油跌幅分别为0.26%、0.55%、0.49%。
策略推荐
- 棕榈油：短期震荡，中长期偏空。关注主产国库存累积、马棕成本下降出口增加，以及4-10月增产周期。
- 下周关注点：B40政策、美国生物柴油政策、天气。
风险提示
