贸易烈度大幅度降低，美元短期回升

目录1、全球市场本周概述...............................................................................................................................................................42、市场交易逻辑及资产表现...................................................................................................................................................42.1股票市场：全球股市多数上涨，美股大涨A股收涨.......................................................................................................42.2债券市场：全球债券市场收益率多数回升，美债升至4.38%........................................................................................52.3外汇市场：美元指数收涨至101，非美货币多数贬值....................................................................................................72.4商品市场：黄金跌3.6%，布油反弹2.6%..........................................................................................................................73、热点跟踪：中美谈判超预期进展.......................................................................................................................................84、下周重要事件提示...............................................................................................................................................................95、风险提示.............................................................................................................................................................................10 2期货研究报告 图表目录图表1：发达国家股市多数上涨，标普500涨5.27%...................................................................................................................................4图表2：新兴市场股市多数上涨，上证指数涨0.76%..................................................................................................................................4图表3：发达国家债券收益率多数回升，美债4.48%..................................................................................................................................5图表4：西、葡、加债券收益率回升，意微降............................................................................................................................................5图表5：澳大利亚、新西兰国债收益率回升................................................................................................................................................5图表6：中国、韩国、马来、泰国国债收益率微升....................................................................................................................................6图表7：新兴市场债券收益率涨跌互现........................................................................................................................................................6图表8：美国掉期曲线本周微升....................................................................................................................................................................6图表9：日元掉期曲线本周回升....................................................................................................................................................................6图表10：欧元掉期曲线本周变化不大...........................................................................................................................................................7图表11：美元、英镑、欧元通胀预期微升...................................................................................................................................................7图表12：美元指数涨0.75%至101，非美货币多数贬值..............................................................................................................................7图表13：黄金跌3.6%，VIX指数回落至17.2...............................................................................................................................................8图表14：布油反弹2.6%，现货商品指数收涨..............................................................................................................................................8图表15：美国4月CPI温和回落...................................................................................................................................................................8图表16：美元指数和美债收益率反弹...........................................................................................................................................................8图表17：中国4月经济数据、欧美5月制造业PMI....................................................................................................................................9 3期货研究报告 1、全球市场本周概述市场风险偏好回升，股市多数上涨，债券收益率多数上行，美债收益率升至4.48%。美元指数涨0.75%至101，非美货币多数升值，金价跌3.6%至3204美元/盎司，VIX指数回落至17.2，现货商品指数收涨，布油反弹3.6%至65美元/桶。2、市场交易逻辑及资产表现2.1股票市场：全球股市多数上涨，美股大涨A股收涨图表1：发达国家股市多数上涨，标普500涨5.27%资料来源：Bloomberg，东证衍生品研究院市场风险偏好继续回升，全球股市多数上涨，标普500指数大涨5.27%，欧元区股市多数收涨，新兴市场股市多数上涨，上证指数涨0.76%，港股恒生指数涨2.09%，日经225指数涨0.67%。中美贸易谈判取得超预期的实质性进展，双方取消了此前加征的报复性关税，目前美国对中国进口商品关税为10%+芬太尼相关的20%，以及18-19年加征的20%左右的关税，中国对美国的进口商品关税降为10%，其余24%的关税将在接下来的90天内暂缓执行，后续也将继续进行谈判。市场预期美国也将陆续和其他国家谈判并达成协议，短期关税风险边际下降，降低了经济的下行风险，股市情绪改善。4月美国零售销售环比0.1%，预期0，但前值上修至1.5%，4月美国核心CPI同比维持在2.8%，符合预期，CPI同比回落至2.3%，略低于预期的2.4%，关税的影响尚未体现到通胀上行中，但由于基准的10%关税最终还是要加征，后续通胀面临回升动力，居民消费能力则继续承压。5月密歇根大学消费者信心指数从52.2回落至50.8，预期53.4，一年期通胀预期则从6.5%上行至7.3%，预期为6.5%，特朗普政府提出关税后通胀预期持续攀升。此外，穆迪下调了美国的主权信用评级，政府债务问题再度施压市场，对股市偏空。美联储主席鲍威尔针对货币政策框架发表讲话，疫情后持续的高通胀以及失业率处于低位的经济状态与五