一周复盘及观点
- 国债期货走势：本周（05.12-05.18）国债期货震荡走弱。周一因中美贸易谈判表述超预期低开，午后结果超预期导致大幅走弱；周二市场情绪偏弱但资金面持续偏松，由弱转强；周三资金面均衡，小幅下跌；周四股市走弱，长端国债期货表现偏强，曲线走平；周五临近税期，资金面边际收敛，曲线熊平，午后紧张情绪缓解，跌幅收窄。截至5月16日，各期限合约结算价较上周末变动分别为+0.012、+0.005、-0.015和-0.520元。
- 下周观点：资金面小幅收敛，债市情绪偏弱。预计税期资金利率中枢整体不高但小幅上行，市场情绪整体偏弱，曲线可能震荡略走平。长线看陡曲线，但节奏波折，短期有走平风险。
利率债周度观察
- 一级市场：本周共发行利率债77只，总发行量和净融资额分别为9395.0亿元和7079.74亿元；地方债发行51只，净融资额1711.14亿元；同业存单发行439只，净融资额-685.3亿元。
- 二级市场：国债收益率上行。2年、5年、10年和30年期国债到期收益率分别变动+4.73、+6.80、+4.60和+4.25个bp。10Y-1Y利差走阔1.21bp至22.89bp，10Y-5Y和30Y-10Y利差收窄。
国债期货
- 价格及成交、持仓：2年、5年、10年和30年期国债期货成交量分别变动+18278、+22892、+38037和+31228手，持仓量分别变动-12388、-21286、-17819和-6077手。
- 基差、IRR：正套策略机会下降，各品种基差中枢抬升。主力合约CTD券IRR和基差走势显示正套机会减少，基差逐渐回归正常水平。
- 跨期、跨品种价差：各品种跨期价差普遍反向走阔，预计后续震荡中逐渐向0收敛，但临近交割月布局时间有限。
资金面周度观察
- 央行公开市场操作：本周央行公开市场净回笼4751亿元。
- 资金利率：R007、DR007、SHIBOR隔夜和SHIBOR1周分别变动+4.46、+9.65、+15.70和+2.60bp。
- 回购交易：银行间质押式回购日均成交量为7.14万亿元，隔夜占比为88.36%。
- 同业存单：同业存单到期收益率小幅上行，股份行、城商行、农商行同业存单发行利率均有所上升。
海外周度观察
- 美元指数：小幅走强，较上周末涨0.56%至100.9828。
- 美国十年期国债利率：小幅上行6BP至4.43%。
通胀高频数据周度观察
- 工业品价格：南华工业品指数、金属和能化指数分别变动+47.46、+134.92和+13.49个点。
- 农产品价格：猪肉价格变动+0.32元/公斤，蔬菜价格变动-0.09元/公斤，水果价格变动-0.12元/公斤。
投资建议
- 下周市场情绪偏弱，短线建议防守；激进者可关注回调买入长端品种的策略。
风险提示
- 市场风险偏好快速回升，海外形势对国内政策扰动上升。
