中美关税进展积极，股指走势分化

中美关税进展积极，股指走势分化 股指：震荡2025年05月18日 [Table_Analyser][Table_Analyser]王培丞高级分析师（股指）从业资格号：F03093911投资咨询号：Z0017305Tel:8621-63325888Email:peicheng.wang@orientfutures.com [Table_Summary]★一周复盘：中美关税形势缓和，股市走势分化 本周（05.12-05.16）以美元计价的全球股市普涨。MSCI全球指数涨3.97%，其中发达市场（+4.08%）>新兴市场（+2.98%）>前沿市场（+1.72%）。中国台湾股指涨5.37%领跑全球，日本股市跌0.48%全球表现最差。中国权益分市场看，中概股>A股>港股。A股沪深京三市日均成交额12664亿元，环比上周（13536亿元)缩量872亿元。A股指数分化，北证50、上证50等蓝筹指数涨幅超过1%，而中证500、中证1000、科创50指数收跌。本周A股中信一级行业共21个上涨（上周30个），9个下跌（上周0个）。领涨行业为汽车（+2.71%），跌幅最大的行业为国防军工（-1.61%）。利率方面，本周10Y国债收益率上行，1Y上行，利差扩大。ETF资金流向方面，跟踪沪深300指数的ETF份额本周减少16亿份，跟踪中证500的ETF份额减少2亿份。跟踪中证1000的ETF份额本周减少11亿份。 ★下周观点：股市维持震荡走势 本周全球股市普涨，特别是美股上行带动发达市场大幅回升。本周最重要的信息在于中美日内瓦会谈取得超预期进展。两国将对等关税及反制而加征的关税降低91%，降至34%，且其中24%暂停90天，10%保留。这意味着两国未来90天内面临的累计关税税率从160%左右降低至50%左右，仅看特朗普第二任期的部分，则为30%。根据贸易追踪机构Vizion公布的数据，截至5月14日，七天内在美国下单的从中国到美国的集装箱运输平均预订量已经飙升277%，部分商品已经从不可贸易的状态转变为可贸易状态。未来90天最大的确定性即为中美两国之间的贸易修复。外循环对国内经济的支撑将维持韧性。另一方面也意味着政策发力或将维持保守，内循环修复的斜率依旧不宜高估，通胀形势难以真正走强。因此对股市而言，当前估值水平偏高的现状，依旧将制约投资潜在回报率。我们认为短期内行情维持区间震荡走势。 扫描二维码，微信关注“东证繁微”小程序 ★风险提示： 美国对华贸易战，海外地缘风险加剧。 目录 1、一周观点与宏观重点事件概览...........................................................................................................................................51.2本周重点事件关注..............................................................................................................................................................52、一周市场行情总览...............................................................................................................................................................92.1全球股市周度概览..............................................................................................................................................................92.2中国股市周度概览..............................................................................................................................................................92.3中外股市GICS一级行业周度概览..................................................................................................................................102.4中国A股中信一级行业周度概览....................................................................................................................................102.5中国A股风格周度概览：大盘成长占优........................................................................................................................112.6期指基差概览....................................................................................................................................................................113、指数估值与盈利预测概览.................................................................................................................................................123.1宽基指数估值....................................................................................................................................................................123.2一级行业估值....................................................................................................................................................................123.3宽基指数股权风险溢价....................................................................................................................................................133.4宽基指数一致预期盈利增速............................................................................................................................................144.1利率与汇率........................................................................................................................................................................154.2交易型资金跟踪................................................................................................................................................................154.3通过ETF流入的资金跟踪................................................................................................................................................165、国内宏观高频数据跟踪.....................................................................................................................................................175.1供给端：轮胎开工率快速回升........................................................................................................................................175.2消费端：二手房挂牌量下行，国际油价小幅修复........................................................................................................185.3通胀观察：农产品价格创年内新低................................................................................................................................196、风险提示.............................................................................................................................................................................19 图表目录 图表1：MSCI全球股市周涨跌幅(%，USD).................................................................................................................................................9图表2：中国权益市场周涨跌幅（%，Local）.............................................................................................................................................9图表3：中国A股和全球GICS一级行业周涨跌幅对比（%，Lo