国内掩膜版龙头，募集资金前景广阔

清溢光电作为国内掩膜版龙头企业，发布《2023年度向特定对象发行A股股票募集说明书（注册稿）》，拟募集资金不超过120,000.00万元，用于高精度掩膜版和高端半导体掩膜版生产基地建设项目一期。

核心观点与市场背景

1. 行业需求：平板显示行业因电视、大屏手机、车载显示等需求持续增长，预计2027年中国大陆平板显示掩膜版需求达822亿日元。半导体掩膜版市场受进口替代驱动，中高端产品仍依赖进口，国内自主供应存在较大缺口。
2. 公司布局：通过募投项目，公司将加快平板显示业务布局，逐步实现130nm、65nm及更高节点高端半导体掩膜版的国产化，填补国内空白，提升技术竞争力。

关键数据

• 总股本/流通股：3.15亿/2.67亿股
• 总市值/流通市值：83.04/70.38亿元
• 12个月股价区间：32.06/16.2元

技术实力与客户资源

• 国内成立最早、规模最大的掩膜版生产企业之一，累计获授境内外专利166项。
• 深度合作客户包括芯联集成、三安光电、长电科技等，覆盖IC Foundry、MEMS、MicroLED等领域。

盈利预测与研究结论

• 募投项目建成后，将优化产品结构，提升OLED等中高端产品收入占比，同时增加半导体掩膜版订单，扩大营收规模并提高获利能力。
• 预计2025-2027年营收分别为14.38/18.10/21.03亿元，归母净利润2.48/3.24/4.08亿元，对应PE 33.45/25.60/20.36x。
• 首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示

• 下游需求波动、行业竞争加剧、产品升级不及预期。