核心观点
焦炭：5月16日，山东部分主流钢厂开启对焦炭的首轮提降，目标降价50~55元/吨。此前，焦炭现货于4月中旬落地首轮涨价，而后便企稳运行。近一个月以来，随着原材料焦煤价格缓慢下行，焦化厂利润逐渐修复，生产积极性尚可。产量增加的同时，进入5月以后，钢厂提产积极性走弱，对焦炭的采购放缓，观望情绪有所增加，部分钢厂由此开启第一轮提降。期货市场方面，近几周，国内、外宏观氛围同时好转。一方面，国新办发布会宣布推出“一揽子”政策，涉及货币宽松、稳楼市、稳股市等多个维度。另一方面，中美贸易摩擦降级，在90天内大幅下调进口关税，短期内缓解了市场对出口端的担忧。不过，目前焦煤供需格局依然宽松，给焦炭带来成本端拖累，压制焦炭主力合约低位运行。综上，焦炭成本端压力仍存，且基本面利好趋弱，但短期宏观利好带来一定支撑，近期焦炭主力合约或维持低位宽幅震荡。
焦煤：本周，焦煤产量、进口量均未见收缩，供应端压力居高不下，焦煤仍是黑色系内最弱品种，并拖累焦炭震荡下行。具体从供应端来看，本周，主产区煤矿维持正常生产。钢联数据显示，截至5月16日，全国523家炼焦煤矿精煤日均产量达到81.7万吨，连续第八周录得正增长。进口方面，5月5日~10日，中蒙甘其毛都口岸通关车数达到6709车，为年内最高单周通车量。需求方面，截至5月16日当周，焦化厂和钢厂焦炭日均产量合计114.45万吨，周环比增加0.23万吨，焦企生产积极性尚可。不过，5月16日山东钢厂开启焦炭首轮提降，落地后焦煤需求又将承压。整体来看，国内外均有政策利好传来，一定程度上缓和了黑色系此前偏悲观的市场氛围，但焦煤因自身基本面不佳，走势依然疲弱，预计近期焦煤主力合约仍将维持偏弱震荡运行。
关键数据
- 焦炭：山东部分主流钢厂首轮提降50~55元/吨。
- 焦煤：主产区煤矿精煤日均产量81.7万吨，连续第八周正增长；中蒙甘其毛都口岸通关车数6709车，为年内最高单周。
- 焦化厂和钢厂焦炭日均产量114.45万吨，周环比增加0.23万吨。
研究结论
焦炭：短期宏观利好带来一定支撑，但成本端压力和基本面利好趋弱，预计主力合约维持低位宽幅震荡。
焦煤：基本面不佳，走势疲弱，预计主力合约维持偏弱震荡运行。
后市研判
焦炭：成本端压力和基本面利好趋弱，但短期宏观利好带来一定支撑，维持低位宽幅震荡。
焦煤：基本面不佳，走势疲弱，维持偏弱震荡运行。
