主要观点
- 价格和估值：本周煤焦现货市场震荡运行，焦炭首轮提涨落地，煤焦期价弱势震荡，基差小幅波动。
- 供需和驱动：国内主流煤矿产量基本正常，上游矿山焦煤库存小幅下降，下游焦化企业库存继续增加。蒙煤通关车数环比稳定，口岸库存压力仍较大。焦炭首轮涨价落地，焦企利润状况改善，整体开工率维持稳定。本周钢厂铁水产量维持稳定，双焦刚性需求仍存在。
- 观点总结和判断：目前多数矿山仍能保持盈利，短期内焦煤出现大面积减产的可能性不大。同时，钢厂利润修复，铁水仍有增产预期，煤焦需求有望持续改善。不过，铁水产量能否持续增加仍需观察。近期焦煤05合约快速下跌，带动远月及焦炭期价下跌。而随着期价下跌、基差走强，部分期现套利离场，加之临近4月底政策窗口，时间点不利于空头继续加仓，跌势或将趋缓。整体来看，在远月钢材出口承压、粗钢压减预期较为明确的背景下，煤焦供应端仍相对充裕。因此，在没有看到煤焦企业大规模减产或蒙煤进口量下降之前，煤焦不具备做多条件，预计短期煤焦价格或震荡运行。
- 策略推荐：趋势：焦炭和焦煤期价短期或震荡运行，建议观望为主，或逢反弹轻仓做空。套利：观望。
- 风险提示和重点关注：矿山生产情况、铁水产量变化、焦化企业利润。
关键数据
- 焦煤：矿山日产79.2万吨，开工率87.7%，洗煤日产52.1万吨，开工率61.9%。蒙煤日均通关车数1033辆。焦煤总库存1017.8万吨，独立焦企库存976.1万吨，钢厂库存784.2万吨。
- 焦炭：焦炭日产合计112.7万吨，独立焦企日产65.3万吨，钢厂焦企日产47.4万吨。焦炭总库存2612.4万吨，独立焦企库存976.1万吨，钢厂库存784.2万吨。
- 铁水：铁水日产240.1万吨。
研究结论
短期煤焦价格或震荡运行，建议观望为主，或逢反弹轻仓做空。在没有看到煤焦企业大规模减产或蒙煤进口量下降之前，煤焦不具备做多条件。
