焦炭首轮提涨落地，煤焦延续弱势震荡

黑色研究团队2025年4月18日 煤焦分析师张林从业资格号：F0243334交易咨询从业证书号：Z0000866 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com 煤焦行情展望 主要观点 价格和估值---本周煤焦现货市场震荡运行，焦炭首轮提涨落地，煤焦期价弱势震荡，基差小幅波动。 供需和驱动---国内主流煤矿产量基本正常，上游矿山焦煤库存小幅下降，而下游焦化企业库存继续增加。蒙煤通关车数环比稳定，口岸库存压力仍较大。焦炭首轮涨价落地，焦企利润状况改善，整体开工率维持稳定。本周钢厂铁水产量维持稳定，双焦刚性需求仍存在。 观点总结和判断---目前多数矿山仍能保持盈利，短期内焦煤出现大面积减产的可能性不大。同时，钢厂利润修复，铁水仍有增产预期，煤焦需求有望持续改善。不过，铁水产量能否持续增加仍需观察。近期焦煤05合约快速下跌，带动远月及焦炭期价下跌。而随着期价下跌、基差走强，部分期现套利离场，加之临近4月底政策窗口，时间点不利于空头继续加仓，跌势或将趋缓。整体来看，在远月钢材出口承压、粗钢压减预期较为明确的背景下，煤焦供应端仍相对充裕。因此，在没有看到煤焦企业大规模减产或蒙煤进口量下降之前，煤焦不具备做多条件，预计短期煤焦价格或震荡运行。 策略推荐 趋势：焦炭和焦煤期价短期或震荡运行，建议观望为主，或逢反弹轻仓做空。 套利：观望。 风险提示和重点关注 矿山生产情况、铁水产量变化、焦化企业利润 焦煤库存--总库存略减，矿山、洗煤厂、港口库存减少，独立焦企、钢厂焦企库存增加 焦炭生产--独立焦企产能利用率上升，焦炭日均产量增加 免责声明及风险提示 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢 中泰期货股份有限公司研究所电话：+86-0531-81678625Email：linzh09@163.com公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com