5月速度将提高1%：机构抵押贷款支持证券短期提前还款预测

13-Mar三月13-Apr4月请参见第13页开始的分析师资格认定和 6.256.56.7577.25图2. 估计的主要驱动率机构MBS短期估计主要利率 (%)MayP/S spread (RHS)Mar-25May-25注：假设存在20天的滞后。来源：房地产业主协会，巴克莱研究 90100110120130+ 1 212 526 3945Michael Khankin, CFAmichael.khankin@barclays.comBCI, US估计P/S spread(bps)2月25日Apr-25Jun-25Pratham Saxena, CFA+ 1 212 526 8640 pratham.x.saxena@barclays.com BCI,US 传统6秒预计将减速5 CPR；转向更短的延迟图3. 在较短的滞后时间下，四月的曲线与三月差异不大。FNCL非特异性6-18 WALA抵押品来源：巴克莱研究传统5s和5.5s由于不在盈利状态，应与交易季节性趋势一致，在5.5s的情况下，还存在一定的残差利率敏感性。图4,图5). 6s和6.5s，分别提供-25个基点和25个基点的激励政策，其峰值速度预计将放缓至大约20和35 CPR（）。图 6,图7). 尽管在当前时间由于存在20天的滞后，6月利率和再融资指数数据大部分不可得，但基于几天的数据推算出的6个基点更高的驱动利率假设，导致6个月和6.5个月期限的产品增速略微放缓，而5个月和5.5个月期限的产品增速保持不变，且由于计息天数减少，6月季节性峰值得到缓解。在交易额方面，一些2021年末和2022年初的队列经历了1-2倍的CBR增长，预计这种速度将在5月保持，然后在6月和7月的报告期内下降约三分之一。其中一些并购可能是灾难引发的，随着6个月的宽限期到期，正如2018年FL速度的情况（见加固船帆). 这次并购的下降应该会导致那些特定的折扣群体在6月份落后于更高的季节性，而一旦他们在7月份转为负数，就会超过它们。四月报告中的意外放缓和三月报告中的意外上扬很可能是由充足的发起人（originator）产能背景下的较短处理滞后所驱动（参见Tales of lags and vol). 我们将假设的滞后时间更新为20天，基于这一假设，我们预计5月份普通抵押品的S曲线不会发生显著变动（。图3). G2 5.5、6.0和6.5主要指标预计在5月达到23、56和81 CPR峰值Ginnie refi indices are showing declines for May assuming a shorter 20-day lag (图8,图9). 二元VA斜坡和FHA及VA WAC与传统产品的差异稳定应使峰值速度大体保持良好行为（图10). 3 -100-80-60-40-2020来源：巴克莱研究2025年5月15日图8. 5月份FHA再融资指数运行速度慢了5%。在4月份激活的5秒二进制VA斜坡应随着5.5秒和6秒的峰值以及更高的比率以及工作反向的5秒和5.5秒峰值池中的更高VA份额而逐渐减弱。图11,图12,图13). G2 6.5s，这将仍然保持领先，但由于它们停留在肘部的顶端，将看到轻微的下降。图14). 随着近期发行的主要资金池中VA份额高达5s和5.5s的70%，对利率微小变动的高度敏感性应该会持续。图10。VA再融资加权平均成本（WAC）差异在过去一个月内已稳定，而FHA差异则有所收缩。注意：假设存在20天滞后。来源：MBA，巴克莱研究 Jan-15 0102030405060701234562025年5月15日图13. G2 6主要斜坡来源：巴克莱研究图11。G2 5主要设备升级4月May (Projection) 披露有关信息来源的信息信息披露的可用性：分析师认证：重要披露：巴克莱FICC研究产生的投资建议类型：2025年5月15日巴克莱FICC研究产生的其他投资建议的披露：Barclays Bank PLC (Barclays, UK)Barclays Research是由巴克莱银行PLC的投资银行及其附属公司（以下简称“巴克莱”及“各自”）制作的。Barclays Bank Ireland PLC, Milan Branch (BBI, Milan)巴克莱证券日本有限公司（BSJL，日本）巴克莱银行爱尔兰有限公司巴黎分行（BBI, Paris）巴克莱资本公司（BCI，美国）参与巴克莱研究的生产实体的法律实体：Barclays Bank Ireland PLC, Frankfurt Branch (BBI, Frankfurt)Barclays Bank PLC, Hong Kong Branch (Barclays Bank, Hong Kong)巴克莱资本有限公司及其关联公司会并与其研究报告涵盖的公司进行业务往来。因此，投资者应意识到巴克莱可能存在影响报告客观性的利益冲突。巴克莱资本有限公司及其关联公司定期交易本研究报告涉及（及相关衍生品）的债务证券，通常作为主要交易对手方并提供流动性（作为做市商或其他方式）。巴克莱的交易台可能在这些证券、其他金融工具及/或衍生品上持有多头和/或空头头寸，这可能与其投资者的利益产生冲突。在符合规定且受到适当信息隔离限制的条件下，巴克莱固定收益研究分析师会定期与其交易台人员就当前市场状况和价格进行交流。巴克莱固定收益研究分析师的薪酬基于多种因素，包括但不限于其工作质量、公司整体业绩（包括投资银行部门的盈利能力）、市场业务的盈利能力和收入，以及公司投资客户对分析师所覆盖资产类别的潜在研究兴趣。若任何历史价格信息来自巴克莱交易台，该公司不保证其准确或完整。所有级别、价格和利差均为历史数据，不一定代表当前市场水平、价格或利差，其中部分或全部自本文件发布以来可能已发生变化。巴克莱研究部门生产各类研究，包括但不限于基本面分析、股权挂钩分析、量化分析及交易思路。巴克莱研究中的一种类型所包含的建议和交易思路可能与其他类型的研究所包含的建议和交易思路不同，无论这是否是由于不同的时间范围、方法论或其他原因。除了巴克莱正式评级系统分配的任何评级外，本出版物还可能包含由FICC研究部门分析师以交易思路、主题筛选、评分卡或投资组合推荐等形式制作的投资建议。由非信贷研究团队制作的任何此类投资建议应保持开放状态，直至在未来的研究报告中被后续修订、重新平衡或关闭。由信贷研究团队制作的任何此类投资建议仅适用于当前市场条件，不得依赖其他方式。Bloomberg®是Bloomberg Finance L.P.及其关联公司（统称“Bloomberg”）的商标和服务标志，Bloomberg指数是Bloomberg的商标。Bloomberg或Bloomberg的授权方拥有Bloomberg指数的所有专有权利。Bloomberg不批准或认可本材料，也不保证本材料中任何信息的准确性或完整性，也不对由此可能获得的结果作出任何明示或暗示的保证，并且在法律允许的最大范围内，Bloomberg对本材料相关的损害赔偿或损失概不负责。我们，普拉塔姆·萨克斯纳，CFA，以及迈克尔·汉金，CFA，特此证明：(1) 本研究报告中所表达的观点准确地反映了我们对本报告中提到的任何或所有相关证券或发行人的个人看法，以及(2) 我们的部分补偿，现在或将来都不会直接或间接与本报告中表达的特定建议或观点相关。In order to access Barclays Statement regarding Research Dissemination Policies and Procedures, please refer tohttps:// publicresearch.barclays.com/S/RD.htm为了访问巴克莱研究冲突管理政策声明，请参考：https:// publicresearch.barclays.com/S/CM.htm.巴克莱固定收益、外汇和商品研究部门在过去12个月可能已就本研究报告中所推荐的同一种证券/工具发布了其他投资建议。如需查阅巴克莱固定收益、外汇和商品研究部门在过去12个月内发布的所有投资建议，请参阅https://live.barcap.com/go/research/Recommendations.对于与此研究报告相关的任何发行人的当前重要披露，请参考https://publicresearch.barclays.com或另行发送书面请求至：Barclays Research Compliance, 745 Seventh Avenue, 13th Floor, New York, NY 10019或致电+1-212-526-1072。巴克莱不针对资产支持证券进行评级。巴克莱资本公司及其附属公司中可能有公司担任了其证券化研究报告中所包含的交易建议中任何其他被推荐资产支持证券的承销商。所有价格信息仅供参考。如无特别说明，价格数据源自LSEG Data & Analytics，并反映相关交易市场的收盘价，该价格可能并非发布时最新的可用价格。所有为本研究报告做出贡献的作者均为研究分析师，除非另有说明。报告顶部的出版日期反映报告制作地的当地时间，可能与GMT提供的发布日期不同。 13 免责声明：2025年5月15日Barclays | 机构MBS短期预付款预测本出版物中的观点仅限于撰写分析师本人（们）的看法，并可能发生变化，巴克莱研究（Barclays Research）没有义务更新其观点或本出版物中的信息。除非另有披露，在此报告撰写该报告的分析师在过去12个月内未从相关公司中获得任何报酬。如果本出版物包含建议，那么这些建议是独立于任何其他利益（包括巴克莱及其附属公司以及/或相关公司）而制定的通用建议，并且本出版物不包含个人投资建议或投资咨询，也不考虑接收该出版物的客户的个人财务状况或投资目标。巴克莱对任何接收本出版物的个人均不承担受托责任。本出版物中讨论的证券及其他投资可能不适合所有投资者，也可能在任何司法管辖区都不可购买。美国对某些中国公司实施了制裁（https://home.treasury.gov/policy-issues/financial-sanctions/sanctions-programs-and-country-information/chinese-military-companies-sanctions），这可能限制美国个人购买这些公司发行的证券。投资者必须独立评估本出版物中讨论的投资的优缺点及风险，包括可能适用的任何制裁限制，咨询其认为必要的任何独立顾问，并在任何投资决策方面行使独立判断。任何投资的收益和收入可能因相关经济市场的变化（包括市场流动性变化）而每日波动。本出版物中的信息并非旨在预测实际结果，实际结果可能大幅偏离所反映的内容。过去的表现不一定预示未来的结果。所提供的信息不构成金融基准，不应用作确定金融基准的提交或输入数据。United Kingdom:本文件（1）仅经授权人（巴克莱银行PLC）批准或伴随其分发；（2）仅向在英国具有投资相关专业经验，并符合2000年金融服务与市场法第19(5)条中“投资专业人士”定义的个人（依据2005年（金融推广）命令）（以下简称“命令”）发送；或（b）向符合命令第49(2)条所述的高净值公司、非法人协会和合伙企业及高价值信托的受托人发送；或（c）向法律允许的其他人员发送（所有此类人员均为“相关方”）。与本文件相关的任何投资或投资活动仅限于向相关方提供和进行。接收本文件的其他人员不应依赖或依据其采取行动。巴克莱银行PLC受审慎监管局授权，并受金融行为管理局和审慎监管局的监管，且为伦敦证券交易所成员。除涉及巴克莱的披露外，本出版物包含的信息均来自巴克莱研究认为可靠的信息来源，但巴克莱并不代表或保证其准确或完整。第三方演讲者出镜：在此活动中，任何第三方演讲者表达的任何观点或意见均仅为演讲者本人观点，不代表巴克莱的观点或意见。巴克莱对与会任何第三方演讲者在书面、电子、音