国泰君安期货商品研究晨报

国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 黄金：下破支撑位3白银：震荡回落3铜：缺乏明确驱动，价格震荡5铝：区间震荡7氧化铝：继续反弹7锌：价格下调9铅：区间调整10锡：窄幅震荡11镍：消息面扰动情绪，基本面变化有限13不锈钢：库存高位小幅去化，短线修复或难以过高13碳酸锂：累库格局难反转，偏弱走势或延续15工业硅：弱势基本面依旧，盘面具备下行驱动17多晶硅：下游继续跌价，盘面弱势17铁矿石：短期利多兑现，上涨驱动放缓19螺纹钢：宽幅震荡20热轧卷板：宽幅震荡20硅铁：主产区减产集中，硅铁宽幅震荡22锰硅：原料价格继续探涨，锰硅宽幅震荡22焦炭：铁水下行，宽幅震荡24焦煤：铁水下行，宽幅震荡24动力煤：煤矿库存增加，震荡偏弱26原木：震荡反复27对二甲苯：单边震荡市29PTA：多PX空PTA29MEG：单边仍偏强29合成橡胶：涨势趋缓31沥青：跟随原油震荡反复33LLDPE：中期震荡市36PP：价格小涨，成交较弱38烧碱：后期仍有压力39玻璃：原片价格平稳41甲醇：震荡运行42尿素：震荡有支撑44苯乙烯：短期震荡46纯碱：现货市场变化不大47LPG：短期利空兑现，关注下方支撑48PVC：短期震荡，后期仍有压力51 燃料油：夜盘继续下跌，短期弱势延续53低硫燃料油：短线回撤，外盘高低硫价差小幅收敛53集运指数（欧线）：震荡偏强，6-8反套、10-12反套持有54短纤：短期震荡，多PF空PR持有57瓶片：短期震荡，多PF空PR持有57胶版印刷纸：震荡偏弱58棕榈油：压力阶段性释放，寻找下方支撑59豆油：美豆油情绪泡沫，油脂风险加剧59豆粕：生柴政策忧虑、美豆收跌，或偏弱震荡61豆一：或跟随豆类品种偏弱震荡61玉米：震荡运行63白糖：偏弱运行64棉花：关注整体市场情绪的变化65鸡蛋：震荡调整67生猪：博弈持续68花生：偏强震荡69 2025年5月16日 黄金：下破支撑位 白银：震荡回落 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、美联储主席鲍威尔：将重新评估2020版货币政策框架的“关键部分”，长期利率可能走高，“供 应冲击”或成新常态。 2、美国4月PPI同比上涨2.4%低于预期，环比-0.5%，降幅创下五年来最大。美国4月零售销售环比0.1%小幅超预期，消费者支出疲软显露端倪。3、特朗普同阿联酋签2000亿美元商业协议，合作在阿联酋建5GW数据中心。卡塔尔的特朗普“礼包”进一步揭开：主权财富基金拟十年在美投资5000亿美元。4、伊朗称愿与美国达成协议。伊朗最高领袖顾问：伊朗愿承诺永不制造核武，换取美解除制裁。5、哈马斯官员：若实现永久停火，可交出加沙地带控制权。6、阿里Q4营收同比增7%不及预期，阿里云增长加速18%，AI收入连续七个季度三位数增长。7、梁文锋参与发表回顾性论文：DeepSeek首次揭秘V3模型背后扩展方案。8、Meta将推迟发布旗舰AI模型Behemoth，股价盘中跌超3%。 【趋势强度】 黄金趋势强度：-1；白银趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年05月16日 铜：缺乏明确驱动，价格震荡 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei015111@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观方面，鲍威尔：将重新评估2020版货币政策框架的“关键部分”，长期利率可能走高，“供应冲击”或成新常态。“新美联储通讯社”：美联储将对利率制定框架调整，承认长期低利率可能已结束。（华尔街见闻） 美国4月PPI同比上涨2.4%低于预期，环比-0.5%，降幅创下五年来最大。美国4月零售销售环比0.1%小幅超预期，消费者支出疲软显露端倪。（华尔街见闻） 微观方面，海关总署数据显示，2025年4月中国未锻轧铜及铜材进口量为43.8万吨，持平于去年同期。2025年1-4月累计进口量为174.2万吨，较上年同期的181.2万吨下滑3.9%。（SMM） 加拿大第一量子矿物公司（First Quantum Minerals）对于其在巴拿马铜矿的前景仍持谨慎乐观态度，因当地政府正在考虑如何以及何时重启已关闭的Cobre Panamá铜矿。（SMM） 智利国家铜业公司（Codelco）网站公布，Codelco和力拓宣布了一项新的合作协议，旨在加速智利阿塔卡马地区Nuevo Cobre周边矿区的潜在开发。（SMM） 据媒体报道，在美国盐湖城，堆积了数周之久的废铜终于开始清空，这主要得益于中美贸易谈判取得进展。（SMM） 【趋势强度】 铜趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250516 铝：区间震荡氧化铝：继续反弹 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong2@gtjt.com 【综合快讯】 1.阿拉丁(ALD)调研了解，5月15日，河南地区成交0.2万吨现货氧化铝，出厂价格3100元/吨，为氧化铝企业出货，贸易商交付西北铝厂长单。 【趋势强度】 铝趋势强度：0；氧化铝趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250516 锌：价格下调 莫骁雄投资咨询从业资格号：Z0019413moxiaoxiong@gtht.com 【新闻】 美国4月PPI同比上涨2.4%低于预期，环比-0.5%，降幅创下五年来最大。美国4月零售销售环比0.1%小幅超预期，消费者支出疲软显露端倪。（华尔街见闻） 【趋势强度】 锌趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250516 铅：区间调整 莫骁雄投资咨询从业资格号：Z0019413moxiaoxiong@gtht.com 【新闻】 美国4月PPI同比上涨2.4%低于预期，环比-0.5%，降幅创下五年来最大。美国4月零售销售环比0.1%小幅超预期，消费者支出疲软显露端倪。（华尔街见闻） 【趋势强度】 铅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年5月16日 锡：窄幅震荡 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、美联储主席鲍威尔：将重新评估2020版货币政策框架的“关键部分”，长期利率可能走高，“供应冲击”或成新常态。 2、美国4月PPI同比上涨2.4%低于预期，环比-0.5%，降幅创下五年来最大。美国4月零售销售环比0.1%小幅超预期，消费者支出疲软显露端倪。 3、特朗普同阿联酋签2000亿美元商业协议，合作在阿联酋建5GW数据中心。卡塔尔的特朗普“礼包”进一步揭开：主权财富基金拟十年在美投资5000亿美元。 4、伊朗称愿与美国达成协议。伊朗最高领袖顾问：伊朗愿承诺永不制造核武，换取美解除制裁。 5、哈马斯官员：若实现永久停火，可交出加沙地带控制权。 6、阿里Q4营收同比增7%不及预期，阿里云增长加速18%，AI收入连续七个季度三位数增长。 7、梁文锋参与发表回顾性论文：DeepSeek首次揭秘V3模型背后扩展方案。 8、Meta将推迟发布旗舰AI模型Behemoth，股价盘中跌超3%。 【趋势强度】 锡趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年5月16日 镍：消息面扰动情绪，基本面变化有限 不锈钢：库存高位小幅去化，短线修复或难以过高 张再宇投资咨询从业资格号：Z0021479zhangzaiyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 1）印尼政府近期对非税国家收入提出相关调整建议，镍矿、镍铁、镍生铁和镍锍资源税率分别由10%、2%、5%和2%提高至浮动区间14%-19%、5%-7%、5%-7%和4.5%-6.5%。印尼能矿部官员表示，印尼总统于4月11日正式签署镍产品特许权使用费新政，政府令分别为PP No.18（2025）和PP No.19（2025），并表示该政策将于4月26日正式实施。 2）3月3日加拿大安大略省省长福特针对美国关税威胁，提出安大略省的矿产也是关税斗争的关键，或将停止向美国出口镍。 3）根据钢联，4月27日，中国恩菲EPC总承包的印尼CNI镍铁RKEF一期项目成功产出镍铁，标志着项目正式进入试生产阶段。CNI项目位于印尼东南苏拉威西省，生产品位22%的镍铁，单条线年产金属镍约1.25万吨。 4）根据媒体报道，5月10日至11日，中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰与美方牵头人、美国财政部长贝森特和贸易代表格里尔在瑞士日内瓦举行中美经贸高层会谈。当地时间5月12日上午9:00，双方发布《中美日内瓦经贸会谈联合声明》。美方承诺取消根据2025年4月8日第14259号行政令和2025年4月9日第14266号行政令对中国商品加征的共计91%的关税，修改2025年4月2日第14257号行政令对中国商品加征的34%的对等关税，其中24%的关税暂停加征90天，保留剩余10%的关税。相应地，中方取消对美国商品加征的共计91%的反制关税；针对美对等关税的34%反制关税，相应暂停其中24%的关税90天，剩余10%的关税予以保留。中方还相应暂停或取消对美国的非关税反制措施。 【趋势强度】 镍趋势强度：0；不锈钢趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年5月16日 碳酸锂：累库格局难反转，偏弱走势或延续 邵婉嫕投资咨询从业资格号：Z0015722shaowanyi@gtht.com刘鸿儒（联系人）期货从业资格号：F03124172liuhongru@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 SMM电池级碳酸锂指数价格64959元/吨，环比上一工作日上涨197元/吨；电池级碳酸锂6.36-6.58万元/吨，均价6.47万元/吨，环比上一工作日上涨100元/吨；工业级碳酸锂6.255-6.355万元/吨，均价6.305万元/吨，环比上一工作日上涨100元/吨。（上海有色网） 国际能源署发布《全球电动汽车展望2025》报告。报告显示，尽管全球经济面临不确定性，电动汽车 市场仍强劲增长。预计2025年，全球电动车销量将突破2000万辆，占新车总销量超过四分之一。报告提及，2024年全球电动汽车销量达1700万辆，同比增长约25%，首次占全球汽车市场20%以上；2025年第一季度，全球电动汽车销量同比增长35%，增势明显。报告还显示，中国市场继续领跑，2024年电动车销量超过1100万辆，占国内新车销量近五成。亚洲、拉丁美洲等新兴市场也增长迅速，年增幅超过60%。国际能源署预计，若各国如期履行能源与气候承诺，到2030年，电动车将占全球新车销量的40%以上。(央视新闻) 本周碳酸锂全行业库存131920吨，较上周增加351吨。（上海有色网） 【趋势强度】 碳酸锂趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强