有色日报(25-05-15）

2025年5月15日星期四有色金属衍生品日报第一部分市场研判1.期货：今日沪铜2505合约收于78370元，跌幅0.78%，沪铜指数减仓8320手至55.18万2.现货：盘面较昨日走跌，上海报升水20元/吨，较上一交易日上涨45元/吨。交割日月差依旧较大，下游采购意愿不高，天津报贴水410元/吨，下跌30元/吨，广东报贴水25元/1.5月14日，波兰最大的铜矿产商KGHM Polska Miedz报告称，第一季度调整后核心利润增长60%至24.9亿兹罗提(6.5955亿美元)，因受金属价格上涨且国际销量增加推动。该公司2. Ivanhoe（艾芬豪）矿业公司表示，其位于刚果民主共和国Makoko（马科科）矿区的最新初步估计显示，资源基础几乎比一年半前翻了一番。该地区目前划定的含铜量总计达937万吨，比2023年11月公布的500万吨的预估量高出89%。艾芬豪表示，以1%的铜含量为边界品位，马科科矿的推断资源量目前为2770万吨，铜品位为2.79%。此外，其推测资源目前宏观情绪表现较好，对价格形成一定支撑。供应方面，中美关税下降后，美国进口废铜有望重新流入国内。SMM全国主流地区铜库存较周一增加0.89万吨至13.20万吨，结束连续10周周度去库，月差较大下游采购欲下降，且持货商积极交出仓是主因。lme与comex价差收敛，南美地区货物仍在向comex转移，其他地区减少，lme铜back结构收窄，不过在232未落地前，预期仍将维持back结构。终端抢出口订单再次出现，消费韧性 1/29铜第一季度可付铜产量达到16.9万吨，符合预算目标。量为49.37亿吨，铜品位为1.7%。 【市场回顾】手。吨，下跌10元/吨。【重要资讯】【逻辑分析】增强。【交易策略】1、单边：高位震荡2、套利：暂时观望。 3、期权：观望(姓名：王伟投资咨询证号：Z0022141以上观点仅供参考，不作为买卖依据）【市场回顾】1.期货市场：氧化铝2509合约环比上涨110元/吨至2988元/吨。氧化铝持仓增加20296手至44.95万手。2.现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报2965元涨20元；全国加权指数2981.2元涨23.5元；山东2910-2950元均2930涨20元；河南2970-2980元均2975涨20元；山西2940-2980元均2960涨20元；广西2940-2990元均2965涨20元；贵州2990-3030元均3010涨10元；新疆3260-3360元均3310涨45元。【相关资讯】1、据Mysteel了解，2025年5月14日海外市场氧化铝以西澳FOB370.04美元/吨的价格成交3万吨，到印尼CIF387.14美元/吨（运费17.1美元/吨），6月船期，较上一笔成交（5月12日）上涨约11美元/吨。2025年5月14日海外市场氧化铝以越南FOB351美元/吨的价格成交2.5万吨，6月下旬船期。2、阿拉丁(ALD)调研了解，5月15日，河南地区成交0.2万吨现货氧化铝，出厂价格3100元/吨，为氧化铝企业出货，贸易商交付西北铝厂长单。据Mysteel调研了解，5月14日广西地区氧化铝现货成交0.2万吨，成交价为3000元/吨（出厂价），氧化铝厂出贸易商。3、阿拉丁（ALD）调研了解，山东大型氧化铝企业产能置换设施第三条100万吨产线已于4月中旬投料，近期生产仍主要集中在氢氧化铝前端，预计月底左右出产成品。5月下旬河北某大型氧化铝厂第二条160万吨产能将有成品产出，第三条160万吨的产线将在6月初投产。【逻辑分析】氧化铝检修产能规模持续扩大带动供需平衡转为紧平衡，现货零单升水成交带动现货价反弹。5月以来检修产能增减不一、整体运行产能仍较4月底下降，但下半月新投产能成品逐渐产出，且价格反弹至3000元以上后存其他检修产能复产的担忧，后续关注新投及复产产能会否带动氧化铝供需恢复为过剩格局带动价格回落。进口铝土矿价格处于下跌通道、低品位几内亚铝土矿成交价跌破70美元，后续关注会否触发矿企发运量的下降带动铝土矿供需过剩格局有所转变。整体来看，氧化铝价格反弹后若供需恢复过剩则考虑沽空为主。【交易策略】1.单边：短期氧化铝价格预计偏强震荡运行，反弹后若供需恢复过剩格局则考虑继续沽空。2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 2/29氧化铝 电解铝1、期货市场：沪铝2506合约环比上涨70元/吨至20225元/吨。沪铝持仓环比增加860手2、现货市场：5月15日A00铝锭现货价华东20340，涨130；华南20240，涨110；中原3、5月15日，金正北方港口动力煤（非电厂流向）市场价：5500CV，622元/吨（-3）；5000CV，540元/吨（-5）；4500CV，477元/吨（-4）。1、据新华社，美方已于美东时间5月14日凌晨00:01撤销根据2025年4月8日第14259号行政令和2025年4月9日第14266号行政令对中国商品（包括香港特别行政区和澳门特别行政区商品）加征的共计91%的关税，，修改2025年4月2日第14257号行政令对中国商品（包括香港特别行政区和澳门特别行政区商品）加征的34%的对等关税措施，其中24%的关税暂停加征90天，保留剩余10%的关税。2、新华社北京5月13日电，外交部发言人林剑13日例行记者会上，有记者就中美经贸高层会谈和芬太尼问题提问。林剑表示，关于中芬太尼是美国的问题，不是中国的问题，责3、5月15日下午，商务部召开例行新闻发布会。商务部新闻发言人何咏前表示，关于美方针对进口汽车、钢铝的232关税，以及对进口药品发起232调查，中方认为，美方做法是典型的单边主义和保护主义行径，不仅损害他国权益，破坏以规则为基础的多边贸易体制，也无益于本国产业发展。中方敦促美方，尽快停止232关税措施，通过平等对话，妥4、周三，中国人民银行公布金融数据显示：中国4月社融增量1.16万亿元，新增人民币贷款2800亿元，M2-M1剪刀差扩大，前四个月人民币存款增加12.55万亿元。此外，M2增5、钢联库存速递（万吨）：5月14日主要市场电解铝库存较上一交易日减0.8。其中无锡减6、5月14日LME铝现货升水1.01美元，自5月13日开始LME铝现货由贴水转为升水。中美贸易局势缓和，海外市场预计美联储今年仅降息两次，并调高中国经济增速预期，市场对需求预期好转带动价格反弹，后续关注鲍威尔发言。基本面方面，5月后续铝锭社会库存水平预计将达到50余万吨的偏低量级，对月差预计带来支撑，后续关注关税下降后企业订单的变化。关注宏观预期从关税对经济增速的影响转为对美国通胀推升的可能。1.单边：关税预期整体边际缓和，中美会谈推升需求信心，预计铝价震荡偏强运行； 【市场回顾】至54.55万手。20290，涨100（单位：元/吨）。【相关资讯】任在美国自身。善解决各方关切。速较上月明显加快。0.3;佛山减0.1;巩义(含保税)减0.4。【交易逻辑】【交易策略】 3/29 2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据）【市场回顾】1.期货情况：沪锌250涨0.31%至22590元/吨，沪锌指数持仓减少3156手至22.29万手；2.现货市场：今日上海地区0#锌主流成交价集中在22855~23030元/吨。今日盘面维持高位运行，下游询价还价较少，交投表现较为清淡，贸易商为出货继续下调现货升水，但下游维持刚需接货，整体成交偏淡持续。【相关资讯】1.据SMM沟通了解，截至本周四（5月15日），SMM七地锌锭库存总量为8.63万吨，较5月8日增加0.30万吨，较5月12日增多0.08万吨，国内库存录增。周内广东地区到货较少，同时部分前期低价采购下游周内提货，带动库存有所下降，天津部分下游畏高慎采，库存略有增加，而上海库存整体变动不大。此外，浙江地区受进口锌锭到货影响，库存出现较明显增加。2.5月14日，加拿大矿企Titan Mining公布了2025年一季度报告，披露了旗下位于美国纽约州的帝国锌矿Empire State Mine(ESM)在2025年1季度的产量数据。该季度矿山共产出锌精矿约7060金吨，同比上升5.9%，环比下滑28.2%。【逻辑分析】近期宏观因素影响，锌价有所上行。昨日市场传出紫金下属俄罗斯Longxing矿因财务原因暂停运营，预计产量影响3.5-4万金属吨。以目前的信息整理，2025全球矿端增量仍在68万吨左右。考虑到年中不可抗拒因素影响造成矿端减量，下调全年矿端增量至50万吨。当前国产矿逐步放量，进口锌精矿到港，矿端供应仍在增加。冶炼厂处于盈利状态，5月虽有检修，但部分冶炼厂复产提产，总体产量影响不大。预计5月国内产量仍在55万吨左右。整体看，供应端持续放量，而消费端的增速不及供应增速，预计库存逐渐累库。【交易策略】1.单边：宏观影响，锌价或有反复。但基本面偏空下仍可逢高试空，警惕资金面对锌价影响；2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据）【市场回顾】 4/29锌铅 5/291.期货情况：沪铅2506今日涨0.33%至16975元/吨，沪铅指数持仓减少981手至7.03万手；2.现货市场：今日SMM1#铅价较上一交易日上涨50元/吨。河南地区冶炼厂厂提货源报价对SMM1#铅均价贴水20元/吨到升水20元/吨出厂，贸易商报价对沪铅2506合约贴水180-170元/吨；湖南地区冶炼厂维持对SMM1#铅均价贴水50-30元/吨，或对沪期铅2506合约贴水200元/吨报价；安徽、江西地区冶炼厂库存不多，报价对SMM1#铅均价升水100元/吨出厂；广东地区持货商厂提货源对SMM1#铅均价平水成交。铅价上涨，冶炼企业与贸易商出货积极性上升，报价增多，但下游企业仅以刚需采购，观望情绪较浓，部分地区有刚需成交。【相关资讯】1.据SMM了解，截至5月15日，SMM铅锭五地社会库存总量至5.6万吨，较5月8日增0.85万吨；较5月12日增加0.89万吨。2.5月15日SMM讯：今日铅价上涨，精铅持货商出货意愿增加；特别是华东地区散单报价增多且贴水扩大，含税出厂对SMM1#铅均价减100-40元/吨不等。下游企业询价意愿尚可，但接货情绪不高。【逻辑分析】近期再生铅减产规模持续升级，而电蓄替换淡季，铅基本面双弱背景下，铅价或维持震荡运行。【交易策略】1.单边：区间震荡；2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据）镍【市场回顾】1.盘面情况：沪镍主力合约NI2506下跌800至123600元/吨，指数持仓增加3716手。2.现货情况：金川升水环比下调50至2100元/吨，俄镍升水环比下调50至150元/吨，电积镍升水环比持平于150元/吨。【相关资讯】1.根据埃塞俄比亚财政部长艾哈迈德·希德透露，预计将有五家中国企业在该国投资总计17.5亿美元，主要涉及太阳能电池制造和矿产勘探。2.通用汽车(GM)和LG能源计划于2028年开始生产富锰锂（LMR）棱柱形电池，用于电动卡车和全尺寸SUV。这些电池经过十年开发，采用全新化学配方，将钴含量大幅降低，成分约为65%锰和35%镍，与目前通用的NMCA电池（大约85%镍、10%锰和5%钴）形成 6/29鲜明对比。LMR电池相比主流的磷酸铁锂（LFP）电池，能量密度提升33%，成本相当，有望提升电动汽车的效率并降低售价。3.中伟股份表示目前公司印尼镍资源冶炼规划产能19.5万吨, 2024年底建成15.5万吨；2024年冰镍产量近10万吨。公司权益电解镍产量为5万吨。公司印尼中青项目采用富氧侧吹工艺，为全球首次工业化应用该技术进行红土镍矿冶炼，开创了红土镍矿冶炼新的技术路线。公司于2021年开始自主开发富氧侧吹技术，目前中青基地采用该工艺，规划6万金吨产能。中青项目预计将于今年Q2完成项目主体建设，6