【宏观经济评论】
近期川普上任后的一系列举措引发全球金融市场剧烈波动，部分投资者担忧市场将陷入长期熊市。报告认为，单纯依赖技术指标难以准确预判市场走势，需深入剖析政策背后的底层逻辑。
信息获取层面：国内投资人需警惕信息茧房效应，美国主流媒体对川普政策多持批判态度，而中文互联网环境管控相对严格，信息获取受限。投资者需保持独立思考，多方交叉验证，避免被单一立场的观点左右判断。
美国政治生态：川普的支持率备受争议，尽管部分民调数据不支持，但实际情况更为复杂。民主党虽与川普存在诸多政治分歧，却未对其发起弹劾或大规模法律行动，侧面印证川普在民间依然拥有可观的支持基础。
爱国情感：爱国情感并非单一国家或群体的特质，美国低收入群体往往更倾向于表达强烈的爱国情绪。理解美国民情，就不会被主流媒体带偏，误以为川普身处困境、是“纸老虎”。
美国信用：关于川普执政对美国信用的影响，市场和部分媒体常宣扬“川普破坏美国信用，灯塔国熄灭”的观点，但这种解读存在片面性。美国信用体系的核心支柱是法治，只要法治根基未被动摇，就不能轻易判定美国信用已崩塌。
制度层面：美国定期选举与政权更迭机制具备自我纠错能力，这也是对美国长期经济和金融市场保持乐观的重要依据。川普已公开否认竞选第三任期的意向，印证了该传言更可能是其在政治博弈中释放的策略性信号。
川普的行事风格：外界常诟病其决策多变、立场反复，但从政治史的视角观察，此类现象在政坛并非个例。川普的“非常规”策略，或许正是其应对国内外复杂局势的破局手段。
川普第二期的政治目标：激进的施政风格与强烈的个人抱负引发广泛讨论。川普在2024年大选中以显著优势获胜，这一结果赋予其施政行为法理正当性，代表了相当一部分美国选民的政治诉求。
内政外交战略：内政方面，他着力推进阻止非法移民、精简政府机构、提升行政效率等改革；外交领域，通过外交团队向欧洲部分左翼政党施压，重塑地缘政治格局；经贸层面，更是重启贸易保护主义策略，重塑全球贸易秩序。
国际贸易议题：“贸易战”这一表述存在逻辑悖论，贸易本质上是合作性博弈。认知偏差会进一步导致政策制定的非理性行为。
美国在贸易逆差中是否吃亏：“美国”作为单一名词，在经济学分析中需拆解为“美国资本”与“美国劳工”两大群体；二者利益诉求常存在冲突。川普的部分举措在一定程度上体现了对美国劳工群体利益的倾斜，损害了资方的短期利益。
美国贸易逆差的长期不可持续性：解决美国财政赤字问题存在三种途径：增加国内税收，削减福利开支，对进口商品增加关税。川普作为共和党人，显然不愿增加国内税收，而削减福利开支也面临诸多限制。
关税谈判：川普试图通过关税政策达成一系列目标，但仅依靠关税这一单一工具去实现众多复杂目标，难度极大。市场强烈反应后，他不得不调整策略，体现了美国政治制度的灵活性。
短期利率稳定，长期利率持续下行：美联储主席鲍威尔与川普政府在货币政策上的分歧备受关注。鲍威尔不愿为配合川普政策火中取栗而冒险牺牲自己一生清誉。美联储尚未动用的宽松政策犹如Fed Put，始终保持威慑力。
市场对美联储货币政策的关注：不应局限于降息与否。即便美联储维持现有利率水平，其仍持有多种政策工具以应对经济与金融风险。美国通胀的主要成因多来自国内生产，与关税关联不大。
长期利率将持续下行：核心驱动因素在于美国联邦政府财政收支状况的显著改善。随着关税政策的推进，联邦政府财政赤字有望大幅收窄。财政赤字的缩减直接导致美国国债发行量下降，进而减少国债市场的供应规模。
策略：优化投资结构，布局长期价值：预计下半年美股企业整体利润增速将较去年有所放缓。若美联储下半年实施降息政策，市场流动性改善将驱动估值中枢上移。建议优化投资结构，关注金融板块、房地产板块和AI领域的发展机遇。
