关税谈判峰回路转，下一个增长点在哪？

关税谈判峰回路转，下一个增长点在哪？ 问：中美日内瓦会谈后，中美关税有所下降，您认为这一结果是短期的利好还是新轮行情的起点呢？ 答：我认为这个结果应该是中美双方共同努力的结果，超出了市场的普遍预期。在短期内，至少缓解了市场对中国出口和经济增长的担忧，但更可能是新一轮行情的起点，而非仅仅是一个短期利好政策的兑现。 问：对于关税问题，您是如何看待其对市场和中国产品竞争力的影响？ 未知答：增加关税确实会对出口相关行业和就业人员造成一定损害，但理想状态是自由贸易环境。在全球经贸格局中，中国的产品质量、价格和竞争优势在全球是有竞争力的，这是我们的底气所在。 问：您持续看多中国市场的底层逻辑是什么？ 未知答：我们研究的逻辑是寻找具备可持续竞争优势的公司，并观察哪些国家在全球舞台上具有持续竞争力。在制造业领域，我们坚定认为中国拥有无可比拟的竞争优势。 问：4月7日A股大幅下跌后，您如何评估那次下跌及市场后续表现？ 答：我们认为当时A股的下跌超跌了，基于美中贸易比量以及A股上市公司对美国出口的份额等因素进行了定量分析，后续市场也逐渐认识到这一点并从情绪中走出来。 问：随着外部不稳定性的缓解，您认为未来A股整体的运行逻辑和驱动因素是什么？ 答：未来支撑A股走势的核心因素可能包括：1)A股目前在全球主要市场的横向比较中估值较低；2)从纵向历史比较看，A股也处于较具吸引力的估值水平；3)考虑到企业盈利阶段变化，当前A股盈利大概率见底回升，而美国市场盈利仍处于高位。这些因素共同构成了我们对A股向好的预期。 问：在投资中，定价能力的重要性体现在哪里？ 答：定价能力在投资中至关重要，它决定了我们如何为资产赋予价值。即使是垃圾资产也有其价格，而以低估的价格购买好资产与以高估的价格购买差资产造成的损失可能相当。例如，如 果以一分钱的价格买入定价为三分钱的塑料瓶，实际上也赚了两分钱。 问：为什么认为现在是合适时机投资A股市场？ 答：我们认为A股市场当前价格低估，且中国经济正表现出复苏态势和长期向好的趋势。从企业基本面看，上市公司营收同比增速已由负转正，盈利开始回升，尤其金融石化等行业净利润增速强劲。此外，房地产市场也逐渐企稳，一线城市房价已稳定，城镇化进程及房屋更新改造需求为房地产市场提供发展空间。 问：政府政策对资本市场有何积极影响？ 答：中国政府近年来颁布了一系列支持资本市场发展、促进稳定活跃的政策，如新的国九条等顶层设计。政府鼓励上市公司做大做强，通过回购和提高分红回馈股东，并严厉打击侵害中小股东利益的行为。同时，支持平准基金的出台，酝酿金融稳定法，并推动社保资金等中长期资金入市，旨在将A股建设成更利于股东回报和财富效应的可投资市场。 问：对于A股国际化的看法是什么？ 答：目前外资持有A股的比例仅为5%不到，远低于全球发达国家水平，这意味着A股在全球资本再平衡的过程中具有较大的国际化空间。中国政府坚持对外开放政策，包括资本市场对外开放，这将进一步提升A股对全球资本的吸引力。 问：军工板块未来是否会迎来估值重估？ 答：从长期角度看，我们非常看重中国军工企业的发展潜力。近期的国际事件证明了中国武器装备的优势，这可能会刺激其他国家增加对中国军工产品的采购需求，从而间接推动军工板块的估值重估。 问：中美两国在研发武器方面投入力度如何？ 答：中美两国可能是唯独的两个在研发武器领域投入力量较大的国家。 问：军工企业在外围事件中获得了什么机会？如何看待军工企业的发展和投资价值？ 答：外围事件为军工企业提供了一个打开军贸市场的机会，尤其是在飞行器和导弹制造上展现了显著优势。投资军工资产应从更长周期维度看，尽管军工研究壁垒高，难以追踪订单数据， 但随着中国实力增强，军事力量投射将带来更大空间，需以中长期视角看待此类资产的投资潜力。 问：军工板块投资需注意什么？ 答：投资者在投资军工时应关注长期角度，从类似中局的角度审视资产可能的空间，并认识到军工领域存在许多核心资产，其故事才刚刚开始。 问：对于AI板块未来发展的看法？ 答：AI技术进步日新月异，无论是基础模型、算力芯片还是应用场景，都有很大发展空间。市场对于AI未来改变生产和生活方式充满期待，尽管短期市场情绪波动明显，但长期来看，AI将孕育出一批优秀公司和产品。 问：科技巨头财报公布期间，市场是否会有所惊喜？ 答：虽然根据已有的财报数据进行研究，但市场的定价往往情绪化明显。尽管AI等科技领域进展迅速，投资者需保持冷静，关注基本面发展，而非仅依赖短期财报表现。 问：科技成长类资产在中国市场的表现如何？ 答：我们非常看好中国的科技成长类资产，尤其是港股和A股相关资产，它们受到了市场的高度期待。中国通过不断推进科技发展提高生产力和效率，为实现未来经济增长和改善民生提供了动力，且中国在AI等科技领域积累了大量的科研能力和人才资源。 问：中国科技发展历史阶段的变迁是怎样的？ 答：在改革开放的头20年，中国主要集中在基础工业品和生活用品制造上，利用劳动力优势、土地成本优势及税收优惠成为全球制造业大国。进入21世纪第二个十年后，中国开始大力鼓励科技创新，通过制定如2025计划和工业4.0等战略，不断更新迭代国家竞争力，跨越原有矛盾问题。如今，中国的科技公司在技术人员培养和企业积累方面非常重视，尤其是一些大学生毕业后进入企业，通过研发不断积累竞争优势。 问：如何看待中国科技公司在前沿领域的表现？ 答：中国科技公司在前沿领域已逐步从追赶者变为与全球顶尖同行并驾齐驱，甚至在某些方面 实现超越。尽管仍存在与国际顶级公司之间的差距，但中国科技人以其勤劳、能吃苦的精神，在竞争中不断突破自我，诞生了像深科技这样的优秀企业，通过技术创新提供解决方案。 发言人、问：为什么认为中国科技类资产具有投资机会？ 发言人、答：中国科技类资产的投资机会在于其长期耕耘和积累的竞争优势。许多企业在传统制造业领域不断更新改造，并成功转型为拥有强大科技创新能力的行业领导者，甚至在某些方面让欧美同行学习借鉴。尽管从表面看，部分企业的盈利状况可能不突出，但它们在行业地位和竞争力上却表现出巨大优势，例如通过工程化应用实现工艺优化、节约成本并创造更大价值。 问：对于港股强势表现的原因及可持续性如何？ 答：港股年初至今表现亮眼，主要是由于其估值处于历史低位，经过自然修复过程，尤其受到地缘政治影响后，随着资金流动性的恢复和市场情绪的改善，港股出现了显著反弹。目前，港股修复过程尚未结束，恒生科技指数在全球主要指数中仍具有估值优势。此外，港股科技龙头公司的基本面与中国经济紧密相关，随着中国经济持续复苏，这些公司的盈利前景也将改善，因此，港股仍有投资空间。 问：黄金投资价值判断及其回调的原因是什么？ 答：黄金除了作为交易媒介外，还具有避险和资产配置的功能。近期黄金出现一定程度回调，可能是因为美元相对坚挺，但长期来看，由于美国国内经济压力增大以及政府对于货币的价值诉求，美元可能面临贬值空间，这将有利于以美元计价的黄金价格上涨。对于长期投资者而言，阶段性的回调可能是逢低布局的机会。不过，短期博弈黄金涨跌较难，建议从资产配置角度出发，考虑权益资产的性价比，目前权益类资产的ERP数值较高，可能提供更好的回报率。对于黄金的投资，需要更长期的视角和专业的投资意见。