尿素期货月度报告：供需偏紧，下一个拐点在哪

合规保障生存 专业提升效率 创新促进发展 诚信铸就品牌 合规保障生存 专业提升效率 创新促进发展 诚信铸就品牌 尿素期货 月度报告 供需偏紧，下一个拐点在哪 娄载亮 高级分析师 期货从业资格：F0278872 投资咨询资格：Z0010402 联系电话：0531-81678626 E-mail：johnny_lc@126.com 客服电话：400-618-6767 公司网址：www.luzhengqh.com 鲁证研究公众号:lzqhyjs 鲁证期货公众号：lzqhfwh 2021/05/30】23 摘要： 本月尿素期货大幅上涨，虽受印标不及预期的影响，期价有所回调，但现货在不断上涨的情况下，期价止跌回升。现货方面，本月国内尿素市场延续稳步拉涨态势。南方、西北用肥正当时，加上东北区域农需逐步开启，支撑区内以及内蒙古价格大幅拉涨。供应方面，伴随突发故障以及计划检修装置不断，供应量提升受阻，小幅低于上周水平。企业库存量继续降低，企业发运状况良好，暂无与压力。整体看来，在印标、低库存以及低供应的支撑下，国内尿素市场仍将延续拉涨态势，但目前已涨至高位，继续拉涨幅度或有所减缓。 针对07合约，目前走现货逻辑，因此短期在现货价格上，呈现高位震荡态势，而对于09合约，随着前期下跌，7-9价差再次被拉大。目前09合约走预期逻辑，7-9价差的拉大表明市场普遍并不看好09市场价格，因此09合约可在拉涨后偏空思路对待。 1/4 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 尿素月报 一、 策略回顾 上月预判，尿素07合约可短期偏多，主要原因在于国内库存偏低，工厂挺价意愿强烈。因此行情在实际过程中，本月期价主力从2065上涨至2292，基本符合预判。 二、 近期市场影响因素 本月国内尿素现货市场价格震荡上行，交投氛围较为谨慎。期货市场大幅上涨，最低为2065点，最高2361点，最终收于2292点，月涨幅7.66%。对于本月的走势，主要有以下几点因素： 1、 五月检修计划偏多，供应再次偏紧 图1：尿素周产量走势图 图2：尿素开工率走势图 数据来源：隆众资讯 鲁证期货整理 本月国内尿素市场延续稳步拉涨态势。南方、西北用肥正当时，加上东北区域农需逐步开启，支撑区内以及内蒙古价格大幅拉涨，同时也支撑对标价格稍低的区域价格拉涨，其他区域跟涨，这种涨价氛围以及用肥刚需使得下游提货积极性持续高涨。5月底印标结果出炉，预期价格或稍低于或持平当前市场价格，预计出货量不会太大，但在心态上形成明显利好。市场供应方面，伴随突发故障以及计划检修装置不断，供应量提升受阻，小幅低于上周水平。企业库存量继续降低，企业发运状况良好，暂无与压力。整体看来，在印标、低库存以及低供应的支撑下，国内尿素市场仍将延续拉涨态势，但目前已涨至高位，继续拉涨幅度或有所减缓。 2、企业库存创历史新低，支撑价格 本月除个别厂有短时的故障停车外，多少企业正常生产。山东、河北、河南陆续会有企业安排在6月的上中旬计划检修，再考虑到可能的短时故障发生，行业日产多半会波动在15.5-16万吨范围内，去年同期的水平也是在这个范围内波动，供应面相对充足且持平同期。 图3：生产企业库存走势图 图4：港口库存走势图 70.0080.0090.00100.00110.00120.00第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周202120202019201840.00%45.00%50.00%55.00%60.00%65.00%70.00%75.00%80.00%85.00%第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周2021202020192018020406080100120140160第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周2021202020192018020406080第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周2021202020192018 2/4 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 尿素月报 数据来源：隆众资讯 鲁证期货整理 3、高价下游观望，场内拿货谨慎 本月国内三聚氰胺市场价格波动幅度较大。截至目前国内常压出厂维持在 8500-9000 元/吨。供应方面，虽安徽、山东及新疆有部分装置停车检修，但亦有部分装置复产、奎屯三期投产，三聚氰胺开工率整体维持高位，周均开工率近八成，日均产量在 4540 吨左右。而需求方面，下游总体开工偏低，虽存在刚需，但鉴于近期三聚氰胺价格持续下滑，买家受买涨不买跌心态影响，采购意愿不强，以随用随采为主，三聚氰胺需求量难以释放。 图5：三聚氰胺开工率走势图 图6：复合肥开工率走势图 数据来源：隆众资讯 鲁证期货整理 4、7-9价差收窄 图7：7-9价差走势图 数据来源：wind 鲁证期货整理 本月7-9价差不断扩大，主要有两方面原因：一方面，9月的大幅下跌一方面表现后市预期较为悲观，虽然目前库存偏低，但9月需求淡季后，将会累库；另一方面，受现货价格制约，07合约在已经升水的情况下，上行空间有限，最终导致7-9价差不断扩大。与此同时，由于09合约表示尿素淡季，市场对后市行情走势的不确定性较大，因此需谨慎偏空思路。 40.00%45.00%50.00%55.00%60.00%65.00%70.00%75.00%80.00%85.00%第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周20212020201910.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周20212020201920180204060801001201401601802001,600.001,700.001,800.001,900.002,000.002,100.002,200.002,300.002,400.002020-11-132020-12-132021-01-132021-02-132021-03-132021-04-132021-05-137-9价差期货收盘价(9月交割连续):尿素期货收盘价(活跃合约):尿素 3/4 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 尿素月报 三、 总结 本周尿素期货高位震荡，受宏观情绪影响， 上半周大幅接连上涨，周四又因宏观因素导致下跌，但受现货价格持续上涨影响，周四商品集体跳水后，尿素一转常态，低开高走，回补前期下跌窗口。与此同时，新一轮印标再次发布，立即提振市场信心，价格继续大幅走高，本次印标将于25日开标，最晚船期6月30日。目前价格涨跌受供需面影响不大，受心态面影响更明显。大宗商品走势或受限，因此心态面对于尿素市场产生利空，尿素走势将与大宗商品走势产生共振。近期缺乏有效指引，将等待印标价格以及招标量的揭晓，以及需要关注大宗商品走势及期货对市场心态的影响。 针对07合约，受现货价格牵制较大，因此短期仍呈现高位震荡态势，而对于09合约，随着前期下跌，7-9价差再次被拉大。目前09合约走预期逻辑，7-9价差的拉大表明市场普遍并不看好09市场价格，因此09合约可在拉涨后偏空思路对待。 4/4 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 尿素月报 风险提示及免责声明 本研究报告仅供鲁证期货股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户 使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任 何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当 日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的 其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任 何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注 明出处为鲁证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。