月度策略报告：供需双增，关注低位徘徊拐点

2024年3月7日 供需双增，关注低位徘徊拐点 报告摘要： 分析师：曾德谦从业资格证号：F3021262投资咨询证号：Z0013703研究所 金属期货（期权）研究室TEL：010-82295006Email：zengdeqian@swhysc.com 行情回顾： 国内现货：截至2月29日，华东地区不通氧553#工业硅平均价14,500元/吨，较1月底下跌2.36%，较去年同期下跌15.20%；华东地区通氧553#工业硅平均价14,750元/吨，较1月底下跌1.67%，较去年同期下跌15.47%；华东地区421#工业硅平均价15,250元/吨，较1月底下跌1.29%，较去年同期下跌18.88%。 期货市场：截至2月29日，工业硅期货主力合约收盘价13,160元/吨，与1月底相持平，较去年同期下跌24.89%。 逻辑分析： 成本端：电力始终是决定硅价的主成本，当前枯水期西南产区成本持续高位，且新疆地区电价上调后亦为硅价提供一定的支撑。 供给端：目前北方环保管控放松，北方产量预期增加，云南个别企业因电价高企行情亏损，2月底开始减产检修，四川地区个别硅企或将在3月电价公布后开炉，福建地区部分硅厂长单交付后预计停产，整体上3月硅厂开工增减并存，变动不大，供给端依旧维持南弱北强格局。 相关报告： 《宏源工业硅周报：供给端收缩，硅价支撑增强20240102》《宏源工业硅周报：成本上移，供给收缩，硅价底部支撑较强20240109》《宏源工业硅周报：现货成交情绪淡化，期货价格下行20240115》《宏源工业硅周报：成本支撑，下方空间有限，低位追空需谨慎20240122》《宏源工业硅周报：硅市热度逐渐回升，关注节后补库情况20240220》《宏源工业硅周报：询单热度回升，关注硅市实际成交情况20240228》 需求端：多晶硅下游硅片3月排产较高，对多晶硅需求旺盛，进而提升多晶硅对工业硅的需求，有机硅板块即将迎来传统“金三银四”需求旺季，价格稳中向好，对工业硅需求亦有所提升；硅铝合金板块节后逐步复产，目前基本恢复至节前生产水平，但对工业硅需求增量较为有限。 行情展望及投资策略：综合来看，硅市处于恢复阶段，下游采购态度不积极，交易较少，压价情绪较重，现货市场成交价有所走弱，但硅企继续让利出货意愿较低，市场成交博弈继续，预计3月硅市成交有所好转，硅价持稳为主，期货价格运行区间13,000-14,000元/吨，单边操作以逢低布多为主。 风险提示：宏观风险；硅企意外减停产；下游恢复不及预期。 2024年2月工业硅产业链价格变动速览 目录 二、供给端：开工平稳，供给充足..................................................................................................................................... 7 （一）运输不易，叠加高电价，硅企成本高位....................................................................................................................7（二）开工北强南弱.............................................................................................................................................................10 （一）持续放量，多晶硅开工平稳.....................................................................................................................................12（二）旺季来临，有机硅价格回暖.....................................................................................................................................15（三）硅铝合金开工恢复较慢.............................................................................................................................................17（四）海外经济下行，出口拖累.........................................................................................................................................18 图表目录 图表1：工业硅产业链价格........................................................................................................................................................2图表2：不通氧553#工业硅（华东）平均价...........................................................................................................................6图表3：工业硅主力收盘价........................................................................................................................................................6图表4：通氧553#工业硅（华东）平均价...............................................................................................................................6图表5：421#工业硅（华东）平均价........................................................................................................................................6图表6：基差................................................................................................................................................................................7图表7：工业硅期货主力合约成交持仓比................................................................................................................................7图表8：新疆地区电价................................................................................................................................................................7图表9：云南地区电价................................................................................................................................................................7图表10：四川地区电价..............................................................................................................................................................8图表11：电极平均价..................................................................................................................................................................8图表12：硅石价格......................................................................................................................................................................8图表13：硅煤平均价..................................................................................................................................................................9图表14：石油焦价格..................................................................................................................................................................9图表15：553#工业硅平均成本..................................................................................................................................................9图表16：421#工业硅平均成本..................................................................................................................................................9图表17：全国553#工业硅平均利润.......................................................................................................................................10图表18：全国421#工业硅平均利润..........