铝锭社会库存去库不改

铝锭社会库存去库不改 重要数据 铝现货方面：SMM数据，昨日长江A00铝价录得20350元/吨，较上一交易日上涨140元/吨，长江A00铝现货升贴水较上一交易日上涨50元/吨至80元/吨；中原A00铝价录得20290元/吨，中原A00铝现货升贴水较上一交易日上涨10元/吨至0元/吨；佛山A00铝价录20240元/吨，佛山A00铝现货升贴水较上一交易日上涨10元/吨至-45元/吨。 铝期货方面：2025-05-15日沪铝主力合约开于20255元/吨，收于20185元/吨，较上一交易日收盘价上涨65元/吨，涨幅0.32%，最高价达20290元/吨，最低价达到20150元/吨。全天交易日成交170538手，较上一交易日增加9588手，全天交易日持仓200883手，较上一交易日增加49079手。 库存方面，截止2025-05-15，SMM统计国内电解铝锭社会库存58.1万吨。截止2025-05-15，LME铝库存397275吨，较前一交易日减少2025吨。 氧化铝现货价格：2025-05-15 SMM氧化铝山西价格录得2955元/吨，山东价格录得2910元/吨，广西价格录得2970元/吨，澳洲氧化铝FOB价格录得370美元/吨。 氧化铝期货方面：2025-05-15氧化铝主力合约开于2960元/吨，收于2988元/吨，较上一交易日收盘价上涨110元/吨，涨幅3.82%，最高价达到3028元/吨，最低价为2942元/吨。全天交易日成交1235464手，较上一交易日增加152298手，全天交易日持仓324866手，较上一交易日增加13709手。 市场分析 电解铝：消费仍维持强势，强现实难改，社会库存持续快速去库，现货市场供应紧张，贸易商挺价，现货升水走高。消费的可持续性在5月出现争议，5月份光伏消费大概率下滑的情况下，铝棒产量仍在走强，铝板带箔产量环比小幅走弱但绝对值仍处于高位，当前消费难证伪。关注社会库存变化，但因抢出口透支海外消费以及国内消费前置，预计去库幅度相较前期有所放缓，若无利多刺激，铝价向上突破难度或许将会增加。 氧化铝：现货市场方面继续维持强势，国内河南成交氧化铝现货2000吨，现汇出厂价为3100元/吨。成本端出现坍塌迹象，虽有欲联合限价70美元/吨谈判，但目前市场矿价已经跌至68美元/吨，氧化铝厂生产存利润丰厚，且国产矿也在复产阶段，因此氧化铝厂检修后存在复产动力，5月份供应大概率将环比增长，过剩预期不改。目前已经升水现货，且供应端文丰二线160万吨与广西新项目投产箭在弦上。 策略 单边：铝：中性氧化铝：中性。套利：沪铝正套 风险 1、海外政策超预期扰动。2、流动性变动超预期。3、海外矿石供应出现新扰动 图表 图1：LME铝升贴水|单位：美元/吨.........................................................................................................................................4图2：SHFE铝升贴水|单位：元/吨............................................................................................................................................4图3：LME铝季节性升贴水|单位：美元/吨.............................................................................................................................4图4：国内铝季节性升贴水|单位：元/吨..................................................................................................................................4图5：海内外氧化铝价格|单位：元/吨、美元/吨.....................................................................................................................4图6：氧化铝进口盈亏................................................................................................................................................................4图7：LME铝库存季节性|单位：吨铝库存季节性|单位：吨..................................................................................................5图8：铝社会库存季节性|单位：万吨.......................................................................................................................................5图9：铝棒社会库存季节性|单位：万吨...................................................................................................................................5图10：电解铝进口盈亏|单位：元/吨........................................................................................................................................5图11：氧化铝总库存|单位：万吨.............................................................................................................................................5图12：电解铝厂内氧化铝库存|单位：万吨..............................................................................................................................5图13：铝型材龙头企业开工率|单位：%..................................................................................................................................6图14：铝线缆龙头企业开工率|单位：%..................................................................................................................................6图15：铝板带箔周度产量|单位：万吨.....................................................................................................................................6图16：铝板带箔周度开工率|单位：%.....................................................................................................................................6图17：山西氧化铝进口矿成本|单位：元/吨山西氧化铝进口矿成本|单位：元/吨...............................................................6图18：电解铝加权成本|单位：元/吨电解铝加权成本|单位：元/吨.......................................................................................6 资料来源：同花顺，SMM，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 本期分析研究员 陈思捷 师橙 封帆 从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 联系人 王育武从业资格号：F03114162 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房