国泰君安期货商品研究晨报-农产品

期货研究 商 品2025年05月14日 研 究国泰君安期货商品研究晨报-农产品 观点与策略 棕榈油：压力阶段性释放，下方或有支撑2豆油：美国生柴炒作密集，短期易涨难跌2豆粕：贸易摩擦缓和，连粕偏弱震荡4 豆一：震荡4 国玉米：震荡偏强6 泰 君白糖：关注巴西压榨进度7 安棉花：市场乐观情绪推动棉花期货反弹8 期鸡蛋：震荡调整10 货生猪：等待矛盾释放，短期博弈11 研花生：现货偏强12 究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 期货研究 商 品2025年5月14日 研究 棕榈油：压力阶段性释放，下方或有支撑 豆油：美国生柴炒作密集，短期易涨难跌 国泰君 安李隽钰投资咨询从业资格号：Z0021380lijunyu@gtht.com 期 货【基本面跟踪】 研究 所油脂基本面数据 期货 单位 收盘价(日盘） 涨跌幅 收盘价（夜盘） 涨跌幅 棕榈油主力 元/吨 7,954 -0.87% 8,036 1.03% 豆油主力 元/吨 7,792 -0.28% 7,828 0.46% 菜油主力 元/吨 9,374 -0.04% 9,400 0.28% 马棕主力 林吉特/吨 3,893 2.04% 3,929 0.92% CBOT豆油主力 美分/磅 51.65 3.47% 单位 昨日成交 成交变动 昨日持仓 持仓变动 棕榈油主力 手 697,530 23,508 409,349 5,249 豆油主力 手 355,676 -38,845 608,752 -4,001 菜油主力 手 430,700 -224,370 305,440 12,513 现货 单位 现货价格 价格变动 棕榈油(24度):广东 元/吨 8,670 70 一级豆油：广东 元/吨 8,220 50 四级进口菜油：广西 元/吨 9,410 100 马棕油FOB离岸价（连续合约） 美元/吨 950 0 基差 单位 现货基差 棕榈油（广东） 元/吨 716 豆油（广东） 元/吨 428 菜油（广西） 元/吨 36 价差 单位 前一交易日 前两交易日 菜棕油期货主力价差 元/吨 1,420 1,354 豆棕油期货主力价差 元/吨 -162 -210 棕榈油91价差 元/吨 -16 2 豆油91价差 元/吨 -6 6 菜油91价差 元/吨 206 178 期货部分：价格指报告日前一交易日收盘价：涨跌幅（除外盘）以收盘价计算，外盘以收盘价与其前一日结算价计算。基差部分：选取华南油脂价格减主力合约期价；现货部分：指报告日前一交易日价格。 资料来源：同花顺iFinD，Wind，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 SPPOMA：2025年5月1-10日马来西亚棕榈油单产增加20.2%，出油率增加0.4%，产量增加22.31%。 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 2 期货研究 AmSpec：马来西亚5月1-10日棕榈油出口量为302908吨，较上月同期出口的301113吨增加0.6%。 马托格罗索州农业经济研究所（IMEA）公布，马托格罗索州5月5日-5月9日当周大豆压榨利润为 612.80雷亚尔/吨，此前一周为623.09雷亚尔/吨。当周，该州豆粕价格为1690.10雷亚尔/吨，豆油价格为5735.94雷亚尔/吨。 据欧盟委员会，截至5月11日，欧盟2024/25年棕榈油进口量为247万吨，而去年同期为303万吨。欧盟2024/25年度大豆进口量为1218万吨，而去年为1128万吨。欧盟2024/25年度油菜籽进口量为588万吨，而去年为505万吨。 5月12日，众议院筹款委员会和众议院能源与商务委员会公布了各自在和解预算方案中所占份额的草案。该法案草案包含的条款包括对45Z清洁燃料生产信贷的修订，以及取消《通胀削减法案》为RFS拨款。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：1豆油趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 商 品2025年05月14日 研究 豆粕：贸易摩擦缓和，连粕偏弱震荡 国泰君安期 货【基本面跟踪】 研究 所豆粕/豆一基本面数据 豆一：震荡 吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing@gtht.com 期货研究 期货 收盘价（日盘） 涨跌 收盘价（夜盘） 涨跌 DCE豆一2507（元/吨） 4160 +4（+0.10%） 4155 -5（-0.12%） DCE豆粕2509（元/吨） 2886 -7（-0.24%） 2880 -23（-0.79%） CBOT大豆07（美分/蒲） 1075 +5.0（+0.47%） na CBOT豆粕07（美元/短吨） 293.6 -4.7（-1.58%） 现货 豆粕（43%） 山东（元/吨） 3030～3160，较昨-20或+10；现货基差M2509+150/+200；5月21日至5月31日前提货M2509+50；6-7月M2509-70/-60/-30，持平或-10；7-9月M2509-30/+10，持 平；8-9月M2509+20/+30/+60，持平;10-11月M2601+120，持平；10-1月M2601+120/+130/+150/+160/+170,持平； 华东（元/吨） 3050（泰州汇福，14-18日提货），较昨-50；张家港达孚：5.16-5.30提货M2509+100；南京邦基：10-1月M2601+150； 华南（元/吨） 湛江渤海：3100；海南奥斯卡：8-9月M2509+70，较昨持平； 主要产业数据 豆粕 前一交易日（周） 前两交易日（周） 成交量（万吨/日） 4.1 9.35 库存（万吨/周） 10.06 9.71 附注：1）期货：连盘价格指报告日前一交易日（t日），美盘价格一般指隔夜价格；涨跌部分选自文华财经，其中：涨跌数量=t日收盘价-(t-1)日收盘价；涨跌幅度=t日收盘价/(t-1)日结算价。2）现货：指报告日前一交易日价格，现货价格选自卓创资讯。3）产业数据：前一交易日（周）是指报告日的前一交易日（周），前两交易日（周）是指报告日的前两个交易日（周），成交量为日度数据，库存为周度数据，数据选自汇易网。 资料来源：文华财经，卓创，汇易，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 5月13日CBOT大豆日评：大豆继续上涨，基准期约收高0.4%。北京德润林2025年5月14日消 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分4 2 期货研究 息：周二，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货收盘上涨，基准期约收高0.4%，继续受到中美贸易战暂时休战以及美国农业部供需报告利好的提振，但多头获利回吐制约大盘上涨幅度。中美达成贸易协议，继续提振大豆市场人气。周一美国农业部发布的供需报告显示，美国大豆期末库存低于市场预期，也为市场带来了提振。不过美国中西部大部分地区播种条件理想，有助于农户加快大豆播种，这给大豆价格带来压力。中国农业部发布的首份2025/26年度展望报告显示，由于养殖行业减少豆粕用量，2025/26年度中国大豆进口将降至9580万吨，较本年度的预期进口量9860万吨减少2.8%。美国农业部周一预计2025/26年度中国大豆进口量将达到1.12亿吨。（汇易网） 【趋势强度】 豆粕趋势强度：-1；豆一趋势强度：0（仅指报告日的日盘主力合约期价波动情况） 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 商 品2025年5月14日 研究 玉米：震荡偏强 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi@gtht.com 期货研究 国【基本面跟踪】 泰 君玉米基本面数据 重要现货价格 昨日价格 价格变动 东北收购均价 元/吨 na 0 锦州平仓 元/吨 2,300 -10 华北收购均价 元/吨 na 0 广东蛇口 元/吨 2,370 0 山东玉米淀粉价格 元/吨 2,900 0 期货 单位 昨日收盘价 日涨跌% 昨夜夜盘收盘价 夜盘涨跌% C2507 元/吨 2,344 -0.97 2,344 0.00 C2509 元/吨 2,356 -0.76 2,356 0.00 单位 昨日成交 成交变动 昨日持仓 持仓变动 C2507 手 715,911 40,262 1,409,659 -43,939 C2509 手 148,693 -2,079 427,914 5,744 玉米全市场 手 941,054 48,922 2,120,279 -47,962 单位 昨日仓单 仓单变化 玉米全市场 手 200368 2763 价差 单位 昨日价差 主力07基差 元/吨 -44 07-09跨期 元/吨 -12 注释：价格单位为元/吨；成交、持仓、仓单为手；昨日默认为上一交易日，前日默认为上上交易日;基差使用锦州平仓计算。 安期货研究所 资料来源：同花顺，钢联，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 北方玉米集港价格2260-2280元/吨（新作挂牌），水分14.5%，集装箱集港2340-2360元/吨；广东蛇口散船2350-2370元/吨，较昨日持平，集装箱新作报价2410-2430元/吨（呕吐1000ppb以内）；东北企业玉米价格个别上涨，黑龙江深加工干粮收购2120-2220元/吨，吉林深加工玉米主流收购2170- 2220元/吨，内蒙古深加工玉米主流收购2180-2300元/吨；华北玉米价格偏强运行，山东深加工2380- 2500元/吨，禽料玉米2450元/吨，猪料玉米2450-2500元/吨，河南2440-2510元/吨，河北2350- 2410元/吨。广东阿根廷高粱（散）6月-7月船期报价2300元/吨；7-8月船期进口大麦（非俄乌）预售 2170元/吨。 【趋势强度】 玉米趋势强度：0 3 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分6 期货研究 国泰君安期货研究所 2025年05月14日 白糖：关注巴西压榨进度 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtjas.com 【基本面跟踪】 白糖基本面数据 价格 同比 价差 同比 原糖价格（美分/磅） 18.22 0.52 59价差（元/吨） 217 42 主流现货价格（元/吨） 6180 0 15价差（元/吨） 104 9 期货主力价格（元/吨） 5853 -32 主流现货基差（元/吨） 327 32 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 高频信息：巴西压榨进度同比趋缓；USDA预计25/26榨季巴西产量增长2%；截至4月底，印度24/25榨季产糖2569万吨；巴西3月出口185万吨，同比减少30.7%。中国1-3月常规进口、糖浆和预拌粉进口大幅下降。 国内市场：CAOC预计24/25榨季国内食糖产量为1100万吨，消费量为1580万吨，进口量为500万吨。中国糖业协会数据显示，截至4月底，24/25榨季全国共生产食糖1111万吨（+115万吨），全国累计销售食糖724万吨（+150万吨），累计销糖率65.2%。中国海关数据显示，中国1-3月份进口食糖15万吨（-105万吨）。 国际市场：ISO预计24/25榨季全球食糖供应短缺488万吨(前值短缺251万吨)。UNICA数据显示，截至5月1日，25/26榨季巴西中南部甘蔗累积压榨量同比下降33个百分点，累计产糖158万吨（-100万吨）累计MIX同比下降1.71个百分点。ISMA/NFCSF数据显示，截至4月30日，24/25榨季印度产糖2569万吨（-577万吨）。OCSB数据显示，截至4月9日，24/25榨季泰国累计产糖1005万吨（+131万吨）。 【趋势强度】 白糖趋势强度：1 ■注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 7 请务必阅