国泰君安期货商品研究晨报-农产品

观点与策略 棕榈油：压力阶段性释放，下方或有支撑2豆油：美国生柴炒作密集，短期易涨难跌2豆粕：贸易摩擦缓和，连粕偏弱震荡4豆一：震荡4玉米：震荡偏强6白糖：关注巴西压榨进度7棉花：市场乐观情绪推动棉花期货反弹8鸡蛋：震荡调整10生猪：等待矛盾释放，短期博弈11花生：现货偏强12 2025年5月14日 棕榈油：压力阶段性释放，下方或有支撑 豆油：美国生柴炒作密集，短期易涨难跌 李隽钰投资咨询从业资格号：Z0021380lijunyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 SPPOMA：2025年5月1-10日马来西亚棕榈油单产增加20.2%，出油率增加0.4%，产量增加22.31%。 AmSpec：马来西亚5月1-10日棕榈油出口量为302908吨，较上月同期出口的301113吨增加0.6%。 马托格罗索州农业经济研究所（IMEA）公布，马托格罗索州5月5日-5月9日当周大豆压榨利润为612.80雷亚尔/吨，此前一周为623.09雷亚尔/吨。当周，该州豆粕价格为1690.10雷亚尔/吨，豆油价格为5735.94雷亚尔/吨。 据欧盟委员会，截至5月11日，欧盟2024/25年棕榈油进口量为247万吨，而去年同期为303万吨。欧盟2024/25年度大豆进口量为1218万吨，而去年为1128万吨。欧盟2024/25年度油菜籽进口量为588万吨，而去年为505万吨。 5月12日，众议院筹款委员会和众议院能源与商务委员会公布了各自在和解预算方案中所占份额的草案。该法案草案包含的条款包括对45Z清洁燃料生产信贷的修订，以及取消《通胀削减法案》为RFS拨款。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：1豆油趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年05月14日 豆粕：贸易摩擦缓和，连粕偏弱震荡 豆一：震荡 吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 5月13日CBOT大豆日评：大豆继续上涨，基准期约收高0.4%。北京德润林2025年5月14日消 息：周二，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货收盘上涨，基准期约收高0.4%，继续受到中美贸易战暂时休战以及美国农业部供需报告利好的提振，但多头获利回吐制约大盘上涨幅度。中美达成贸易协议，继续提振大豆市场人气。周一美国农业部发布的供需报告显示，美国大豆期末库存低于市场预期，也为市场带来了提振。不过美国中西部大部分地区播种条件理想，有助于农户加快大豆播种，这给大豆价格带来压力。中国农业部发布的首份2025/26年度展望报告显示，由于养殖行业减少豆粕用量，2025/26年度中国大豆进口将降至9580万吨，较本年度的预期进口量9860万吨减少2.8%。美国农业部周一预计2025/26年度中国大豆进口量将达到1.12亿吨。（汇易网） 【趋势强度】 豆粕趋势强度：-1；豆一趋势强度：0（仅指报告日的日盘主力合约期价波动情况） 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年5月14日 玉米：震荡偏强 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 北方玉米集港价格2260-2280元/吨（新作挂牌），水分14.5%，集装箱集港2340-2360元/吨；广东蛇口散船2350-2370元/吨，较昨日持平，集装箱新作报价2410-2430元/吨（呕吐1000ppb以内）；东北企业玉米价格个别上涨，黑龙江深加工干粮收购2120-2220元/吨，吉林深加工玉米主流收购2170-2220元/吨，内蒙古深加工玉米主流收购2180-2300元/吨；华北玉米价格偏强运行，山东深加工2380-2500元/吨，禽料玉米2450元/吨，猪料玉米2450-2500元/吨，河南2440-2510元/吨，河北2350-2410元/吨。广东阿根廷高粱（散）6月-7月船期报价2300元/吨；7-8月船期进口大麦（非俄乌）预售2170元/吨。 【趋势强度】 玉米趋势强度：0 20250514 白糖：关注巴西压榨进度 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 高频信息：巴西压榨进度同比趋缓；USDA预计25/26榨季巴西产量增长2%；截至4月底，印度24/25榨季产糖2569万吨；巴西3月出口185万吨，同比减少30.7%。中国1-3月常规进口、糖浆和预拌粉进口大幅下降。 国内市场：CAOC预计24/25榨季国内食糖产量为1100万吨，消费量为1580万吨，进口量为500万吨。中国糖业协会数据显示，截至4月底，24/25榨季全国共生产食糖1111万吨（+115万吨），全国累计销售食糖724万吨（+150万吨），累计销糖率65.2%。中国海关数据显示，中国1-3月份进口食糖15万吨（-105万吨）。 国际市场：ISO预计24/25榨季全球食糖供应短缺488万吨(前值短缺251万吨)。UNICA数据显示，截至5月1日，25/26榨季巴西中南部甘蔗累积压榨量同比下降33个百分点，累计产糖158万吨（-100万吨），累计MIX同比下降1.71个百分点。ISMA/NFCSF数据显示，截至4月30日，24/25榨季印度产糖2569万吨（-577万吨）。OCSB数据显示，截至4月9日，24/25榨季泰国累计产糖1005万吨（+131万吨）。 【趋势强度】 白糖趋势强度：1 ■注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年5月14日 棉花：市场乐观情绪推动棉花期货反弹 傅博投资咨询从业资格号：Z0016727fubo2@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 国内棉花现货概况：根据TTEB信息显示，棉花现货交投仍然清淡，现货销售基差暂稳，2024/25北疆农八师机采4129/29B杂3~3.5内较多销售基差在CF09+1200及以上，疆内自提；2024/25南疆机采3129/29B杂3.5内较多销售基差在CF09+1350及以上，部分低价报盘在1250左右，内地自提。2024/25南疆喀什机采3129/29B杂3内部分成交基差为CF09+850~950，疆内自提。 国内棉纺织企业概况：根据TTEB信息显示，纯棉纱市场整体交投气氛较为一般，纯棉纱纺企近两日陆续有上调报价，但从实际成交来看下游接受度不高，部分纺企仍按前期价格走货，市场对于后市需求信心不足。 美棉概况：昨日ICE棉花延续前一日的弱势，因美国农业部预估2025/26年度美棉供应仍然宽松。 【趋势强度】 棉花趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年5月14日 鸡蛋：震荡调整 投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao023978@gtjas.com 吴昊 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年5月14日 生猪：等待矛盾释放，短期博弈 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtht.com吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao8@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【市场逻辑】 虽然现阶段南北肥标价差均倒挂，集团仔猪售卖减少，5月栏圈压力略有增强，但是价格持续超预期带动累库延续，继续关注累库节奏，近端矛盾并未至释放阶段；宏观情绪降温，资金扰动减小，交易逻辑切换为产业逻辑，着重关注远月月间价差估值偏离常态的套利策略，中长线持续布局11-1反套，注意止盈止损。短期LH2509合约支撑位13000元/吨，压力位15000元/吨 2025年5月14日 花生：现货偏强 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货市场聚焦】 河南皇路店地区白沙通米4.2左右，开封地区大花生通米4.0-4.05左右，部分地区农户农忙，产区上货量不大，下游客户询价拿货意愿尚可，走货好转，今日报价平稳，部分地区稳中偏强。吉林地区308通米4.15左右，9616通米4.05左右，四粒红通米4.2-4.3左右，农户挺价不认卖，上货量不大，近两日询价的增多，实际交易略有好转，价格偏强。辽宁地区基层上货量不大，锦州市308通米4.05-4.15左右，铁岭市308通米4.1-4.15左右，以质论价，多数地区要货的增多，铁岭地区价格偏强。山东多数地区基本不上货，以库存交易为主，部分地区外调货源，临沂市海花通米3.9左右，以质论价，多数地区交易略有好转，价格基本平稳。 【趋势强度】 花生趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和