中国稀土（000831）2024年年报及2025年一季报：承压期已过，业绩修复可期

【投资要点】
公司发布2024年年报及2025年一季报。2024年公司营收30.27亿元，同比-24.1%，归母净利润-2.87亿元，同比-7.05亿元；25Q1营收7.28亿元，同比+141.3%，环比-32.3%，归母净利润0.73亿元，同比+3.61亿元，环比+1.57亿元。

公司内部协同强化，稀土产品整体附加值提升。2024年稀土矿产量2384吨，全部用于内部冶炼分离，稀土矿销售量降至零，稀土氧化物及稀土金属销售量分别同比增长107.27%和142.13%。

稀土氧化物价格回暖，业绩弹性有望释放。2024年主要稀土氧化物价格同比分别下降26%、22%、37%，公司计提资产减值4.15亿元，拖累业绩；25Q1价格环比回升，公司业绩弹性有望释放。

年产5000吨稀土分离项目转入正式生产，量增助力业绩增长。中稀湖南稀土分离加工项目具备年处理5000吨精矿分离加工能力，公司稀土产品有望增产，提升未来成长性。

【投资建议】
首次覆盖公司，预计2025-2027年归母净利润4.1/5.7/6.6亿元，对应5月13日收盘价分别为84x/60x/52x P/E，给予“增持”评级。

【风险提示】
稀土开采、冶炼配额增幅超预期；稀土下游需求增速不及预期；美国强关税政策引发出口需求超预期衰退。