苯乙烯日报：港口库存下降 现货仍偏紧

核心观点与市场分析

苯乙烯市场呈现港口库存下降、现货仍偏紧的态势。纯苯港口库存微增，但加工费上涨，美韩价差仍处关闭状态。苯乙烯主力基差扩大，非一体化生产利润提升，华东港口及商业库存均下降，开工率上升。下游硬胶EPS和PS生产利润改善，但ABS利润仍为负，开工率季节性低位，成品库存压力持续。

关键数据

• 纯苯：港口库存12.30万吨（+0.30万吨），CFR中国加工费175美元/吨（+45美元/吨），FOB韩国加工费158美元/吨（+43美元/吨），美韩价差53.6美元/吨（-12.8美元/吨），华东现货-M2价差-35元/吨（-15元/吨）。
• 苯乙烯：主力基差244元/吨（+129元/吨），非一体化生产利润358元/吨（+160元/吨），华东港口库存56700吨（-11800吨），商业库存44900吨（-8600吨），开工率72.2%（+1.7%）。
• 下游硬胶：EPS开工率47.38%（-1.35%），PS开工率56.30%（-2.40%），ABS开工率69.00%（+1.86%）；EPS生产利润240元/吨（+178元/吨），PS生产利润-110元/吨（+178元/吨），ABS生产利润-383元/吨（-288元/吨）。

研究结论

• 苯乙烯：恒力装置故障及浙石化检修导致港口库存进一步下降，市场流动性收紧，加工利润短期走强，但需关注下游接受力度及成品库存压力。
• 上游原料：中美关税放缓利好纯苯需求，下游己内酰胺和苯胺开工低，对应锦纶和冰箱出口下滑，关税下降或带动需求回升，但需关注纯苯到港压力。

策略与风险

• 策略：谨慎做多套保。
• 风险：苯乙烯装置检修力度、贸易商补空节奏、纯苯下游需求修复力度、油价大幅波动。