棉纺策略日报

棉纺策略日报简要观点◆棉花：震荡偏强宏观方面，国内降息降准等一揽子金融政策落地，叠加中美经贸高层会谈关税协商取得一定成果，政策面释放积极信号，基本面来看，本年度国内商业库存去库加速，消费量维持高位或导致本年度后期供需偏紧，短期棉价受多方利好背景下，短中期棉价维持震荡偏强运行。巴西种植3月13日已经结束，2024年巴西棉总产达到370万吨，2025年预计总产达到395万吨，对外棉有一定压力。国内新疆新棉播种已经结束，并未出现异常天气，今年新疆丰产概率增大，以及国内一二季度抢出口，消费前置，远期合约有压力。美棉已经进入播种期，后续7、8月美国天气值得关注，6月美国6.5万亿美元国债到期，中美贸易谈判显得尤为重要，若向好的形势发展，美国通胀缓和、国内通缩也得到缓和，美联储降息概率上升，更加有利于经济发展，所以未来还是要看宏观形势的发展，逐步认证，从整体上，25、26年度预期全球依然是高产年份，国内短中期棉花商业库存偏紧有结构性矛盾，短中期看涨，但远期丰产，限制了棉花上涨的幅度。（数据来源：中国棉花信息网TTEB）◆PTA：震荡偏强现货方面：PTA现货价格+130至4940。5月主港交割09升水190-210成交，6月主港交割09升水135-165成交。宏观偏好有所消化，日内绝对价格震荡整理，社会库存持续消化，现货基差继续走强，买盘情绪尚可，远期交易增量，成交多是刚需。（单位：元/吨）原油方面：市场对贸易争端风险的担忧情绪减弱，叠加美国计划补充战略储备，国际油价上涨。供需方面：PTA产能利用率较上一工作日+1.80%至75.25%。恒力惠州2#重启，恒力石化2#检修，百宏恢复；下游聚酯产能利用率为89.86%，较上周五-1.09%，综合供需去库延续。总结：受宏观中美贸易缓和，宏观风险转好；产业方面PTA供需去库，日内绝对价格、现货基差延续偏强，下游聚酯产销放量，多方利好推动下PTA价格持 洪润霞黄尚海钟舟顾振翔 1/10 续走强，上方价格关注5000压力位。（数据来源：隆众资讯）◆乙二醇：区间震荡近期国际原油价格低位反弹，成本支撑转好，乙二醇港口维持低位。供需格局来看，关税政策影响乙二醇与原料进口，预计后续到港数量减少，加之短期聚酯开工尚可，乙二醇价格尚有支撑，预计在4100-4250区间震荡。◆短纤：低位反弹原料端上涨与供应减少推动短纤价格反弹，但原油方面支撑减弱，且下游坯布、服装订单未见明显回暖，企业原料采购仍以刚需为主，对纯短纤备货意愿低迷，短期价格虽有反弹，但预计考虑到5-6月，终端淡季来临，加之上游装置春检结束，届时上下游压力增加，价格近强远弱。◆白糖：高位震荡国际方面，宏观情绪有所改善，加之巴西新榨季入榨量、产量低于预期，支撑期价走高，但随着后期巴西新糖供应量不断增加，国际食糖贸易流或供需逐渐趋于宽松，远期供应压力仍存，限制糖价上行空间，后期需密切关注巴西产区天气变化。国内方面，受CE期价提振，叠加中美经贸高层会谈关税协商取得一定成果，期价有所提振。基本面来看，市场多空因素交织，产销速度偏快，临近夏季消费旺季，市场存备货需求，食品饮料行业对白糖的采购需求有所增加，近期海关总署、国家发展改革委等多部委联合发布对于综保区的糖浆、预混粉进口管控政策延续，关注后续国际食糖及糖浆、预混粉进口情况，但广西产区降雨缓解减产预期，叠加配额外进口利润窗口打开、远期进口压力仍存，当前糖价维持高位震荡运行，关注后续食糖消费及CE糖价走势情况。（数据来源：沐甜科技泛糖科技）◆苹果：震荡偏强苹果节后市场客商按需找货，多以前期包装货源发运为主。西部产区客商货源交易稳定，现货商拿货尚可，存货商有序发市场为主；山东产区客商找货较节前略有减少，高性价比货源走货仍表现顺畅，库内货源价格偏稳定运行。销区市场市场走货尚可，下游批发商维持按需拿货，中 转库基本无积压。陕西洛川产区目前库内果农统货70#起步主流价格4-4.2元/斤左右，客商前期货源4.4-4.5元/斤，70#高次2.9-3.3元/斤左右，以质论价。山东栖霞产区果农三级2-2.5元/斤，果农80#以上统货2.5-3.5元/斤，80#一二级片红3.8-4元/斤。新季苹果处于坐果期，西部坐果表现略欠佳，山东坐果整体尚可。未来天气因素对苹果产量预期仍有较大影响。当前苹果减产预期加强，加之天气仍存扰动，短期来看预计期现货价格偏乐观看待。（数据来源：上海钢联） ◆各品种基本面信息跟踪◆宏观重点信息美国调整对华加征关税，于美东时间5月14日凌晨0时01分，撤销对中国商品加征的共计91%的关税，调整实施34%的对等关税措施，其中24%的关税暂停加征90天，保留剩余10%的关税。同时，美方还将对中国小额包裹的国际邮件从价税率由120%下调至54%，撤销原定于6月1日起将从量税由每件100美元调增为200美元的措施。（数据来源：财经早餐、陆家嘴财经早餐）商务部新闻发言人表示，为落实中美经贸高层会谈共识，自5月14日起，暂停28家美国实体列入出口管制管控名单90天，暂停17家美国实体不可靠实体清单措施90天。对于开展加强战略矿产出口全链条管控工作，商务部新闻发言人表示，对于铤而走险、顶风作案的，发现一起，查处一起。（数据来源：财经早餐、陆家嘴财经早餐）1.5月14日中国棉花价格指数（CC ndex）价格14484元/吨，较上个交易日上调100元/吨。5月14日棉纱指数（CY ndexC32S）价20520元/吨，较上个交易日上调40元/吨。据郑州商品交易所，2025年5月14日棉花仓单总量11963(-58)张，其中注册仓单11486(+121)张，有效预报477(-179)张。（数据来源：中国棉花信息网郑州商品交易所）2.印度棉花生产与消费委员会（COCPC）3月发布本年度印度棉花供需平衡表，数据显示，2024/25年度产量预期500.2万吨，同比减少9.5%；进口预期42.5万吨，同比增加64.5%。需求端来看，消费预期571.2万吨，同比减幅5.2%，其中出口预期30.6万吨，同比减少36.5%。基于以上，印度棉花期末库存在51.6万吨，同比减幅35.6%。（资讯来源：中国棉花信息网）3.根据最新统计数据显示，受开斋节和孟加拉新年工作日减少影响，2025年4月份孟加拉服装出口额达23.94亿美元，同比增加0.44%；环比下降30.61%。其中，机织服装出口额10.83亿美元，同比下降4.65%，环比下降34%；针织服装出口额达13.1亿美元，同比增加5.08%，环比下降27.45%。孟加拉本财政年度(2024年7月始算)的服装出口总额达326.4亿美元，同比增长10%;机织服装出口额为15.18亿美元，同比增加9.17%;针织服装出口额为174.57亿美元，同比增加10.74%。2025年1-4月服装出口总额127.52亿美元，同比增长5.26%；机织服装出口额61.33亿美元，同比增长3.24%；针织服装出口额66.2亿美元，同比增长7.21%。（资讯来源：中国棉花信息网）PTA: 4/10 5/101.现货方面：截至4月底，PTA现货月均价在4439元/吨，环比减少401元/吨，但在期现价差方面4月均价差88.89元/吨，环比增加73.31元/吨，同比增加74.31元/吨；加工费方面由于企业保价减产，PTA月度加工费344.47元/吨，环比+43.69元/吨，同比+26.08元/吨；（单位：元/吨）2.上周国内PTA周均产能利用率至74.48%，环比-2.53%，同比+1.25%。本周台化2#线和虹港石化2#如期检修，其余装置变化不大，总体来看，国内产能利用率大幅下降。（数据来源：隆众资讯）乙二醇：1.中国乙二醇总产能利用率61.93%，环比-0.01%，其中一体化装置产能利用率67.01%，环比-2.06%；煤制乙二醇产能利用率53.17%，环比+3.53%。（数据来源：隆众资讯）2.中国乙二醇装置周度产量在54.97万吨，环比下跌0.12%，周内装置检修与重启并存，虽荣盛因故检修，但申久重启，三房巷提升负荷，且经纬装置计入产能，整体供应增量略高于缩量，使得周度产量小幅上涨。正直防冻液消费淡季，其他行业需求小幅下滑。（数据来源：隆众资讯）短纤：1.截至8日，国内短纤周产量中国涤纶短纤产量为16.44万吨，环比增加0.05万吨，增幅为0.31%；产能利用率平均值为86.94%，环比提升0.26%。周内部分前期检修装置重启。（数据来源：隆众资讯）2.截至8日，中国涤纶短纤聚合成本平均在5315.65元/吨，环比涨0.84%。涤纶短纤行业现金流平均在-193.98元/吨，环比跌31.58%。成本欠缺持续性反弹动力，叠加需求趋弱明显，使得短纤整体跌幅大于成本，因此本周利润缩水明显。（数据来源：隆众资讯）白糖：1.澳大利亚糖和生物燃料分析机构G eenPoo近日发布报告，预计2025/26榨季全球食糖供应将转为小幅过剩115万吨，产量将增至迄今为止的第二高水平；而上一榨季的供应缺口为700万吨。该分析机构称，库存仍然相当紧张，必须关注天气对作物的影响。预计2025/26榨季全球食糖产量将增长5.3%至1.991亿吨，其中巴西中南部地区和印度的产量都将有所增加。预计巴西中南部地区的食糖产量将从上一榨季的4020万吨增至4170万吨，制糖比将从48.1%增至51.1%。预计2025/26榨季全球食糖消费量将增长0.95%至1.970亿吨，略高于2024/25榨季0.81%的增长率。（资讯来源：泛糖科技）2.4月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为1772.5万吨，较去年同期的3499.8万吨减少1727.3万吨，同比降幅49.35%；甘蔗ATR为110.64kg/吨，较去年同期的115.22kg/吨减少4.58kg/吨；制糖比为45.82%，较去年同期的48.22%增加2.4%；产乙醇9.85亿升，较去年同期的15.24亿升减少5.39亿升，同比降幅35.37%； 6/10产糖量为85.6万吨，较去年同期的185.3吨减少99.7万吨，同比降幅达53.79%。2025/26榨季截至4月下半月，巴西中南部地区累计入榨量为3425.7万吨，较去年同期的5111.5万吨减少1685.8万吨，同比降幅达32.98%；甘蔗ATR为106.94kg/吨，较去年同期的112.51kg/吨减少5.57kg/吨；累计制糖比为45.27%，较去年同期的46.98%减少1.71%；累计产乙醇19.01亿升，较去年同期的23.47亿升减少4.46亿升，同比降幅达19.03%；累计产糖量为158万吨，较去年同期的257.5万吨减少99.5万吨，同比降幅达38.62%。（资讯来源：泛糖科技）3.经纪商S oneX近日发布报告，预计印度2025/26榨季食糖产量为3230万吨，2024/25榨季产量为2610万吨。（资讯来源：泛糖科技）苹果：1.截至2025年5月7日，全国主产区苹果冷库库存量为228.86万吨，环比上周减少37.92万吨，环比节前（4月24日）两周减少81.13万吨，当前库存仍处于近五年低值。（数据来源：上海钢联）2.山东产区：库存纸袋晚富士80#价格在3.80-4.00元/斤（片红，一二级）；纸袋晚富士80#以上价格3.00-3.50元/斤（片红，统货），纸袋晚富士80#以上三级价格2.50-2.80元/斤，库存条纹80#一二级价格4.10-4.50元/斤。陕西产区：库存70#以上库存客商半商品价格4.70-4.80元/斤。（数据来源：中果网） ◆各品种重要数据跟踪图1：棉花价格走势资料来源：FND长江期货图3：内外棉价差扩大资料来源：F ND长江期货图5：PTA期货价格走势资料来源：隆众资讯长江期货 资料来源：FND长江期货图4：内外棉纱价差扩大资料来源：F ND长江期货图6：PTA现货加工费走势资料来源：隆众资讯长江期货 资料来源：隆众资讯长江期货图9：乙二醇本产能利用率周数据趋势图资料来源：隆众资讯长江期货图11：白糖仓单数量数据资料来源：F ND长江期货 资料来源：隆众资讯长江期货