国泰海通证券开放式基金周报(20250511)

目录1.上周市场回顾：A股上涨，国防军工、通信和电力设备等行业表现较优..32.上周基金市场回顾：重仓航天装备、小家电和通信设备板块等板块的基金表现较优..................................................................................................................43.未来投资策略：均衡风格配置，重视港股红利资产......................................44.基金市场最新动态.............................................................................................65.风险提示.............................................................................................................7 1.上周市场回顾：A股上涨，国防军工、通信和电力设备等行业表现较优A股上涨，国防军工、通信和电力设备等行业表现较优。上周（20250506-20250509），国新办召开新闻发布会，央行行长宣布三大类一共10项金融支持政策，货币宽松明显发力支持“稳增长、稳预期”，全周A股上行。结构性机会方面：首先，印巴冲突升级，受情绪推动，全周国防军工行业涨幅居前。其次，特朗普政府拟撤销拜登时期AI芯片出口限制以及海外云厂商资本开支高增，通信板块也有不错表现。截至2025年5月9日，上证综指收于3342.00点，全周上涨1.92%；深证成指收于10126.83点，全周上涨2.29%。风格方面，价值成长齐涨，价值优于成长。主要指数中，全周上证50指数上涨1.93%，沪深300指数上涨2.00%，中证500指数上涨1.60%，创业板指数上涨3.27%，科创50指数下跌0.60%，北证50指数上涨3.62%。成交量方面，上周A股两市共成交5.29万亿元，日均成交量较前周约增加2399亿元。行业方面，全周申万一级行业分类下31个行业全部上涨，表现居前的行业为国防军工、通信、电力设备、银行和综合，全周分别上涨6.33%、4.96%、4.02%、3.88%和3.55%；表现靠后的行业为房地产、电子、商贸零售、石油石化和农林牧渔，全周分别上涨0.41%、0.64%、0.88%、0.95%和0.99%。债市上行。上周（20250506-20250509），降准降息落地，债市上涨。具体来看，与2025年4月30日相比，至2025年5月9日，1年期国债收益率下行4BP至1.42%，10年期国债收益率上行1BP至1.64%；1年期国开债收益率下行9BP至1.47%，10年期国开债收益率上行1BP至1.66%。信用债方面，全周等级利差持平或走阔，期限利差走阔，全周AAA级企业债收益率平均下行5BP，AA级企业债收益率平均下行4BP，城投债收益率平均下行4BP。主要指数中，全周中债总净价指数上涨0.05%，中债国债总净价指数走平，中债金融债总净价指数上涨0.13%，中债企业债总净价指数上涨0.06%。转债方面，上周中证转债指数上涨1.32%。美股震荡，油价金价上行。上周（20250505-20250509），由于特朗普上周日表示将对所有在外国制作的电影征收100%关税，这些事件令市场担忧全球贸易僵局持续，但随着美国与英国达成一项新的贸易协议，部分撤回特定领域的关税，进一步扩大双方产品的市场准入。受贸易方面的利好消息提，美股全周先跌后涨。全周道琼斯工业指数下跌0.16%，标普500指数下跌0.47%，纳斯达克指数下跌0.27%。欧洲各主要股市涨跌互现，全周法国CAC40指数下跌0.34%，德国DAX指数上涨1.79%，英国富时100指数下跌0.48%。亚太各主要股市整体上行，全周日经225指数上涨1.83%，中国台湾加权指数上涨0.61%，韩国综合指数上涨0.68%，恒生指数上涨1.61%。汇率方面，全周美元指数上涨0.38%。大宗商品方面，贸易谈判方面的积极进展，让投资者对未来原油需求持乐观态度，油价上涨。全周能源指数上涨4.30%，石油、轻质原油、NYMEX原油、布伦特原油、ICE布油价格分别 上涨4.31%、上涨4.74%、上涨4.75%、上涨4.29%、上涨4.23%。贵金属方面，金价上涨，贵金属指数全周上涨3.11%，其中COMEX黄金上涨2.65%，COMEX白银上涨1.93%。2.上周基金市场回顾：重仓航天装备、小家电和通信设备板块等板块的基金表现较优上周股票型基金上涨，混合型基金上涨，债券型基金上涨，货币基金收益率下行，黄金ETF及其联接基金上涨。海外市场方面，上周QDII股混型基金上涨，QDII债券型基金下跌。重仓航天装备、小家电和通信设备板块等板块的基金表现较优。上周股票型基金整体上涨1.53%，其中指数股票型基金整体上涨1.68%，主动股票开放型基金整体上涨1.00%，表现不及指数。混合型基金中，全周主动混合开放型基金整体上涨0.92%。个基方面，全周部分重仓航天装备、小家电和通信设备板块的基金表现较优。指数基金中，航空装备、通信设备和汽车等主题产品表现较好。主动债券型基金中，部分权益部分配置电力设备、机械设备和银行等板块的偏债债基和可转债债基表现较优。上周债券型基金整体上涨0.19%，其中指数债券型基金上涨0.14%，主动债券开放型基金上涨0.20%，表现优于指数。分类来看，全周债性最为纯粹的纯债债券型基金上涨0.12%，准债债券型基金上涨0.22%，可以投资权益资产的偏债债券型基金上涨0.38%，可转债债券型基金上涨1.22%。个基来看，部分权益资产配置电力设备、机械设备和银行等板块的偏债债基和可转债债基表现较优。纯债债券型基金中，部分重配高等级金融债的产品表现较好。货币基金年化收益率为1.36%。摊余成本法债基方面，上周中期摊余成本法债基年化收益率为2.29%，封闭摊余成本法债基年化收益率为3.00%，封闭混合估值法债基年化收益率为3.96%。QDII基金中，部分主投美股能源、美股科技或港股等板块和市场的基金表现较优。上周，权益类QDII基金上涨1.44%。个基方面，部分主投美股能源、美股科技和港股等板块或市场的基金表现较优。固收方面，上周QDII债券型基金下跌0.31%。黄金ETF及其联接基金上涨0.64%。商品型基金上周上涨0.51%。3.未来投资策略：均衡风格配置，重视港股红利资产宏观：国泰海通宏观团队在《货币宽松“再发力”———5月7日央行一揽 子货币政策点评》中的观点认为：5月7日国新办召开新闻发布会，央行行长宣布三大类一共10项金融支持政策，货币宽松明显发力支持“稳增长、稳预期”，接下来如果经济压力进一步增加，降息降准等仍有空间。股票市场：国泰海通策略团队在《重要转折之后：中国股市有望进一步走高》中表示：投资者对经济形势的认识已然充分，目前投资中国股市的机会成本快速降低，中国政策的连续性将稳定风险前景，继续看多中国A/H股。看好金融、科技与部分周期。大势研判：中国A/H股市有望进一步走高。国泰海通策略在4月7日市场低点，旗帜鲜明判断“中国股市进入击球区”、“继续看多中国股市”、“中国股市的升势远未结束”。节前上证指数接近3300点，五一期间恒生科技单日大涨3.1%，收复“对等关税”失地。我们认为，3-4月股市的调整与有力的修复，是继924后再一次的重要转折。其表明，投资者关于中美竞争的严峻性与对决策层扭转形势决心的疑虑消减，既是风险释放也是试金石。展望下一阶段，我们维持对中国股市的乐观看法：1）遍历冲击后，投资人对经济形势的认识已然充分，包括交易结构的出清，是股市好转的重要前提。2）美国“对等关税”落地后，总体上进入拉锯与谈判的窗口期，尽管仍有不确定性，但第一阶段的激烈摩擦告一段落，形成有利的做多窗口。3）既然中美的竞争是长期性的，由此，股市预期的关键“在内不在外”。政治局会议与国常会均释放了以内部确定性应对外部不确定的积极信号，存量政策加快部署，增量政策箭在弦上。相较于过去，政策的预期和展望更为连续和稳定。中国股市风险溢价有望系统性下移，而无风险利率下降与资本市场制度改革将成为增量入市的关键力量。继续看好中国A/H股市，把握做多窗口期。财报下的星星之火：总量增速修复，科技创新与内需政策是核心线索。全A两非归母净利增速在2025Q1回升转正至+4.7%，结构上一季度两条重要景气线索：1）国内AI产业技术迭代，资本开支提速。全球宽松周期下，围绕AI的新一轮资本开支周期展开，全年科技主线有望延续景气优势。TMT板块中，电子/通信等AI硬件业绩持续兑现，传媒/计算机在低基数效应下业绩改善明显；制造板块中，轨交/工程机械受益“两重两新”与抢出口效应，后续仍有望成为政策对冲核心。2）为应对外需不确定性，一季度内需政策加码，顺周期局部改善。周期板块中，供给扰动影响的有色增速居前；钢铁/建材等建筑链增速修复，主要受一季度基建需求拉动；消费板块中，可选消费增速改善，汽车/白电等增长较快。我们认为，全年看顺周期业绩改善不确定性仍存，聚焦供给受限与政策促进两个方向。行业比较：新兴科技是主线，金融周期是黑马。1）金融与高分红。无风险利率下降与增量入市，推荐：券商/保险/银行，及具备股息与稳健经营优势的央企高分红股，推荐：运营商/高速公路/公共事业。2）新兴科技成长。中美竞争的焦点不仅是经贸的竞争，更是科技与生产力优势的竞争，推荐：港股互联网/传媒游戏/信创/半导体/算力/医药；3）顺周期的回归。关税的影响深远，锚定经济社会发展目标与就业目标，内需消费与固投的重要性上升，关注国内供需偏紧的周期品，以及新消费动向。推荐：地产/有色/化工/建材/零食/化妆品。债券市场：国泰海通固收团队在《“双降”后的债市策略：三个新思维》中 表示：一揽子金融政策落地后债市表现克制。后续债市不必悲观，但需要贯彻“新思维”，包括重票息而轻资本利得、博弈策略和券种轮动更胜博弈利率波段，债市“安全垫”仍在于资金。基金投资方面：股混基金：策略团队在《重要转折之后：中国股市有望进一步走高》中的观点认为：投资者对经济形势的认识已然充分，目前投资中国股市的机会成本快速降低，中国政策的连续性将稳定风险前景，继续看多中国A/H股。看好金融、科技与部分周期。从基金投资的角度来看，建议均衡风格配置，关注基金经理的选股和风控能力，重视金融、科技与顺周期类基金的投资机会。债券基金：根据国泰海通固收团队在《“双降”后的债市策略：三个新思维》中的观点，我们建议关注久期调整灵活的利率债基金或有票息保护的中高等级信用债基金。货币基金：在长期资金利率维持较低水平的情况下没有趋势性投资机会。商品基金：从长期投资和避险投资的角度，可适当配置黄金ETF。4.基金市场最新动态从“重规模”向“重回报”转变公募基金迎系统性改革来源：新华社5月7日，证监会公布《推动公募基金高质量发展行动方案》，标志着超30万亿元的公募基金行业迎来系统性改革。行动方案从优化主动权益类基金收费模式、完善行业考核机制、大力发展权益类基金等方面发力，引导公募基金真正从“重规模”向“重回报”转变，推动形成行业高质量发展的“拐点”。上周新发产品情况上周共新成立基金15只，其中股票ETF和增强股票指数型基金3只，科创ETF联接2只，偏股混合型、增强股票ETF、QDII股票ETF联接、复制股票指数型、主动股票开放型、纯债债券型和股票ETF联接各1只。新成立基金平均认购天数约为16天，其中认购时间最短的华泰柏瑞恒生消费联接A的认购期仅为1天。新发基金平均募集份额为4.23亿元，总募集份额为63.45亿元，其中建信上证科创板综合联接A的募集份额最大，为19.55亿元。下周基金分红情况 下周未来几天有35只基金份额将进行权益登记。其中，最值得关注的基金是国泰纳斯达克100，每10份派发红利11元。