铁矿石晨报：短期情绪缓和矿价估值修复

逻辑：昨日权益市场对中美会谈超预期结果表现谨慎，商品市场相对乐观。权益市场前期已展现韧性，关税压力短期释放但远期仍有反复；商品市场前期对关税影响定价充分，短期缓和提振估值，但钢铁行业关税政策未实质性改善，黑色系短期价格多为情绪修复后的反弹。

供应方面：4月铁矿石进口量同比增加1.3%（10313.80万吨），进口金额同比转正（-12.2% vs -21.5%）。5月外矿发运旺季，主流矿山发运平稳回升，供给端支撑力度边际减弱。

需求方面：国内需求处于历史同期高位，铁水连续两周维持245+万吨/日。成材表需回落及出口端预期影响下，铁水上升高度有限，短期需求见顶概率高，但钢厂盈利率较高，需等待出口端利空验证，预计下周铁水保持相对高位。

库存方面：5月港口库存或保持平稳或去化，但整体高位，阶段性去库难以提供向上驱动。

观点：中美贸易关系超预期缓和（关税下调幅度远超预期，大部分关税暂停或取消），提振市场情绪。短期宏观政策真空，外围环境改善将修复远月悲观预期，且铁矿石远月基差偏高，价格弹性大，预计短期波动加剧。

策略：建议区间操作，i2509合约价格区间700-730元/吨，外盘FE06合约价格区间97-100美金/吨。空单继续持有。

后期关注/风险因素：终端需求变动、主流矿山发运、对等关税影响。