基金分析报告：孙子兵法基金池202505：灵活交易型更适应当前市场

证券研究报告12025年05月14日[Table_Author]叶尔乐执业证书：S0100522110002yeerle@mszq.com关舒丹执业证书：S0100524060004guanshudan@mszq.com1.基金分析报告：周期成长基金池202505：年初表现亮眼-2025/05/132.基金分析报告：长期成长基金池202505：大盘高质量投资-2025/05/133.基金分析报告：新兴成长基金池202505：短期波动较高-2025/05/134.基金分析报告：深度价值基金池202505：保持绝对收益-2025/05/125.基金分析报告：景气价值基金池202505：科技制造为主-2025/05/12 分析师邮箱：分析师邮箱：相关研究 目录1“孙子兵法”基金池理念简介与历史表现.................................................................................................................31.1“孙子兵法”基金池选基理念简介................................................................................................................................................31.2“孙子兵法”基金池：稳定跑赢偏股基金指数...........................................................................................................................32“孙子兵法”分策略表现和最新持仓........................................................................................................................52.1未知收益型..........................................................................................................................................................................................52.2灵活交易型..........................................................................................................................................................................................52.3选股先锋型..........................................................................................................................................................................................62.4热点追踪型..........................................................................................................................................................................................72.5风险规避型..........................................................................................................................................................................................82.6低Beta型..........................................................................................................................................................................................103代表性基金的多维分析..........................................................................................................................................124风险提示..............................................................................................................................................................27插图目录..................................................................................................................................................................28表格目录..................................................................................................................................................................28 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明1“孙子兵法”基金池理念简介与历史表现1.1“孙子兵法”基金池选基理念简介我们在报告《孙子兵法中蕴含的选基思想与量化表达》中提出了长期超额收益/绝对收益较为稳健的六种基金特征组合，并总结了其蕴含的兵法思想。各类型基金组合的基本特征如下图所示。图1：孙子兵法中蕴含的选基思想与量化表达资料来源：民生证券研究院绘制1.2“孙子兵法”基金池：稳定跑赢偏股基金指数长期来看，未知收益型、灵活交易型和热点追踪型基金进一步组合后能够更稳健的跑赢偏股基金指数。2011年4月30日至2025年4月30日，“孙子兵法”基金池年化收益率为12.28%，相对于偏股基金指数年化超额收益为6.37%，同时组合年化波动仅21.7%，年化夏普为0.56，具备较高的风险收益比。从历年表现来看，2011年以来，“孙子兵法”基金池表现出了较强的超额稳定性，除2019和2024年以来略跑输偏股基金指数以外，其他年份均获得了稳定的正向超额收益。 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明资料来源：wind，民生证券研究院；计算区间：2011/4/30-2025/4/30 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明2“孙子兵法”分策略表现和最新持仓2.1未知收益型基金池构建：在基金归因中剥离掉风格、行业、已知因子收益，计算其收益的残差动量构造选基因子进行筛选得到。未知收益型基金池各年均跑赢偏股基金指数。2011年4月30日至2025年4月30日，基金池年化收益率为14.44%，相对于偏股基金指数年化超额收益为8.54%，同时组合年化波动为22.97%，年化夏普达0.63，投资性价比较高。从历年表现来看，未知收益型基金池超额收益稳健，除2024年以来外均跑赢偏股基金指数，在市场上行中能够获得更高的绝对收益，市场下跌时也能够控制回撤。图4：未知收益基金池历史净值表现资料来源：wind，民生证券研究院；计算区间：2011/4/30-2025/4/30当前组合持仓列表如下：表1：新一期未知收益基金池列表基金代码基金简称基金经理管理起始日期规模(亿元)014115.OF*广发沪港深医药C吴兴武2021/12/29016068.OF鹏华新能源汽车C闫思倩2022/7/26010031.OF*华泰柏瑞生物医药C张弘2024/2/19020137.OF*平安医疗健康C周思聪2023/11/28590006.OF*中邮中小盘灵活配置A曹思2021/2/18资料来源：Wind，民生证券研究院；规模数据截至2025/3/31，基金收益数据截至2025/5/12；注：其中基金代码右上角加*的基金，为本期相对于上期新增基金2.2灵活交易型基金池构建：按照动态收益（基金实际回报减去季报前十大持仓模拟组合回报）02468102011/4/302013/4/302015/4/302017/4/302019/4/302021/4/302023/4/302025/4/30累计超额未知收益基金池偏股基金指数 图5：未知收益基金池各年收益资料来源：wind，民生证券研究院；计算区间：2012/1/1-2025/4/30今年收益3.0718.62%18.9023.38%6.3015.69%20.7726.39%2.1211.55% 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明显著性进行排序得到组合。灵活交易型基金池把握市场结构性机会。2011年4月30日至2025年4月30日，基金池年化收益率为10.33%，相对于偏股基金指数年化超额收益为4.21%，同时组合年化波动22.32%，年化夏普为0.46。从历年表现来看，灵活交易型基金池收益较为稳健，历史上超额回撤较低，其中在2020-2021年具有较强的机构性机会的市场中超额收益更为突出。今年以来在波动较为剧烈的阶段，灵活交易基金组合更加适应市场实现了3.61%的超额收益。图6：灵活交易基金池历史表现资料来源：wind，民生证券研究院；计算区间：2011/4/30-2025/4/30当前组合持仓列表如下：表2：新一期灵活交易型基金池列表基金代码基金简称010041.OF嘉实港股优势A005620.OF*中欧品质消费A008290.OF*华安现代生活015553.OF融通价值成长A011335.OF*银河医药健康A002281.OF*建信裕利006345.OF*景顺长城集英成长两年510081.OF*长盛动态精选011153.OF华宝新兴消费A501202.SH*华泰紫金创新先锋C资料来源：Wind，民生证券研究院；规模数据截至2025/3/31，基金收益数据截至2025/5/12；注：其中基金代码右上角加*的基金，为本期相对于上期新增基金2.3选股先锋型基金池构建：选择在基金重仓股数季度环比增速因子上暴露最高的基金，这些基金在公募基金整体历次调仓的边际变化中都走在了最前沿。0123452011/4/302012/4/302013/4/302014/4/302015/4/302016/4/30累计超额灵活交易基金池 图7：灵活交易基金池各年收益资料来源：wind，民生证券研究院；计算区间：2012/1/1-2025/4/30基金经理管理起始日期规模(亿元)今年收益率张金涛2021/1/195