25Q1科技巨头财报总结
云业务
- AI云需求持续增长：微软云率先投资并加速发展，其他云服务商保持高增速，部分受限于算力中心搭建，预计下半年逐步缓解。
- 利润端：云业务高增速下规模效应明显，AWS与谷歌云利润率持续提升；微软云因投资周期导致折旧摊销压力增加，毛利率下滑，预计未来一年伴随Capex增加各家云业务毛利率将有所下降。
B端企业应用
- 微软持续扩大B端企业应用份额：生产力业务收入同比+10%（+13%cc），ARPU因E5和M365 Copilot持续增长，M365 Copilot目前已有数十万家客户使用、用户数同比增加3倍。
- 指引生产力业务营收下季度同比+12-13%、环比加速。
广告业务
- 全球广告需求健康增长：受益于金融、医疗保险、零售和娱乐等垂直业务的强劲。
- 二季度情况有待观察：关税影响、电商领域供应问题以及亚洲广告主支出减少可能带来轻微阻力。
- AI对广告产品影响深远：META推出生成式广告推荐模型GEM，在Facebook Reels上可提升5%广告转化率；谷歌AI搜索改造推动查询增长，AI Overview已在100多个地区推出、已达到15亿月活。
- 格局：谷歌广告Q1同比+8%，META广告同比+16%，搜索与长视频广告份额被社交媒体短视频抢夺。META新产品进展迅速，Threads月活超3.5亿且、META AI目前月活近10亿，后续都将逐步引入广告。
电商业务
- 需求：北美消费整体稳健、本季度同比+8%，公司表示关税影响仍存在较多不确定性，但目前尚未看到需求的减弱，囤货行为导致了部分品类的销量增加。
- 竞争：北美区域亚马逊将继续降低服务成本，包括改变商品入库和分配方式、扩大同日配送设施、使用创新机器人技术等。
- 利润率提升：得益于入仓网络优化带来的毛利率提升以及广告收入占比增加。
25Q1美股科技收入
- 微软：本季度公司实现营收701亿美元（同比+13%），超指引上限11%。其中云与Azure加速增长，非AI业务表现出色；生产力业务增长超指引，E5和M365 Copilot驱动增长。指引下季度收入同比+13-15%、保持稳健增长。
- 谷歌：25Q1公司营收902亿美元（同比+12%），超一致预期的11%，搜索业务和云均保持稳健增长。广告维持双位数增长，谷歌搜索广告收入同比+10%。
- 亚马逊：25Q1营业收入1557亿美元、同比+9%，处指引上沿。25Q1亚马逊零售整体同比+7%，其中北美零售+8%。
- META：一季度营收423亿美元、同比+16%，超过指引上限15%。其中广告收入414亿美元、同比+16%。
25Q1美股科技利润
- 微软：本季度营业利润306亿美元，同比+47%（同比+1pct、环比+1pct），超一致预期的44%。净利润247亿美元，同比+38%（同比+2pct、环比+2pct），超一致预期的35%。
- 谷歌：25Q1公司GAAP毛利率60%（同比+2pcts、环比+2pcts），营业利润310亿美元、营业利润率33.9%，超一致预期的32.3%。
- 亚马逊：经营利润184亿美元，同比+20%，略超指引上限的180亿。净利润171亿美元，同比+64%，主要是投资Anthropic带来的其他收入增加。
- META：一季度营业利润176亿美元，营业利润率41%（同比+3pcts），超一致预期的38%。净利润为166亿美元（同比+35%），净利率39%，超一致预期的33%。
25Q1云收入
- 微软云：智能云收入为268亿美元，同比+21%、环比加速，其中Azure同比+33%（+35%cc），超业绩指引的30%。
- AWS (Amazon)：25Q1 AWS业务收入293亿美元（同比+17%）。
- Google Cloud：谷歌云收入123亿美元（同比+28%，环比+3%）。
25Q1云OPM与指引
- 微软云：AI基础设施扩展使得毛利率同比下降4个百分点，营业利润率同比-6pcts、环比-1pct。
- AWS亚马逊云：本季度AWS营业利润率39.5%达历史新高（同比+3pcts、环比+2pcts）。
- 谷歌云：本季度营业利润率为18%、环比持平。
25Q1美股科技资本开支
- 微软：本季度资本支出214亿美元，同比+53%、环比略有下滑。
- 谷歌：25Q1 Capex为172亿美元、同比+43%。
- Meta：一季度资本支出137亿美元，同比+104%。全年资本支出指引上调至640-720亿美元（前值600-650亿），同比+63%-84%。
- 亚马逊：25Q1资本支出（净额）243亿美元，略低于市场预期的251亿），同比+80%。
微软3FQ25
- 财务概况：本季度公司实现营收701亿美元（同比+13%），营业利润同比+16%至320亿美元，净利润同比+18%至258亿美元。
- 分业务看：生产力和业务流程收入299亿美元，智能云收入268亿美元，更多个人计算业务收入134亿美元。
- 业绩指引：计算公司下季度总收入同比+13%-15%。
- AI变化：Azure、Copilot Studio、GitHub Copilot、M365 Copilot、Windows Copilot、Security Copilot、Dynamics、消费者业务 + AI等方面均取得显著进展。
META FY25Q1
- 财务概况：一季度营收 423亿美元（同比+16%），超公司指引14%。其中广告收入414亿美元（同比+16%）。
- 分业务：Family of Apps收入419亿美元，Reality Labs收入为4亿美元。
- 资本支出：一季度资本开支为137亿美元，同比+104%。预计2025年资本开支上调至640-720亿美元，同比+63%-84%。
- 广告曝光与价格：本季度广告收入同比+16%，其中广告展示量同比+5%(环比-1pct)，广告价格同比+10%。
- AI赋能广告推荐环节：AI助力Meta精准定位目标受众，生成优质广告创意，提升用户在平台停留时间，赋能内容创作。
谷歌FY25Q1
- 财务概况：FY25Q1公司营收902亿美元（同比+12%），毛利率60%，营业利润306亿美元（营业利润率33.9%）。
- 分业务：谷歌服务收入773亿美元，谷歌广告收入669亿美元，谷歌云收入123亿美元。
- AI应用进展：AI扩大搜索内容和搜索方式，推出Gemini2.5大模型，Waymo每周付费载客量达25万次，YouTube全球YouTube Music和Premium订阅用户超1.25亿。
亚马逊25Q1
- 财务概况：业绩符合预期，Q2指引稳健。25Q1营业收入1557亿美元，同比+9%，处公司指引上沿，经营利润184亿美元，同比+20%，略超指引上限的180亿。净利润171亿美元，同比+64%，主要是投资Anthropic带来的其他收入增加。
- 分地区：北美业务收入 929亿美元，国际业务收入335亿美元，AWS收入 293亿美元。
- CAPEX：25Q1资本支出（净额）243亿美元，同比+80%，大部分用于支持日益增长的技术基础设施需求，主要与AWS相关。
- 指引：25Q1预计实现收入1590 -1640亿美元（同比+7%-11%），经营利润130-175亿美元，计算营业利润率约为8%-11%。
- AI进展：继续迭代自研模型，推出Alexa+。
风险提示
- 宏观经济波动
- 下游需求不及预期
- AI伦理风险
- 核心技术水平升级不及预期的风险
