贵金属日度策略总结
行情复盘
- 国内贵金属期货日间反弹，沪金跌幅收窄，主力合约下跌1.63%收于767.68元/克。
- 沪银主力合约尾盘翻红，上涨0.44%收于8219元/千克。
重要资讯
- 黄金产量与消费：2025年一季度，国内原料产金87.24吨，同比增长1.49%；进口原料产金53.59吨，同比增长0.68%。全国黄金生产140.83吨，同比增长1.18%。黄金消费量290.49吨，同比下降5.96%（首饰消费下降26.85%，金条及金币消费增长29.81%）。
- 美国经济数据：4月非农就业人数略高于预期，平均时薪上涨；失业率持平于4.2%。密歇根大学消费者信心指数降至52.2，创2022年7月以来新低，通胀预期升至6.7%。第一季度实际GDP年化季率初值为-0.3%，经济衰退风险增加。3月核心PCE物价指数年率降至2.6%，月率降至0%。
市场逻辑
- 印巴和俄乌冲突缓和，中美关税谈判取得进展，避险需求下降，风险资产走高，利空黄金但利多白银。
- 中国央行连续6个月增持黄金，但4月增持量仅7万盎司，购金步伐放缓。
- 国内刺激政策发布，市场风险偏好回升，黄金短期配置吸引力下降。
- 美联储维持联邦基金利率目标区间在4.25%至4.5%，对降息持谨慎态度。
- 黄金价格短期承压，但中长期上涨逻辑未变，供给刚性约束，投资需求和资产配置需求旺盛，美元信用受损，全球央行持续买入。
- 黄金前期涨幅过大，短期再创新高可能性较小。白银短期商品属性占据主动，走势强于黄金，金银比有望阶段性回落。
交易策略
- 黄金短期面临承压，中长期上行逻辑未改。配置型资金忽略短期波动，交易型多单逢高减仓。
- 沪银下方支撑区间8000-8100元/千克，上方压力区间8300-8500元/千克。
- 沪金下方支撑区间750-770元/克，上方压力区间800-820元/克。
期权数据分析
- 黄金中长期看涨，短期受避险情绪退潮和前期涨幅影响，面临技术性调整。
- 白银短期金融属性跟随黄金下跌，但商品属性受工业品价格反弹支撑，短期强于黄金但承压。
- 单腿策略：卖出近月轻度虚值的黄金和白银看涨期权，收取权利金。
- 构建买入跨式策略做多波动率。
支撑位与压力位
- 黄金：支撑位750-770元/克，压力位800-820元/克。
- 白银：支撑位8000-8100元/千克，压力位8300-8500元/千克。
