股债火热商品遇冷，政策落地助力市场信心走强

大类资产配置跟踪周报（2025年5月13日）

大类资产总览

• 股债表现：A股前半周大幅拉升，周三央行、银保监、证监会发布多项促经济政策，市场情绪积极，前期热门板块轮动上行；债市受降准降息影响，收益率大幅压降，价格抬升，资金流动性增强。
• 商品表现：大宗商品市场再度回落，原油、钢铁等走低，黄金短期过热回调，商品走势短期难有支撑。

本周A股观点

• 核心观点：政策利好助力A股再度攀升。国际形势有所缓和，中俄签订战略合作伙伴声明，出口端向好；国内政策端发力，三大部门发布共计22项政策增强权益市场流动性。
• 配置建议：短期市场有望进入阶段性“蜜月期”，建议哑铃型策略，把握科技、消费、金融板块的政策性机会，保留红利板块配置以应对不确定性风险。

本周债市观点

• 核心观点：债市短期喜获政策红利。降准降息带来短期红利，债市收益率大幅压降，价格抬升，资金流动性提升。
• 配置建议：债市短期逻辑向好，具备配置价值，短债更易受青睐，长债当前未显著机会。

本周商品观点

• 核心观点：黄金回调下商品市场再度走低。黄金短期过热回调，原油、钢铁等大宗商品普遍走低，黄金避险逻辑市场需求减弱，投资逻辑支持其仍处高位。
• 配置建议：黄金短期过热，建议适当减配。

关键数据

• 股票市场：上证指数、深证成指、创业板指、科创50等主要指数本周大幅回暖，日均成交额大幅拉升。
• 债券市场：债市收益率整体回落，中美利差10年有所回升，国债长短期限利差走阔，国开债期限利差大幅走阔。
• 商品市场：商品市场低位波动，贵金属波动加大，黄金过热回调。

研究结论

• A股：短期市场预期向好，资金流动性提升，科技、消费两大主线有望在政策支持下助力市场回升。
• 债市：短期逻辑向好，具备配置价值，但长债当前未显著机会。
• 商品：黄金短期过热，建议适当减配。