晨会纪要

[Table_NewTitle]晨会纪要20250513[table_summary] [Table_Authors]证券分析师： 王敏君S0630522040002wmj@longone.com.cn证券分析师： 王洋S0630513040002wangyang@longone.com.cn证券分析师：刘思佳S0630516080002liusj@longone.com.cn 重点推荐 1.赛轮轮胎（601058）：产销持续放量，加强国际品牌影响力——公司简评报告 ➢2.晶圆代工厂产能利用率高企，下游市场需求结构性复苏——电子行业周报2025/5/5-2025/5/11 财经要闻 ➢1.外交部长王毅会见哥伦比亚外长萨拉维亚➢2.美国商务部部长卢特尼克称10%的基础税率将持续存在➢3.中美日内瓦经贸会谈发布声明 正文目录 1.重点推荐.....................................................................................31.1.赛轮轮胎（601058）：产销持续放量，加强国际品牌影响力——公司简评报告...........................................................................................................................31.2.晶圆代工厂产能利用率高企，下游市场需求结构性复苏——电子行业周报2025/5/5-2025/5/11............................................................................................42.财经新闻.....................................................................................63. A股市场评述...............................................................................74.市场数据.....................................................................................9 1.重点推荐 1.1.赛轮轮胎（601058）：产销持续放量，加强国际品牌影响力——公司简评报告 证券分析师：吴骏燕，执业证书编号：S0630517120001；证券分析师：谢建斌，执业证书编号：S0630522020001；证券分析师：张晶磊，执业证书编号：S0630524090001，wjyan@longone.com.cn 投资要点 2024年盈利创新高，2025Q1业绩保持稳健：公司2024年全年营业总收入318亿元，同比+22.4%；归母净利润40.6亿元，同比+31.4%。2025Q1营业总收入84亿元，同比+15.3%，环比+2.9%；归母净利润10.4亿元，同比+0.47%，环比+26.8%。 轮胎景气周期，公司产销持续放量，成本上涨展现经营韧性：2024年全球轮胎市场延续复苏态势，我国轮胎市场供需两旺，公司受益于海外产能释放，2024年实现轮胎产量达7481万条，同比+27.59%，销量7216万条，同比+29.34%。2025Q1，公司天然橡胶、合成橡胶、炭黑、钢丝帘线四项主要原材料的综合采购价格同比增长4.51%，环比下降7.94%。成本上涨压力下，公司一季度自产自销轮胎销量同比增长16.84%，实现收入同比增长16.37%，展现公司较强的经营韧性。 坚持技术创新和品牌建设，打造国产轮胎全球影响力：目前，公司已建立起具有自主知识产权的半钢胎、全钢胎和非公路轮胎的技术研发体系。公司2024年研发费用10.13亿元，同比增长20.82%；截至2024年末，公司拥有有效专利2008项，其中发明专利177项；拥有有效软著116项；累计制定或修订国际、国家及行业标准200余项。公司的“液体黄金”技术赋能品牌高端性，2024年更是融入半钢胎、工程胎等多个产品的不同应用场景，获得国内外好评，持续升级品牌价值。 持续推进全球化战略，海外基地产能逐渐释放：全球布局仍是轮胎企业成长必经之路。公司目前已在中国的青岛、东营、沈阳、潍坊及海外的越南、柬埔寨建有轮胎生产基地，并正在推进墨西哥、印度尼西亚等生产基地的建设。其中，印尼项目规划产能为300万条半钢胎、60万条全钢胎和3.7万吨非公路轮胎；墨西哥项目规划产能为600万条半钢胎，均预计2025年可完工投产。截至目前，公司共规划建设年生产2765万条全钢子午胎、1.06亿条半钢子午胎和44.7万吨非公路轮胎的生产能力。公司后续产能有望逐步释放，提供强力业绩增量。 盈利预测和投资建议：根据公司产能释放进度，考虑到2025年关税政策不确定性的影响，我们依据审慎原则，调整公司2025-2026年EPS分别为1.26元、1.46元（原值为1.58元、1.82元），新增2027年预测EPS为1.68元。对应2025年5月12日收盘价，PE估值分别为10.37x、8.90x、7.76x。我们仍看好公司海外产能扩张带来的业绩增量，以及高研发支撑下的品牌力提升，维持“买入”评级。 风险提示：关税等政策风险；全球轮胎企业竞争加剧风险；海外产能投产不及预期风险。 1.2.晶圆代工厂产能利用率高企，下游市场需求结构性复苏——电子行业周报2025/5/5-2025/5/11 证券分析师：方霁，执业证书编号：S0630523060001 联系人：董经纬，djwei@longone.com.cn 投资要点： 电子板块观点：中芯国际2025Q1营收略低于指引，但同环比上涨，主要得益于国际形势变化引起的客户提拉出货、国内以旧换新等政策推动的大宗类产品需求的上升以及工业与汽车产业的触底补货等，但消费电子客户备货结束或影响后续业绩表现；华虹半导体2025Q1业绩符合指引，产能利用率满载，闪存需求拉动业绩增长；受AI需求驱动，台积电4月营收超预期；当前电子行业需求处于温和复苏阶段，建议关注AIOT、AI驱动、设备材料、消费电子周期筑底板块四大投资主线。 中芯国际、华虹半导体发布2025Q1财报，产能利用率保持高位，晶圆价格环比有季节性回落，下游行业需求出现结构性复苏，消费电子客户提前备货，工业、汽车、存储等回暖显著，整体供给端有所增长；台积电发布4月月报，AI持续拉动营收高增。（1）中芯国际2025Q1实现营收163.01亿元（yoy+29.44%，qoq+2.41%），略低于此前指引，归母净利润13.56亿元（yoy+166.50%，qoq+36.67%），毛利率22.50%（yoy+8.80pcts，qoq-0.10pcts），超过此前指引，产能利用率89.6%（yoy+8.8pcts，qoq+4.1pcts），按照等效8英寸计算的ASP同比小幅上涨，环比有所回落。一季度业绩同环比上涨主要得益于国际形势变化引起的客户提拉出货、国内以旧换新等政策推动的大宗类产品需求的上升以及工业与汽车产业的触底补货等因素。从下游占比看，2025Q1智能手机、电脑与平板、消费电子、互联与可穿戴、工业与汽车收入占比分别为24.2%、17.3%、40.6%、8.3%、9.6%，其中工业与汽车收入占比提升显著。2025Q2指引为营收环比下降4%-6%，毛利率为18%-20%，主要系消费电子客户提前拉货周期结束、新增产能带来的折旧压力影响。价格方面，公司表示不会主动降价，但如果客户的市场份额出现丢失，公司也会直面价格竞争，和客户一起争取更大的市场份额。关税层面，公司认为实际对行业的直接影响小过一个百分点，半导体代工行业在采购层面可以吸收掉关税影响。（2）华虹半导体2025Q1实现营收39.13亿元（yoy+18.66%，qoq+0.68%），归母净利润0.23亿元（yoy-89.73%，qoq+111.53%），毛利率9.2%（yoy+2.8pcts，qoq-2.2pcts），符合指引，产能利用率保持满载，为102.7%（yoy+11pcts，qoq-0.5pcts），以等效8英寸计算的ASP同环比均有小幅下降。按照地区划分，来自中国地区的销售收入同比增长21.0%，来自北美、亚洲地区的销售收入分别同比增长22.0%和9.4%。得益于闪存产品的需求增加，华虹一季度独立式非易失性存储器业务销售收入同比大增38.0%。2025Q2指引为营收在5.5-5.7亿美元，主营业务毛利率介于7%-9%，公司表示，下游需求与竞争格局亦基本延续2024年下半年以来的走势，但随着近期国际环境和相关政策的变化，整个半导体行业在客户需求、采购成本、产业链格局等方面都会面临较大的不确定性。（3）台积电2025年4月营收达新台币3495.67亿元新台币，环比增加22.2%，同比增加48.1%。1-4月累计营收新台币11888.21亿元新台币，同比增加43.5%。营收同环比高增主要来自于AI需求强劲以及客户受关税影响提前备货等因素。 电子行业本周跑输大盘。本周沪深300指数上涨2%，申万电子指数上涨0.64%，行业整体跑输沪深300指数1.36个百分点，涨跌幅在申万一级行业中排第30位，PE(TTM)50.24倍。截止5月9日，申万电子二级子板块涨跌：半导体(-1.58%)、电子元器件(+3.96%)、光学光电子(+2.18%)、消费电子(+3.73%)、电子化学品(+1.06%)、其他电子(+4.33%)。 投资建议：行业需求在缓慢复苏，价格有所回暖；海外压力下自主可控力度依然在不断加大，可逢低缓慢布局。建议关注：（1）受益海内外需求强劲AIOT领域的乐鑫科技、恒玄 科技、瑞芯微。（2）AI创新驱动板块，算力芯片关注寒武纪、海光信息，光器件关注源杰科技、中际旭创、新易盛、光迅科技、天孚通信。（3）上游供应链国产替代预期的半导体设备、零组件、材料产业，关注北方华创、中微公司、拓荆科技、华海清科、富创精密、新莱应材、中船特气、华特气体、安集科技、鼎龙股份、晶瑞电材。（4）汽车电子受益于新能源车高增长与国产化机遇的板块。关注功率板块的新洁能、扬杰科技、斯达半导、宏微科技；MCU市场的国芯科技、兆易创新等；CIS的韦尔股份、思特威、格科微；存储的北京君正、江波龙、佰维存储；模拟芯片的圣邦股份、思瑞浦、纳芯微等。 风险提示：（1）下游需求复苏不及预期风险；（2）国产替代进程不及预期风险；（3）地缘政治风险。 2.财经新闻 1.外交部长王毅会见哥伦比亚外长萨拉维亚 5月12日，外交部长王毅在京会见哥伦比亚外长萨拉维亚。王毅部长说，2023年中哥两国建立了战略伙伴关系，各层级交往热络，各领域合作取得新进展，双边贸易额实现新突破。中国建设更高水平开放型经济新体制将为包括哥伦比亚在内的拉美和加勒比国家带来重要发展机遇。中方始终从战略高度和长远角度看待中哥关系，支持哥国内和平进程，愿以两国建交45周年为契机，同哥方开展共建“一带一路”合作，加强人文交流，携手推动中哥关系向前发展，更好造福两国人民，为地区和世界和平稳定作出贡献。同时，哥伦比亚外长萨拉维亚说哥方愿加入共建“一带一路”，期待中方加大对哥投资，推动双方合作取得更多实实在在的成果。 （信息来源：外交部） 2.美国商务部部长卢特尼克称10%的基础税率将持续存在 5月12日，美国商务部部长卢特尼克接受采访时表示，在贸易紧张局势下，美国对从其他国家进口商品征收10%的基础关税税率很可能“在可预见的未来持续存在”。 （信息来源：财联社） 3.中美日内瓦经贸会谈发布声明 5月12日，中华人民共和国政府和美利坚合众国政府发布联合声明，双方承诺将于2025年5月14日以前采取一下措施： 美国将（一）