2025年一季报点评：强化管控提升质量，转型调整持续推进

2025-05-11 任鹤,陈颖国信证券 xx翔

核心观点：东方雨虹2025年一季报显示，公司收入和利润同比承压，主要受下游需求疲软、渠道转型（去地产去施工化）以及高基数影响。但公司通过强化管控和费用优化，毛利率和净利率环比有所改善，经营现金流延续改善，应收规模同比大幅下降。
关键数据：
- 2025Q1营业收入59.55亿元，同比-16.71%，环比-6.32%；归母净利润1.92亿元，同比-44.68%，环比+116.45%。
- 综合毛利率23.73%，同比-5.95pp，环比+9.3pp；期间费用率17.02%，同比-3.38pp，环比-4.78pp。
- 经营性现金净流出8.13亿元，同比少流出10.76亿元；应收账款及应收票据/其他应收款/合同资产同比分别下降26.0%、26.84%、9.59亿元。
研究结论：公司渠道业务转型持续推进，经营质量和成长韧性有望提升，海外市场拓展贡献增量。短期需求疲软和存量应收处置影响下，下调盈利预测，预计25-27年EPS为0.54/0.70/0.88元/股，对应PE为21.2/16.3/13.0x。维持“优于大市”评级，看好公司迎来经营拐点。