2023年一季报点评：收入利润稳增长，管控效率持续提升

万科财报概览

营收与利润

• 2023Q1，万科实现营业收入684.7亿元，同比增长9.3%；净利润28.3亿元，同比增长1.4%；归属母公司净利润14.5亿元，同比增长1.2%。
• 基本每股收益为0.12元，较上一年度增长1.8%。

成本与费用

• 毛利率：结算毛利率为15.5%，同比下降3.4个百分点至17.2%；净利润率为4.1%，同比下降0.3个百分点；归属母公司净利润率2.1%，同比下降0.2个百分点。
• 费用率：期间费用率为6.8%，同比下降2.7个百分点；管理费用为2.5%，同比大幅下降1.9个百分点至历史低位。

销售与土地获取

• 销售情况：一季度销售金额1013.8亿元，同比下降4.8%；销售面积625.7万平方米，同比下降1.1%。
• 土地获取：一季度拿地建筑面积87.6万平方米，拿地强度14%；参与了一批旧改项目，合计规划建筑面积383.8万平方米。

负债状况

• 负债结构：保持三道红线绿档标准，净负债率为45.5%，现金短债比为2.4，长期负债占比提升至81.5%。
• 资产负债率：总资产负债率77.2%，较上一年度下降2.6个百分点。

多元化业务

• 万物云：新增多个商企项目，实现收入增长，长租板块新开业房间数增加，出租率稳定在95%。
• 物流仓储：收入同比增长20%，其中高标仓收入增长11.5%，冷链收入增长35%。
• 商业板块：收入增长10.4%，印力板块贡献较大。

投资建议与风险

• 增长预测：预计2023-2025年营收分别增长10.8%、11.3%、5%，净利润增长17.6%、10.6%、2.2%。
• 评级：当前股价对应2023年PE为6.7倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：包括新房价格下行、政策收紧、融资环境恶化等。

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