核心矛盾：锌价上周偏弱后受宏观情绪影响大幅回弹，盘初空头下探支撑位后多头主导上涨。基本面逻辑不变，供给端持续释放压力，需求端短期稳定且现货商挺价提供支撑。宏观方面，中美谈判积极反馈带动有色金属板块普涨，锌价受前期下跌影响回弹幅度较大。短期内库存和现货商挺价提供下方支撑，宏观利好全球贸易，但中长期基本面难以支撑价格上涨，关税引起的全球贸易局势变化对国内锌影响间接，需求端和供给端影响需观望。
利多因素：
- 库存处于历年低位，绝对水平不高。
- 降息及消费利好政策。
- 中美形式缓和利好贸易局势。
利空因素：
- 宏观恐慌情绪维持。
- 下游逢低采买，锌价支撑力度不足。
- 进口窗口打开，货量预计充足。
重要新闻：美国将修改对中国商品加征的关税，中国将相应调整对美国商品加征的关税并暂停非关税反制措施。
关键数据：
- SMM 0#锌均价：22720元/吨，日跌50元，跌幅0.22%。
- SMM 1#锌均价：22650元/吨，日跌50元，跌幅0.22%。
- 上海升贴水：430元/吨，日跌50元，跌幅10.42%。
- LME 0-3个月锌价：-26.13美元/吨，涨幅6.56%，跌幅20.07%。
- LME 3-15个月锌价：-47.68美元/吨，跌幅2.21%，跌幅62.35%。
- 沪锌主力：22490元/吨，涨幅1.35%。
- 沪锌仓单：总计19030吨，日增300%。
- 伦锌库存：总计170325吨，日减325吨，跌幅0.19%。
研究结论：
- 短期内锌价受库存和现货商挺价影响下方支撑稳定，宏观利好全球贸易，但中长期基本面难以支撑上涨。
- 现货敞口策略推荐：
- 产成品库存偏高，建议多做空沪锌主力期货合约，套保比例75%，建议入场区间22700元。
- 原料库存较低，建议空做多沪锌主力期货合约，套保比例50%，建议入场区间21700元。
图表数据：
- LME锌库存季节性变化（2022-2025年）。
- 上期所锌日库存季节性变化（2022-2025年）。
- 锌现货进口利润变化（2022-2024年12月）。
- 进口锌精矿周度加工费和国产锌精矿周度加工费（2022-2024年12月）。
