金融工程定期：沪深300与中证500成分股调整预测（2025年6月）

1/8沪深300与中证500成分股调整预测（2025年6月）——金融工程定期魏建榕（分析师）胡亮勇（分析师）weijianrong@kysec.cn证书编号：S0790519120001huliangyong@kysec.cn证书编号：S0790522030001沪深300指数预计有7只成分股被调整根据中证指数公司发布的指数编制规则，我们可以对主流指数成分股的调整样本进行预测。预测窗口期通常有一个月时间，年中预测窗口期为5月，年末预测窗口期为11月。我们预测沪深300指数总共有7只成分股面临调整，中航成飞、国货航和上海电气等个股预计将调入。预计沪深300指数调入样本分布在交通运输和国防军工等行业，各有2只个股入选；预计调出样本以电力设备、医药生物和建筑材料行业为主，电力设备行业最多有4只个股被调出。中证500指数预计有49只成分股被调整我们预测中证500指数总共有49只成分股面临调整，淮北矿业、神火股份和供销大集等个股预计将调入。其中，中证500指数部分调入个股来源于沪深300指数原有成分股，如天赐材料、璞泰来和三七互娱等；中证500指数部分调出个股转为沪深300指数最新成分股，如光启技术。预计中证500指数调入样本以电子、电力设备和计算机行业为主，调出样本以电力设备、医药生物和计算机行业为主，其中电子行业调入个股数量为12只，电力设备行业调出个股数量为9只。沪深300和中证500指数的样本调入调出事件收益特征存在差异总的来看，我们更推荐关注调整日之前的事件收益规律。这是因为，投资者在调整日之前便可以基于调整预测或调整公告进行提前交易。调出与调入，如期地带来了方向相反的事件收益。调出效应：沪深300指数和中证500指数的调出样本，在调整日之前都具有负的超额收益。调入效应：中证500指数的调入样本，在调整日之前具有正的超额收益；而沪深300指数则无较为显著的结论。风险提示：模型测试基于历史数据，市场未来可能发生变化。 目录1、指数样本调整预测....................................................................................................................................................................31.1、沪深300和中证500指数样本调整规则梳理..............................................................................................................31.2、沪深300指数成分股调整预测及分析..........................................................................................................................31.3、中证500指数成分股调整预测及分析..........................................................................................................................42、样本调整前后事件收益分析....................................................................................................................................................63、风险提示....................................................................................................................................................................................6图表目录图1：预计沪深300指数调出样本以电力设备行业为主............................................................................................................4图2：预计中证500指数调入样本以电子和电力设备等行业为主............................................................................................6图3：沪深300指数调出个股在调整日前超额收益为负............................................................................................................6图4：中证500指数调入个股在调整日前呈现正超额................................................................................................................6表1：沪深300指数和中证500指数样本调整规则....................................................................................................................3表2：沪深300指数成分股调整预测明细...................................................................................................................................4表3：中证500指数成分股调整预测明细...................................................................................................................................4 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明2/8 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1、指数样本调整预测1.1、沪深300和中证500指数样本调整规则梳理在市场发行的诸多宽基指数中，沪深300指数和中证500指数存续跟踪产品数量多，规模大。作为市场的明星指数，二者成分股的每次调整均会引起投资者的关注。根据中证指数公司2021年12月份最新发布的指数编制方案，我们可以对沪深300和中证500指数最新一期（2025年6月）的成分股调整进行预测，二者的样本调整规则细节如表1所示：表1：沪深300指数和中证500指数样本调整规则沪深300指数（1）5（11）月审核：上一年度的5月1日（11月1日）至审核年度4月30日（10月31日）的交易数据及财务数据；（2）期间新上市证券为上市第四个交易日以来每年6月和12月的第二个星期五的下一个交易日每次调整的样本比例一般不超过10%（1）非ST、*ST沪深A股和红筹企业发行的存托凭证（2）科创板证券、创业板证券：上市时间超过一年（3）其他证券：上市时间超过一个季度，除非该证券自上市以来日均总市值排在前30位（1）对样本空间内证券按照过去一年的日均成交金额由高到低排名，剔除排名后50%的证券；（2）对样本空间内剩余证券，按照过去一年的日均总市值由高到低排名，选取前300名的证券作为指数样本（1）日均总市值排名在前240名的候选新样本优先进入；（2）日均总市值排名在前360名的老样本优先保留；备选名单中证券数量一般为指数样本数量的5%长期停牌、财务亏损、新上市、收购合并、分立、退市、破产、实施风险警示资料来源：中证指数有限公司、开源证券研究所1.2、沪深300指数成分股调整预测及分析根据中证指数最新发布的编制规则，我们预测沪深300指数成分股调整明细如表2所示，预计总共有7只成分股面临调整，中航成飞、国货航和上海电气等个股预计将调入。 中证500指数（1）在样本空间中剔除沪深300指数样本以及过去一年日均总市值排名前300的证券；（2）对样本空间内证券按照过去一年的日均成交金额由高到低排名，剔除排名后20%的证券；（3）对样本空间内剩余证券，按照过去一年的日均总市值由高到低排名，选取前500名的证券作为指数样本（1）日均成交金额排名在样本空间的剩余证券（剔除沪深300指数样本及过去一年日均总市值排名前300的证券后）前90%的老样本可参与下一步日均总市值排名；（2）日均总市值排名在前400名的候选新样本优先进入；（3）日均总市值排名在前600名的老样本优先保留； 3/8 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明4/8沪深300指数调入调出样本在一级行业上的分布如图1所示：预计调入样本主要分布在交通运输和国防军工等行业，各有2只个股入选；预计调出样本主要以电力设备、医药生物和建筑材料行业为主，电力设备行业最多有4只个股被调出。图1：预计沪深300指数调出样本以电力设备行业为主数据来源：Wind、开源证券研究所1.3、中证500指数成分股调整预测及分析根据中证指数最新发布的编制规则，我们预测中证500指数成分股调整的样本如表3所示，预计中证500指数总共有49只成分股面临调整，淮北矿业、神火股份和供销大集等个股预计将调入。其中，中证500指数部分调入个股来源于沪深300指数原有成分股，如天赐材料、璞泰来和三七互娱等；中证500指数部分调出个股转为沪深300指数最新成分股，如光启技术。表3：中证500指数成分股调整预测明细所属行业预测权重调出代码调出名称所属行业实际权重煤炭0.18%600500.SH中化国际基础化工0.093%有色金属0.36%002373.SZ千方科技计算机0.146%商贸零售0.39%002625.SZ光启技术国防军工0.920%电子0.15%000401.SZ冀东水泥建筑材料0.073%电力设备0.33%002019.SZ亿帆医药医药生物0.120%电子0.54%300009.SZ安科生物医药生物0.138%电力设备0.25%600755.SH厦门国贸交通运输0.137%传媒0.32%600418.SH江淮汽车汽车0.920%012345调整数量（只）调出调入 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明6/8中证500指数调入调出样本在一级行业上的分布如图2所示：预计中证500指数调入样本以电子、电力设备和计算机行业为主，调出样本以电力设备、医药生物和计算机行业为主，其中电子行业调入个股数量为12只，电力设备行业调出个股数量为9只。图2：预计中证500指数调入样本以电子和电力设备等行业为主数据来源：Wind、开源证券研究所2、样本调整前后事件收益分析相较于具体个股是否被调入或调出样本池，我们更关注的是样本调入或调出行为与组合未来超额收益的关系。我们统计了2010年以来所有调整周期内沪深300指数和中证500指数二者样本在调入或调出前后各60个交易日相对于指数本身的累计超额收益表现，结果分别如图3和图4所示。总的来看，我们更推荐关注调整日之前的事件收益规律。这是因为，投资者在调整日之前便可以基于调整预测或调整公告进行提前交易。调出与调入，如期地带来了方向相反的事件收益。调出效应：沪深300指数和中证500指数的调出样本，在调整日之前都具有负的超额收益。调入效应：中证500指数的调入样本，在调整日之前具有正的超额收益；而沪深300指数则无较为显著的结论。图3：沪深