2025年6月A500、沪深300、中证500指数调整预测及指数效应分析

[Table_Date]2025年5月14日 [Table_Title]2025年6月A500、沪深300、中证500指数调整预测及指数效应分析 评级及分析师信息 [Table_Author]分析师：张立宁邮箱：zhangln@hx168.com.cnSAC NO：S1120520070006 [Table_Summary]►预计A500指数将有27只成份股调整 中证A500指数从各行业选取市值较大、流动性较好的500只证券作为指数样本，选股过程中考虑市值规模、行业代表性、与样本空间行业权重分布一致性等因素。 分析师：杨国平邮箱：yanggp@hx168.com.cnSAC NO：S1120520070002 根据预测，本期将有27只成份股调整，柳工、湖南黄金等股票可能进入中证A500指数。 ►预计沪深300指数将有7只成份股调整 沪深300指数从日均成交金额排名前50%的股票中选取日均总市值排名前300名的股票构成指数样本。 根据预测，本期将有7只成份股调整，国货航、中航成飞等股票可能进入沪深300指数。 ►预计中证500指数将有50只成份股调整 根据预测，本期将有50只成份股调整，东方雨虹、欧菲光等股票可能进入中证500指数。 ►历史指数效应分析 我们计算了沪深300、中证500、中证1000、创业板指的调整成份股在定期调整样本生效日前后的股价表现，以评估指数效应的分布情况。 从历史平均情况来看，部分指数在样本生效日前后的指数效应较为明显。 风险提示 本报告根据公开的指数编制规则和数据对成份股调整进行预测，但指数专家委员会还会对指数样本资格进行最终审议，且上市公司基本面在调整生效前还可能发生变化，因此本报告的预测结果仅供参考，最终结果以中证指数公司的正式公告为准。 正文目录 1.新一期指数成份股将生效.......................................................................32.中证A500指数调整预测........................................................................33.沪深300指数调整预测.........................................................................44.中证500指数调整预测.........................................................................55.指数效应分析................................................................................65.1.沪深300指数效应...........................................................................65.2.中证500指数效应...........................................................................85.3.中证1000指数效应..........................................................................95.4.创业板指指数效应...........................................................................96.风险提示...................................................................................10 图表目录 表1中证A500指数编制规则.....................................................................................................................................................................3表2中证A500指数成份股预测调整名单..............................................................................................................................................4表3沪深300指数成份股预测调整名单.................................................................................................................................................4表4中证500指数成份股预测调整名单.................................................................................................................................................5表5沪深300调入股票的历史超额收益统计........................................................................................................................................7表6沪深300调出股票的历史超额收益统计........................................................................................................................................7图1沪深300指数历史平均指数效应....................................................................................................................................................6图2中证500指数历史平均指数效应....................................................................................................................................................8图3中证1000指数历史平均指数效应..................................................................................................................................................9图4创业板指历史平均指数效应.............................................................................................................................................................9 1.新一期指数成份股将生效 根据中证指数编制规则，中证系列指数将于2025年6月16日进行成份股调整。本篇报告中我们对中证A500、沪深300、中证500指数的成份股调整方案进行了预测。 我们所做的预测是基于中证指数公司发布的指数编制规则，但指数专家委员会还会对指数样本资格进行最终审议，且上市公司基本面在调整生效前还可能发生变化，因此本报告的预测结果仅供参考，最终结果以中证指数公司的正式公告为准。 2.中证A500指数调整预测 中证A500指数从各行业选取市值较大、流动性较好的500只证券作为指数样本，选股过程中考虑市值规模、行业代表性、与样本空间行业权重分布一致性等因素，以反映各行业最具代表性上市公司证券的整体表现。 中证A500指数的编制规则总结如下： 根据预测，本期将有27只成份股调整，柳工、湖南黄金等股票可能进 入中证A500指数。 3.沪深300指数调整预测 沪深300指数是从非ST、*ST股票中日均成交金额排名前50%的股票中选取日均总市值排名前300名的股票构成指数样本，同时遵守10%的调整比例限制和20%缓冲区的规则。 其中，主板股票一般需上市满1个季度(除非日均总市值排名在前30位)，科创板、创业板股票需上市满1年。 根据预测，本期将有7只成份股调整，国货航、中航成飞等股票可能进入沪深300指数。 4.中证500指数调整预测 中证500指数从样本空间中剔除沪深300成份股，以及日均总市值在前300名的股票。剩余股票按照日均成交金额降序排列，剔除排名后20%的股票；再将剩余股票按日均总市值降序排列，选择排名靠前的500只股票。在实际调整时，遵守10%调整比例限制和20%缓冲区规则。 根据预测，本期将有50只成份股调整，东方雨虹、欧菲光等股票可能进入中证500指数。 5.指数效应分析 当前指数化投资资产规模较大，以跟踪沪深300、中证500、中证A500指数的ETF为例，截至2025年5月13日，资产规模分别达到10624亿元、1484亿元、2148亿元。因此随着指数成份股定期调整，基金的调仓操作可能会对调入、调出股票短期股价产生影响，即指数效应。 但股价的影响因素来自多个方面，指数效应是否存在、出现的时间、影响的幅度均需要具体分析。为此，我们计算了沪深300、中证500、中证1000、创业板指的调整成份股在定期调整样本生效日前后的股价表现，以评估指数效应的分布情况。 在评估时，以指数样本生效日为基准日(相对日期记作0)，同时将基准日的超额收益设定为0，统计从样本生效日前60个交易日至生效日后60个交易日的时间区间内，每只股票对所属行业指数的累计超额收益。对于每次定期调整，分别统计该指数全部调入股票、调出股票的超额收益均值，作为当次调整的指数效应。对指数过去10年历次定期调整的指数效应取均值，得到历史平均指数效应。 5.1.沪深300指数效应 为方便对比，图1中将样本生效日当天超额收益调整为0。从历史平均看，沪深300指数定期调整的调入股票从样本生效日前60个交易日左右开始跑赢所属行业指数，从样本生效日起开始跑输行业指数；调出股票从样本生效日前60个交易日左右开始跑输所属行业指数，样本生效日后继续跑输大约10个交易日，之后开始反转。 因此从历史平均和整体走势来看，指数效应的确存在。但如果具体到历史某次定期调整，或-60至60日内的某个子区间，指数效应有不确定性。 资料来源：Wind、华西证券研究所 5.2.中证500指数效应 中证500的指数效应走势与沪深300相似，但调出股票在样本生效日之后的15个交易日内跑输幅度更加明显，之后开始出现反转。 资料来源：Wind、华西证券研究所 5.3.中证1000指数效应 中证1000指数的调入、调出股票在样本生效日前后30天内的超额收益走势形态相似，均在样本生效日前跑赢行业指数，在样本生效日后跑输行业指数。 资料来源：Wind、华西证券研究所 5.4.创业板指指数效应 创业板指调入股票的指数效应非常