棕榈油周报：利空集中释放 内外承压下行

核心要点及策略

• 宏观环境利空：美乌冲突预期缓和、美联储维持利率不变、中美关税谈判等宏观因素对棕榈油市场形成利空压力。
• 能源板块下行：OPEC+增产及美乌矿产协议签署导致国际原油下跌，美豆油走弱，间接影响棕榈油价格。
• 供应端压力：马来西亚4月产量预期大幅增加（MPOA、UOB、SPPOMA均显示产量环比增长20%-30%），库存预计环比增长14.8%；印尼2月库存下降但3月产量或回升，生物柴油消费增长。
• 需求端中性：国内进口买船放量（6-9月船期成交20万吨），印度采购回暖（4月预计35万吨，5-9月或超70万吨），欧盟进口下降（2024/25年进口量环比下降18%）。
• 库存端上行：国内港口库存回升至33.2万吨，5月到港量预计28万吨，库存或继续增长。
• 价差变化：豆棕主力价差持续修复至接近零，菜棕价差扩大至1464元/吨，基差略有下降（09合约基差约600元/吨）。

研究结论

• 短期策略偏弱：5-7月棕榈油价格预计弱势震荡，下方空间有限，若生柴需求无增量，三季度价格可能进一步下跌。
• 支撑因素：历史数据显示4-7月棕榈油未出现累库，低价或刺激中印需求；中印采购将提供一定支撑。

关键数据

• 马来西亚：4月产量预计173万吨（环比增长24.62%），出口预计825309吨（环比下降0.23%），库存预计179万吨（环比增长14.8%）。
• 印尼：2月出口280万吨，库存225万吨（环比下降23.5%），生物柴油消费444万升（1-3月320万升）。
• 印度：4月进口预计35万吨，5月或超50万吨，6月或超60万吨，7-9月月均或超70万吨。
• 欧盟：2024/25年进口量243万吨（同比下降18%）。
• 国内：5月到港量预计28万吨，港口库存33.2万吨。